การซื้อขายคอลออปชันที่น่าสงสัยก่อนการเข้าซื้อกิจการ Splunk
(twitter.com/unusual_whales)- หนึ่งวันก่อนที่ Cisco จะประกาศเข้าซื้อกิจการ Splunk มีคนเปิดสถานะใหม่ใน $SPLK 127 คอลออปชัน มูลค่า 22,000 ดอลลาร์ และหมดอายุในวันถัดไป
- วันรุ่งขึ้น Cisco Systems ประกาศเข้าซื้อ Splunk ด้วยมูลค่าประมาณ 28 พันล้านดอลลาร์ ($28b) ทำให้ $SPLK พุ่งขึ้น 20%
- ราคาออปชันสัญญาดังกล่าวพุ่งจาก 0.04 ดอลลาร์ ในวันก่อนหน้าเป็น 18.30 ดอลลาร์หลังการประกาศ
- สถานะดังกล่าวถูกปิดภายในวันเดียวกัน และตามโพสต์นี้ให้ผลตอบแทนอยู่ที่ราว 45,650%
- แม้จังหวะการซื้อขายจะผิดปกติ แต่จากข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะเพียงอย่างเดียว ยังไม่สามารถยืนยันตัวตนของผู้เทรดหรือการใช้ข้อมูลวงในได้
การซื้อขายออปชันก่อนการประกาศ
- มีคนเปิดสถานะใหม่ใน $SPLK 127 คอลออปชัน มูลค่า 22,000 ดอลลาร์ในวันก่อนหน้า
- ออปชันหมดอายุในวันถัดไป
- ราคาสัญญาอยู่ที่ 0.04 ดอลลาร์ในวันก่อนหน้า
- วันรุ่งขึ้น Cisco Systems $CSCO ประกาศเข้าซื้อกิจการ Splunk
- มูลค่าดีลอยู่ที่ 28 พันล้านดอลลาร์
- หลังประกาศ $SPLK พุ่งขึ้น 20%
ผลตอบแทนที่พุ่งแรงและส่วนที่ยังยืนยันไม่ได้
- ออปชันสัญญาดังกล่าวเพิ่มขึ้นจาก 0.04 ดอลลาร์เป็น 18.30 ดอลลาร์
- สถานะถูกปิดภายในวันเดียวกัน และตามโพสต์นี้ให้ผลตอบแทนอยู่ที่ราว 45,650%
- ในโพสต์ที่เปิดเผยต่อสาธารณะ ไม่มีข้อมูลเพิ่มเติมที่ใช้ยืนยันตัวตนของผู้เทรด ที่มาของการซื้อขาย หรือการใช้ข้อมูลวงใน
1 ความคิดเห็น
ความคิดเห็นบน Hacker News
ใครช่วยอธิบายโครงสร้างดีลนี้ให้มือใหม่ฟังได้ไหม? หมายความว่าเมื่อวานเทรดเดอร์ซื้อ ออปชัน 550,000 ฉบับ ที่เดิมพันว่า SPLK จะไปถึง 127 ดอลลาร์ต่อหุ้น และเพราะโอกาสต่ำจึงมีราคาแค่ฉบับละ 0.04 ดอลลาร์ แต่ตอนนี้ SPLK อยู่ที่ 145 ดอลลาร์ ออปชันแต่ละฉบับเลยมีมูลค่า 18 ดอลลาร์ใช่ไหม? งั้นกำไรก็ประมาณ 10 ล้านดอลลาร์หรือเปล่า?
ตัวอย่างเช่น ตอนหุ้นซื้อขายกันที่ 10 ดอลลาร์ ถ้ามีคนถามว่าคุณจะจ่ายเท่าไรเพื่อซื้อออปชันที่ให้สิทธิซื้อหุ้นนั้นที่ 100 ดอลลาร์ คำตอบจะขึ้นอยู่กับระยะเวลา สิทธิในการซื้อที่ 100 ดอลลาร์ได้ทุกเมื่อภายใน 10 ปีมีค่ามากกว่าสิทธิในการซื้อที่ 100 ดอลลาร์ภายในวันเดียว โอกาสที่หุ้น 10 ดอลลาร์จะกลายเป็น 100 ดอลลาร์ในวันเดียวต่ำ แต่ไม่ใช่ศูนย์ ถ้าทำให้ง่ายขึ้น ออปชันนั้นอาจมีราคาประมาณ 0.01 ดอลลาร์
แต่ถ้าวันถัดมาบริษัทนั้นค้นพบวิธีรักษามะเร็ง คิดค้นการเดินทางข้ามเวลา หรือทำฟิวชันนิวเคลียร์ที่อุณหภูมิห้องสำเร็จจนราคาหุ้นกลายเป็น 1,000 ดอลลาร์ สิทธิในการซื้อที่ 100 ดอลลาร์ก็จะมีมูลค่าเกือบ 900 ดอลลาร์ สิ่งที่เมื่อวานมีค่า 0.01 ดอลลาร์ วันนี้กลายเป็น 900 ดอลลาร์
ถ้าคุณมี 10,000 ดอลลาร์และรู้ข่าวล่วงหน้า คุณอาจซื้อหุ้นราคา 10 ดอลลาร์ได้ 1,000 หุ้นแล้วทำให้เป็น 1 ล้านดอลลาร์ หรือซื้อออปชันราคา 0.01 ดอลลาร์ได้ 1 ล้านฉบับแล้วทำให้มีมูลค่า 900 ล้านดอลลาร์ก็ได้ ทั้งสองแบบคงถูกสอบสวน แต่แบบที่สองน่าสงสัยเป็นพิเศษ เพราะเสี่ยงเกินไปและมีเหตุผลที่ถูกกฎหมายน้อยมาก
คอลออปชัน out-of-the-money ระยะสั้นโดยมากไม่ใช่สิ่งที่ควรไปยุ่ง แต่ถ้ามองในบริบทที่ผู้อ่าน HN คุ้นเคย สิ่งที่มักได้รับเมื่อได้หุ้นในสตาร์ตอัปก็คล้ายกับคอลออปชัน คือสิทธิในการซื้อหุ้นที่ ราคาใช้สิทธิ ภายในระยะเวลาหนึ่ง โดยปกติคือ 10 ปี
แต่การเข้าซื้อกิจการทำให้เกิดตัวกระตุ้น และราคาหุ้นพุ่งไปถึง 145 ดอลลาร์ ออปชันนั้นจึงได้ มูลค่าแท้จริง จำนวนมากเท่ากับส่วนต่าง 145 ดอลลาร์ - 127 ดอลลาร์ ผู้ซื้อจะต้องโชคดีมาก ๆ หรือไม่ก็รู้ข้อมูลการเข้าซื้อกิจการล่วงหน้า ซึ่งอย่างหลังฟังดูเป็นไปได้กว่ามาก
ความเป็นไปได้ที่จะซื้อหุ้นที่ 127 ดอลลาร์ก่อนวันศุกร์แทบไม่มีค่า เมื่อราคาตลาดเปิดต่ำกว่านั้น มันจึงอยู่ที่ 0.04 ดอลลาร์ ตอนนี้ไม่ใช่แล้ว
ดูบรรทัดแรกใต้ “Historical Volume / OI” ในสกรีนช็อตแรกได้เลย ไม่มีใครถือสัญญาได้มากกว่านั้น
แก้ไข: จำนวนสัญญาทั้งหมดคือ 127 ดังนั้นกำไรคือ 127 × 18 ดอลลาร์ × 100 = ประมาณ 230,000 ดอลลาร์ เหมือนโพสต์ Twitter จะตกตัวคูณ 10 ไป
แล้ว market maker บ้าคนไหนจะเสนอปริมาณแบบนี้และรับความเสี่ยงขาลงไว้? ถ้าไม่ได้บังเอิญถือหุ้น SPLK อยู่ 550,000 × 100 หุ้น ก็ยังไม่ชัดเจนว่าเขาจะส่งต่อความเสี่ยงนี้ไปได้อย่างไร
ศาสตราจารย์บัญชีคนหนึ่งเรียกการเทรดแบบนี้ว่า “กดโทรด่วนหา SEC จากเทอร์มินัล Bloomberg”
ต่อให้ถูกกฎหมาย เทรดเดอร์คนนี้ก็น่าจะต้องใช้เวลาหลายเดือนข้างหน้ามากมายไปกับการให้ปากคำที่ถูกบันทึกไว้
ผมไม่ได้สนับสนุน insider trading แต่การได้เห็นใครสักคนทุ่มสุดตัวแล้วทำเงินก้อนใหญ่จริง ๆ ก็สะใจอยู่บ้าง ถ้าจะยอมเสี่ยงติดคุก ก็ควรทำให้ได้เงินระดับเปลี่ยนชีวิตไปเลย
ตรงข้ามกับ Stephen Buyer ที่ถูกดำเนินคดีและอาจติดคุกเพราะเงินแค่ไม่กี่แสนดอลลาร์
ในทางกลับกัน การเทรดที่ทำกำไรไม่กี่แสนดอลลาร์อาจไม่มีใครแม้แต่จะกระพริบตา และมันก็ยังเป็นเงินก้อนใหญ่
อาจคิดแบบว่า “ถ้าไม่มีข้อมูล ใครจะทำดีลแบบนี้กัน งั้นฉันตามไปด้วย”
จากสกรีนช็อต ออปชันที่เทรดเดอร์ซื้อมีมูลค่าแค่ 1,040 ดอลลาร์ ไม่ใช่ 22,000 ดอลลาร์ อย่างที่ทวีตอ้าง ดังนั้นคือเปลี่ยน 1,000 ดอลลาร์เป็น 475,000 ดอลลาร์
ดูกราฟมุมซ้ายบนในรูปแรกของทวีต ปริมาณซื้อขาย 45 วันของออปชัน SPLK 127 C 09/22/2023 จะเห็นว่ามีการซื้อประมาณ 260 ออปชัน รูปที่สองก็ยืนยันปริมาณ 260 ในบรรทัดแรกของคอลัมน์ “volume”
ออปชันคิดเป็นหน่วยละ 100 หุ้น ดังนั้น 260 ออปชัน × 100 หุ้น × 0.04 ดอลลาร์ = 1,040 ดอลลาร์ กล่าวคือ insider trader เปลี่ยน 1,040 ดอลลาร์เป็น 475,000 ดอลลาร์
แก้ไขการคำนวณ: ออปชันหนึ่งฉบับคือ 100 หุ้น ดังนั้น 4 ดอลลาร์จึงถูกต้อง
ที่อาคารฝ่ายกฎหมายของ Google แผนกที่ดูแลการเข้าซื้อกิจการอยู่หลัง ประตูที่ล็อกไว้ และบัตรพนักงานส่วนใหญ่เปิดไม่ได้
ถ้าเป็นบ้านอิฐก็น่าจะใช้กัน Big Bad Wolf ได้
ลองสมมติว่าคุณอยู่หน้าสำนักงาน Splunk เห็นคนใส่สูทหลายสิบคน เห็นลิมูซีนติดสติกเกอร์ CISCO และหน้าสำนักงานก็ดูวุ่นวายมาก ถ้าคุณสงสัยอย่างแรงว่ากำลังมีอะไรเกิดขึ้น แล้วซื้อคอลออปชันของ Splunk มูลค่า 22,000 ดอลลาร์ แบบนี้ถือเป็น การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน ไหม?
สำหรับคนทั่วไป ควรหลีกเลี่ยงการเข้าใกล้เส้นจนถึงระดับที่แพ้คดีได้เพียงเพราะผู้พิพากษาไม่ชอบหน้าคุณหรือวันนั้นอารมณ์ไม่ดี
ไม่ใช่ทนาย และไม่ใช่คำแนะนำ
บางทีอาจเป็นขาหนึ่งของ ออปชันสเปรด ก็ได้ อาจเป็นโครงสร้างที่ขายคอลแบบ at-the-money หรือ out-of-the-money เล็กน้อย แล้วเฮดจ์ด้วยการซื้อคอลแบบ out-of-the-money ลึก ๆ
ไม่แน่ใจว่านี่น่าสงสัยจริงไหม การซื้อออปชันมูลค่า 20,000 ดอลลาร์เป็นเรื่องหายากหรือเปล่า? หรือในตลาดออปชันมักมีกรณีที่มันหมดอายุไร้ค่า หรือจบด้วยกำไรเล็กน้อยอยู่บ่อย ๆ และครั้งนี้แค่บังเอิญถูกใหญ่?
พูดอีกอย่างคือ ถ้าเป็น “ซื้อลอตเตอรี่แล้วถูกรางวัล” ก็คงต้องรู้ด้วยว่าคนคนนั้นซื้อลอตเตอรี่วันเว้นวันหรือเปล่า และปกติไม่ถูกรางวัลใช่ไหม ถึงจะน่าสนใจ
แต่ถ้าเป็นคนที่ปกติไม่ได้ เดิมพันออปชัน 20,000 ดอลลาร์ แล้วทำรายการนี้ ก็ต้องมีคำอธิบายที่ฟังขึ้น
ไปเข้าคุกโดยตรง อย่าผ่าน Go และอย่ารับ 10 ล้านดอลลาร์
https://blogs.luc.edu/compliance/?p=4459
ในกรณีแบบนี้ เส้นแบ่งของการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน อยู่ตรงไหน? สมมติว่าเป็นพนักงานระดับล่างของ Splunk หรือ Cisco และมีลางสังหรณ์ว่าการเข้าซื้อน่าจะปิดดีลราว ๆ สัปดาห์นี้
ถ้าไม่ได้เกี่ยวข้องกับดีลโดยตรง แต่ได้ยินจากข่าวลือว่ากำลังดำเนินอยู่ แบบนี้ถือเป็นการใช้ข้อมูลวงในไหม?
อ้างอิง: https://www.investopedia.com/terms/m/materialinsiderinformat...
“ได้ยินจากข่าวลือ” หมายความว่าข่าวลือนั้นเปิดเผยต่อสาธารณะหรือเปล่า? ไม่อย่างนั้นตามนิยามก็คือข้อมูลสำคัญที่ยังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ
ในโลกการเงิน ถ้าคุณคิดว่าพบช่องโหว่ฉลาด ๆ ของระบบ แล้วแปลกใจว่าทำไมไม่มีใครใช้ ควรตรวจสอบซ้ำสองสามรอบว่ามันเป็นช่องโหว่ที่ถูกกฎหมายจริงหรือไม่ โดยเฉพาะถ้าเรื่องที่ดูง่าย ๆ นั้นทำเงินได้หลายล้านดอลลาร์
ถ้าไม่ใช่คนที่ปกติเทรดเงินระดับนี้ SEC ก็จะถามว่าทำไมถึงมั่นใจมากพอจะเดิมพันแบบนั้น หากเป็นพนักงานระดับล่างธรรมดาที่ไม่มีสิทธิ์เข้าถึงข้อมูลวงในจริง ๆ และมีแค่ “ลางสังหรณ์” SEC ก็น่าจะไม่สนใจเดิมพันระดับนี้ตั้งแต่แรก
ไม่มีพื้นที่ปลอดภัยสำหรับการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในแบบอาศัยความน่าจะเป็น