Bubble.ai - ฟองสบู่ AI

xguru · 2024-05-27T11:06:01+09:00

สรุปจดหมายข่าว "No Mercy / No Malice" (ไร้ความเมตตา / ไร้ความอาฆาต) ของ Scott Galloway (ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน) เพียงเมื่อ 5 ปีก่อน Nvidia ยังเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ระดับรองที่ช่วยให้เล่น Call of Duty ได้ด้วยความละเอียดที่ดีขึ้นเล็กน้อย ทุกวันนี้ Nvidia เติบโตจนกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงเป็นอันดับ 3 ของโลก พร้อมครองส่วนแบ่งตลาดชิป AI ถึง 80% นับตั้งแต่ OpenAI เปิดตัว ChatGPT ในเดือนตุลาคม 2022 มูลค่าของ Nvidia เพิ่มขึ้น 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งพอๆ กับมูลค่าของ Amazon ในการประกาศผลประกอบการไตรมาสนี้ ยอดขายชิปสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ Nvidia เพิ่มขึ้น 427% เมื่อเทียบกับปีก่อน ทุกคนเห็นพ้องถึงศักยภาพเชิงปฏิวัติของตลาด AI เมื่อทุกคนมองไปในทิศทางเดียวกัน เรากำลังอยู่ในฟองสบู่หรือไม่? จิตวิทยาของฟองสบู่ ดอกทิวลิปในทศวรรษ 1630 ไม่ได้สวยขึ้นหรือมีประโยชน์ขึ้นแต่อย่างใด แต่ราคากลับสูงขึ้นเพราะผู้คนเชื่อว่าสามารถขายต่อได้ในราคาที่สูงกว่า นี่คือทฤษฎีที่เรียกว่า "Greater Fool" หุ้น Meme คือหนึ่งในตัวอย่างชั้นยอดของทฤษฎี Greater Fool โดยผู้ซื้อจำนวนมากเชื่อมั่นว่าตนเองเป็นส่วนหนึ่งของกระแส ฟองสบู่ประเภทนี้เปราะบาง และไม่ค่อยขยายวงกว้างไปทั่วเศรษฐกิจหรือยืดเยื้อได้นาน Bubbleicious (ฟองสบู่นั้นหวานลิ้น) ฟองสบู่ที่บิดเบือนเศรษฐกิจระดับหลายล้านล้านดอลลาร์เกิดขึ้นเมื่อจิตวิทยาฟองสบู่ล้วนๆ ทับซ้อนกับศักยภาพทางเศรษฐกิจที่แท้จริง มันมีแรงขับเคลื่อนตัวเองอยู่แล้ว ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นทำให้สมมติฐานดูได้รับการพิสูจน์ กระตุ้นการคาดการณ์ที่ดุดันขึ้น ดึงดูดนักเก็งกำไรเพิ่มขึ้น และพวกเขาก็ไม่อยากพลาดโอกาส ปัจจัยภายนอกอย่างอัตราดอกเบี้ยต่ำอาจช่วยเร่งฟองสบู่ แต่โดยทั่วไปแล้วฟองสบู่จะมีเครื่องยนต์การเติบโตทางเศรษฐกิจและเทคโนโลยีที่ยั่งยืนเป็นแกนกลาง ตัวอย่างเช่น ฟองสบู่ดอตคอมช่วงปลายยุค 90 ตั้งอยู่บนสมมติฐานข้อหนึ่ง: "อินเทอร์เน็ตคือเทคโนโลยีที่พลิกโลกที่สุดของสหัสวรรษใหม่ และสามารถสร้างมูลค่าอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน" และสิ่งนั้นก็เกิดขึ้นจริง บริษัทบางแห่งที่เคยดูเหมือนมีมูลค่าสูงเกินจริง ภายหลังกลับกลายเป็นว่าถูกประเมินต่ำไปด้วยซ้ำ ฟองสบู่ตลาดที่อยู่อาศัยในยุค 2000 เป็นผลจากดอกเบี้ยต่ำ การทำให้สินทรัพย์เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงิน และปัจจัยภายนอกอื่นๆ แต่ทั้งหมดนั้นตั้งอยู่บนวิทยานิพนธ์ที่ถูกต้อง: "ที่ดินมีจำกัด บ้านเป็นสิ่งจำเป็น และเรามีที่อยู่อาศัยไม่พอ" ผ่านมาเกือบ 20 ปีแล้วก็ยังเป็นจริงอยู่ ฟองสบู่ครั้งนี้ ถ้าย้อนกลับไปที่คำถามยอดฮิตของสื่อการเงินว่า "นี่คือฟองสบู่ หรือ AI เป็นของจริง" คำตอบคือ "ใช่" AI มีคำมั่นสัญญาทางเศรษฐกิจที่ทั้งจริงและชัดเจน และนี่เองคือเหตุผลที่ฟองสบู่ AI เลี่ยงไม่พ้น ฟองสบู่ก่อตัวขึ้นในแบบที่คาดไม่ถึง และด้วยเหตุผลที่คาดเดาไม่ได้ ฟองสบู่ใหญ่ๆ พองตัวในรูปแบบคล้ายกัน เทคโนโลยีเปลี่ยนโลกถือกำเนิดขึ้น เงินทุนหลั่งไหลเข้ามา มูลค่าพุ่งสูง นักเก็งกำไรเติมเชื้อไฟ บรรยากาศร้อนแรง ฟองสบู่ขยายตัว เงินทุนราคาถูกเร่งการเติบโต และวงล้อก็หมุนต่อไป หลังการเปิดตัวอย่างถล่มทลายของ ChatGPT เราก็อยู่ในฟองสบู่แล้ว AI น่าทึ่งก็จริง แต่เอฟเฟกต์ตัวคูณของฟองสบู่ก็กำลังทำงานอย่างหนักเช่นกัน ตามข้อมูลของ Economist มูลค่าตลาดของ Alphabet, Amazon และ Microsoft เพิ่มขึ้นรวมกัน 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างกระแส AI ทั้งที่คาดว่า Generative AI จะเพิ่มรายได้ให้บรรดายักษ์คลาวด์ในปี 2024 เพียง 2 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 120 เท่า ในเดือนมีนาคม ตัวเลขนี้อยู่ที่ 3 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นตลาดจึงกำลังตีมูลค่ารายได้จาก AI ที่ 150 เท่า ก่อนยุค AI Microsoft ถูกประเมินมูลค่าที่ราว 10 เท่าของกำไร Alphabet ราว 5 เท่า และ Amazon ราว 4 เท่า หากจะเติบโตให้สมกับตัวคูณ AI นี้ บริษัทเหล่านี้ต้องหารายได้ต่อปีเพิ่มอีก 5 แสนล้านดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของธุรกิจที่ไม่ใช่ AI ซึ่งมากกว่ากำไรของ Alphabet เสียอีก Nvidia ซึ่งเป็นลูกรักของยุค AI กำลังถูกต้อนให้อยู่ในมุมที่เต็มไปด้วยปัญหาแบบน่ายินดี แต่มันก็ยังเป็นการถูกต้อนเข้ามุมอยู่ดี Aswath Damodaran ศาสตราจารย์ที่ NYU คำนวณว่า หาก Nvidia จะทำให้มูลค่าปัจจุบันของตนดูสมเหตุสมผล ไม่เพียงต้องครองตลาดชิป AI ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างดุดันต่อไป แต่ยังต้องครองตลาดอื่นที่มีขนาดใกล้เคียงกันอีกตลาดหนึ่งด้วย กล่าวคือ ราคาหุ้น Nvidia ได้สะท้อนความคาดหวังไว้แล้วว่า บริษัทจะต้องหาตลาดใหม่ที่ใหญ่พอๆ กับ AI และยึดครองได้ในระดับใกล้เคียงกัน ตอนฟองสบู่ดอตคอมถึงจุดสูงสุด Google ยังเป็นสตาร์ตอัปที่มีเสิร์ชเอนจินยอดนิยมอันดับ 2 และ Meta ยังไม่ถือกำเนิด ปัจจุบันมีสตาร์ตอัป AI หลายร้อยแห่งที่ตั้งเป้าจะทำซ้ำความสำเร็จแบบนั้น VC ชื่อดังรายหนึ่งกำลังติดตามสตาร์ตอัป AI ถึง 1,400 แห่ง เมื่อท่อ IPO กว้างขึ้น ก็จะมีบริษัทเพิ่มเข้ามาอีก หลายบริษัทจะล้มเหลวแน่นอน (เพราะมันคือฟองสบู่) แต่ไม่ใช่ว่าทุกบริษัทจะล้ม คำถามสำคัญสองข้อเกี่ยวกับ AI ไม่ใช่ "เราอยู่ในฟองสบู่หรือเปล่า" แต่คือ "มันจะระเบิดเมื่อไหร่" และ "ใครจะอยู่รอด" รวยเร็ว (Get Rich Quick) การจับจังหวะเวลาที่ฟองสบู่แตกได้อย่างแม่นยำ อาจเป็นวิธีที่เร็วที่สุดในการกลายเป็นมหาเศรษฐี เพราะทั้งทิศทางการลงทุนและเลเวอเรจของเงินทุนมีพลังมหาศาล เฮดจ์ฟันด์ของ John Paulson มองเห็นฟองสบู่ที่อยู่อาศัยในปี 2007 และทำเงินได้ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ในนั้นเป็นเงินของเขาเอง 4 พันล้านดอลลาร์) ส่วน Michael Burry ทำเงินได้หลายร้อยล้านดอลลาร์จนถูกนำไปสร้างเป็นภาพยนตร์เรื่อง 'The Big Short' แต่จังหวะเวลาคือทุกสิ่ง และแม้แต่สถานะขายชอร์ตที่ดุดันก็อาจระเบิดใส่ตัวเองได้ Michael Burry ชอร์ต Tesla ในปี 2020 แต่ต้องทนดูหุ้นวิ่งขึ้นไปอีกสองเท่าก่อนจะถอนชอร์ตออกใกล้จุดสูงสุด George Soros ขาดทุน "มหาศาล" จากการชอร์ตตลาดดอตคอมในปี 1999 นักลงทุนระดับตำนาน Julian Robertson เพิ่มเงินจาก 8 ล้านดอลลาร์เป็น 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ด้วยการเดิมพันในฟองสบู่ดอตคอม แต่ยอมแพ้และออกจากตลาดก่อนฟองสบู่แตกเพียงหนึ่งเดือน บทเรียนจากประวัติศาสตร์การลงทุนชี้ไปที่เรื่องเดียวกันทั้งหมด: ไม่มีใครรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น วิธีรวยคือค่อยๆ ซื้อกองฟางทั้งกองผ่าน ETF ต้นทุนต่ำ (Low-Cost) ประกาศเพื่อสาธารณประโยชน์: ไม่มีใครรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น อย่าพยายามจับจังหวะตลาด และควรกระจายความเสี่ยง ถ้าผมรู้ว่า AI bubble จะแตกเมื่อไหร่ ผมคงไม่มานั่งคุยอยู่ตรงนี้ แต่จะขายทุกอย่างแล้วไปซื้อ put option ราคาถูกของ MSFT, NVDA และหุ้น AI ตัวอื่นๆ จากนั้นก็ไปรับเงินสดหลังตลาดพังแล้วซื้อ Australia ไปเลย น่าเสียดายที่ผมมั่นใจเรื่อง มันจะพังอย่างไร มากกว่า มันจะพังเมื่อไหร่ Airpocket เครื่องบินบินตามเส้นทางที่คำนวณมาเพื่อให้ใช้เชื้อเพลิงน้อยที่สุด พร้อมเพิ่มความปลอดภัยสูงสุดและความสบายของผู้โดยสารให้มากที่สุด แต่บรรยากาศไม่ใช่สื่อที่หยุดนิ่ง และบางครั้งก็เจอกับบริเวณที่อากาศเคลื่อนที่เร็วแบบเฉพาะจุด หรือก็คือกระแสปั่นป่วน กระแสลมลงอย่างฉับพลันอาจทำให้เครื่องบินร่วงลงหลายร้อยหรือหลายพันฟุตได้ภายในไม่กี่วินาที เราเรียกสิ่งนี้ว่าเจอ air pocket ส่วนใหญ่ไม่เป็นอันตราย แต่ถ้าเป็น downdraft แรงๆ ก็อาจน่ากลัวและอันตรายได้ เมื่อไม่นานมานี้เกิดเหตุเครื่อง Singapore Airlines 777 ดิ่งลงอย่างรุนแรง มีผู้โดยสารเสียชีวิต 1 ราย และอีก 6 รายถูกนำส่งโรงพยาบาล เครื่องบินสมัยใหม่มักฟื้นตัวได้ภายในไม่กี่วินาทีหลังเจอ air pocket แต่ตลาดที่เต็มไปด้วยฟองสบู่ต้องใช้เวลานานกว่าจะกลับมาทรงตัว ลองยกหนึ่งสถานการณ์เป็นตัวอย่าง บริษัทขนาดใหญ่นอกภาคเทคโนโลยี (Walmart, JPM, P&G ฯลฯ) จะออกมาประกาศลดโครงการริเริ่มด้าน AI พวกเขาจะปิดทีม AI ยกเลิกกิจการร่วมค้า และดำเนินมาตรการทำนองนี้ "เรายังคงมองโลกในแง่ดีต่อผลกระทบระยะยาวของ AI ต่อธุรกิจของเรา แต่ ROI ที่คาดไว้ในช่วงแรกยังไม่เกิดขึ้น จึงกำลังลดระดับการลงทุนด้านเงินทุนในเทคโนโลยีนี้ลง" วงจรเดียวกับที่เคยดันราคาให้ขึ้น จะเดินหน้าในทางกลับกันและเร็วกว่าเดิม ในสัปดาห์นั้น CEO ทุกคนที่ขึ้นเวทีประกาศผลประกอบการจะถูกถามว่ากำลังลดรายจ่ายด้าน AI หรือไม่ การกลับทิศของเทรนด์จะแพร่ผ่าน earning call เหมือนไวรัสหวัดแพร่ในโรงเรียนอนุบาล และพอถึงสิ้นเดือน ก็จะไม่มี CEO คนไหนอยากเป็นคนสุดท้ายที่ขึ้นเฮลิคอปเตอร์หนีออกจาก AI Saigon หุ้น AI จะร่วง และทันทีที่เริ่มร่วง นักเก็งกำไรก็จะเริ่มขาย กลายเป็นขบวนแห่อพยพออกจากตลาด มูลค่าตลาดระดับหลายล้านล้านดอลลาร์จะหายไปภายในไม่กี่สัปดาห์ จะมีบางคนจับจังหวะได้อย่างสมบูรณ์แบบ แต่คนส่วนใหญ่จะทำไม่ได้ air pocket ที่ทำให้ฟองสบู่ดอตคอมแตกพัดมาจากตะวันออก วันศุกร์ที่ 10 มีนาคม 2000 Nasdaq ขึ้นไปถึง 5,049 จุด เช้าวันจันทร์ถัดมา ข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นเผยว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นหดตัวในไตรมาส 4 ปี 1999 ข่าวร้ายนี้เพียงพอที่จะทำให้ตลาดเก็งกำไรตื่นตกใจ การร่วงลงในวันนั้นทำให้ Nasdaq เผชิญกับการเสียจุดมากที่สุดเป็นอันดับ 4 ในประวัติศาสตร์ และหลังจากนั้นก็ต้องใช้เวลาอีก 15 ปีจึงจะกลับไปทะลุ 5,000 ได้ ฟองสบู่ซับไพรม์เจอ air pocket ของตัวเองเมื่อผู้ปล่อยกู้จำนอง New Century Financial ล่มสลายในเดือนมีนาคม 2007 โมเมนตัมของตลาดยังคงอยู่ต่ออีกหลายเดือน แต่หลังขึ้นถึงจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมก็เปลี่ยนเป็นการทรุดลงอย่างรวดเร็ว Bubble Blast การแตกของฟองสบู่ใหญ่สามารถส่งผลกระทบเป็นวงกว้างได้ การแตกของฟองสบู่ที่อยู่อาศัยในปี 2007 ลุกลามเข้าสู่ระบบธนาคารในปี 2008 จนคุกคามเศรษฐกิจโลก และสำหรับผู้คนอายุระหว่าง 16-94 ปี มันคือเหตุการณ์การเงินที่สำคัญที่สุดในชีวิต การล่มของดอตคอมสร้างความเสียหายส่วนใหญ่กับคนที่พอรับไหว คนที่ลืมตารับความเสี่ยงอย่างรู้ตัว การจ้างงานแบบเร่งร้อนคือคุณลักษณะของเศรษฐกิจฟองสบู่ และเป็นทั้งอาการกับสาเหตุของวงจรเสริมแรงของฟองสบู่ คนเหล่านั้นส่วนใหญ่เป็นคนเก่ง แต่เราก็เชื่อเรื่องเล่าที่ว่า 'จ้างพวกเขาแล้วรายได้จะมา' เหมือนกับคนอื่นๆ เมื่อฟองสบู่แตก คนส่วนใหญ่ที่ถูกเลย์ออฟเป็นคนหนุ่มสาวที่มีการศึกษาดีและมีศักยภาพหางานใหม่ได้ พวกเขาจึงหันไปหาโอกาสอื่น และก็มีผลกระทบลำดับถัดไปตามมา ปี 2000 เกิดภาวะถดถอยเล็กน้อย ซึ่งกระทบหนักเป็นพิเศษกับคนที่เพิ่งเริ่มทำงานหรือหวังจะเกษียณ ตอนนี้ฟองสบู่ AI ดูใกล้เคียงกับโลกของดอตคอมมากกว่าวิกฤติซับไพรม์ แต่ยิ่งฟองสบู่ใหญ่เท่าไร เลเวอเรจในระบบก็ยิ่งมากขึ้น และรัศมีการระเบิดก็ยิ่งกว้างขึ้น ถ้าลมรั่วออกไปสักหน่อยในปี 2024 ก็น่าจะดีต่อสุขภาพ แต่ผลประกอบการอันมหาศาลของ Nvidia จะยังคงพองตัวภาคส่วนนี้ต่อไป Cisco การมองให้ทะลุผ่านฟองสบู่ไปนั้นน่าตื่นเต้นน้อยกว่าการทำนายว่ามันจะจบเมื่อไร ต่อให้ AI ทำได้เพียงครึ่งหนึ่งของสิ่งที่ดูเหมือนเป็นการทะลุผ่านทางเทคโนโลยี มันก็ยังจะสร้างมูลค่าในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง แต่จะเกิดขึ้นที่ไหน? มุมหนึ่งของฟองสบู่นี้ที่เพิ่งดึงความสนใจผมคือ เรื่องเล่าที่เราได้ยินเกี่ยวกับ Nvidia ในวันนี้ คล้ายกับสิ่งที่ผู้คนเคยพูดถึง Cisco ในยุคดอตคอมบูมมากแค่ไหน Cisco คือบริษัทฮาร์ดแวร์ที่ผลิตอุปกรณ์จำนวนมากซึ่งทำให้อินเทอร์เน็ตทำงานได้ ในปี 1999 มันคือผู้เล่นสาย "picks and shovels" ชั้นสุดยอด เป็นบริษัทที่ทุกกองทุนเทคโนโลยีต้องมีในพอร์ต และเป็นหุ้นที่คุณต้องถือถ้าคุณมองว่าตัวเองเป็นนักลงทุนจริงจังไม่ใช่นักเก็งกำไร การปล่อยให้เด็กๆ ไปซื้อ Pets.com กับ Amazon ก็คล้ายกับเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Nvidia ในวันนี้ แล้วก็ปรากฏว่าเงินที่ "จริงจัง" แบบนั้นมีอยู่มากมาย หุ้น Cisco ที่ดูน่าเบื่อจึงขึ้นไปถึง 40 เท่าระหว่างปี 1995 ถึง 2000 และเมื่อทุกอย่างพังลงในปี 2000 Cisco ก็พังลงไปด้วย แม้ว่าการซื้ออย่างชาญฉลาดนี้จะเจ็บน้อยกว่า Amazon และเจ็บน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับ Pets.com ที่ปิดกิจการในฤดูใบไม้ร่วงปีนั้น แล้ว Cisco เป็นตัวเลือกที่ดีกว่า Amazon ไหม? ไม่เลย ที่จริงแล้ว ถ้าคุณกระจายลงทุนในหุ้นดอตคอมที่เสี่ยงที่สุด 10 ตัว ณ จุดสูงสุดของฟองสบู่เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2000 และหนึ่งในนั้นคือ Amazon คุณก็ยังจะได้ผลตอบแทนสูงกว่า Cisco (รวมถึงตลาดโดยรวม) มากกว่า 15 เท่า Cisco ทำผลงานระยะยาวได้ในระดับ "พอใช้" แต่ไม่สามารถไล่ทันการพุ่งแรงของ Big Tech หลังปี 2020 ได้ (การเปรียบเทียบระยะยาวแบบนี้มักเสียเปรียบกับหุ้นรายตัว เพราะดัชนีได้รับประโยชน์จาก survivorship bias) Pop มีความแตกต่างมากมายระหว่างดอตคอมกับ AI และระหว่าง Cisco กับ Nvidia อย่างหนึ่งคือ การพุ่งขึ้นของ Nvidia ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วย Hype เพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากการเติบโตของกำไรที่มหาศาล ขณะที่ Cisco ได้อานิสงส์จากบูมการลงทุน Y2K ที่มีกรอบเวลาจำกัด แต่เมื่อ "ตัวเลือกที่ปลอดภัย" กลายเป็นหนึ่งในหุ้นที่ฟองสบู่หนักที่สุด นั่นหมายความว่า a) เราอยู่ในฟองสบู่ และ b) คุณไม่ได้กำลังเล่นแบบปลอดภัยอีกต่อไปแล้ว ตลาดอาจไม่สมเหตุสมผลเสมอไปในระยะสั้น แต่ในระยะยาว ความเสี่ยงกับผลตอบแทนจะสอดคล้องกัน ถ้า Nvidia เป็นตัวเลือกที่ชัวร์ในตลาดนี้จริง มันก็จะสร้างผลตอบแทนที่ชัวร์ได้ ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนตามตลาด ถ้าคุณคาดหวังผลตอบแทนแบบ Amazon ระหว่างปี 1999-2024 คุณก็ควรคาดหวังความเสี่ยงแบบ Pets.com ด้วย "กรุณาคาดเข็มขัดนิรภัย และตรวจสอบให้แน่ใจว่าโต๊ะพับถูกล็อกไว้"

(profgalloway.com)

27 คะแนน โดย xguru 2024-05-27 | 3 ความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp

สรุปจดหมายข่าว "No Mercy / No Malice" (ไร้ความเมตตา / ไร้ความอาฆาต) ของ Scott Galloway (ไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน)
เพียงเมื่อ 5 ปีก่อน Nvidia ยังเป็นบริษัทเซมิคอนดักเตอร์ระดับรองที่ช่วยให้เล่น Call of Duty ได้ด้วยความละเอียดที่ดีขึ้นเล็กน้อย
ทุกวันนี้ Nvidia เติบโตจนกลายเป็นบริษัทที่มีมูลค่าสูงเป็นอันดับ 3 ของโลก พร้อมครองส่วนแบ่งตลาดชิป AI ถึง 80%
นับตั้งแต่ OpenAI เปิดตัว ChatGPT ในเดือนตุลาคม 2022 มูลค่าของ Nvidia เพิ่มขึ้น 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งพอๆ กับมูลค่าของ Amazon
ในการประกาศผลประกอบการไตรมาสนี้ ยอดขายชิปสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ Nvidia เพิ่มขึ้น 427% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ทุกคนเห็นพ้องถึงศักยภาพเชิงปฏิวัติของตลาด AI เมื่อทุกคนมองไปในทิศทางเดียวกัน เรากำลังอยู่ในฟองสบู่หรือไม่?

จิตวิทยาของฟองสบู่

ดอกทิวลิปในทศวรรษ 1630 ไม่ได้สวยขึ้นหรือมีประโยชน์ขึ้นแต่อย่างใด แต่ราคากลับสูงขึ้นเพราะผู้คนเชื่อว่าสามารถขายต่อได้ในราคาที่สูงกว่า
นี่คือทฤษฎีที่เรียกว่า "Greater Fool"
หุ้น Meme คือหนึ่งในตัวอย่างชั้นยอดของทฤษฎี Greater Fool โดยผู้ซื้อจำนวนมากเชื่อมั่นว่าตนเองเป็นส่วนหนึ่งของกระแส
ฟองสบู่ประเภทนี้เปราะบาง และไม่ค่อยขยายวงกว้างไปทั่วเศรษฐกิจหรือยืดเยื้อได้นาน

Bubbleicious (ฟองสบู่นั้นหวานลิ้น)

ฟองสบู่ที่บิดเบือนเศรษฐกิจระดับหลายล้านล้านดอลลาร์เกิดขึ้นเมื่อจิตวิทยาฟองสบู่ล้วนๆ ทับซ้อนกับศักยภาพทางเศรษฐกิจที่แท้จริง
มันมีแรงขับเคลื่อนตัวเองอยู่แล้ว ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นทำให้สมมติฐานดูได้รับการพิสูจน์ กระตุ้นการคาดการณ์ที่ดุดันขึ้น ดึงดูดนักเก็งกำไรเพิ่มขึ้น และพวกเขาก็ไม่อยากพลาดโอกาส
ปัจจัยภายนอกอย่างอัตราดอกเบี้ยต่ำอาจช่วยเร่งฟองสบู่ แต่โดยทั่วไปแล้วฟองสบู่จะมีเครื่องยนต์การเติบโตทางเศรษฐกิจและเทคโนโลยีที่ยั่งยืนเป็นแกนกลาง
- ตัวอย่างเช่น ฟองสบู่ดอตคอมช่วงปลายยุค 90 ตั้งอยู่บนสมมติฐานข้อหนึ่ง: "อินเทอร์เน็ตคือเทคโนโลยีที่พลิกโลกที่สุดของสหัสวรรษใหม่ และสามารถสร้างมูลค่าอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน" และสิ่งนั้นก็เกิดขึ้นจริง บริษัทบางแห่งที่เคยดูเหมือนมีมูลค่าสูงเกินจริง ภายหลังกลับกลายเป็นว่าถูกประเมินต่ำไปด้วยซ้ำ
- ฟองสบู่ตลาดที่อยู่อาศัยในยุค 2000 เป็นผลจากดอกเบี้ยต่ำ การทำให้สินทรัพย์เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงิน และปัจจัยภายนอกอื่นๆ แต่ทั้งหมดนั้นตั้งอยู่บนวิทยานิพนธ์ที่ถูกต้อง: "ที่ดินมีจำกัด บ้านเป็นสิ่งจำเป็น และเรามีที่อยู่อาศัยไม่พอ" ผ่านมาเกือบ 20 ปีแล้วก็ยังเป็นจริงอยู่

ฟองสบู่ครั้งนี้

ถ้าย้อนกลับไปที่คำถามยอดฮิตของสื่อการเงินว่า "นี่คือฟองสบู่ หรือ AI เป็นของจริง"
คำตอบคือ "ใช่" AI มีคำมั่นสัญญาทางเศรษฐกิจที่ทั้งจริงและชัดเจน
และนี่เองคือเหตุผลที่ฟองสบู่ AI เลี่ยงไม่พ้น
ฟองสบู่ก่อตัวขึ้นในแบบที่คาดไม่ถึง และด้วยเหตุผลที่คาดเดาไม่ได้
ฟองสบู่ใหญ่ๆ พองตัวในรูปแบบคล้ายกัน
- เทคโนโลยีเปลี่ยนโลกถือกำเนิดขึ้น เงินทุนหลั่งไหลเข้ามา มูลค่าพุ่งสูง นักเก็งกำไรเติมเชื้อไฟ บรรยากาศร้อนแรง ฟองสบู่ขยายตัว เงินทุนราคาถูกเร่งการเติบโต และวงล้อก็หมุนต่อไป
หลังการเปิดตัวอย่างถล่มทลายของ ChatGPT เราก็อยู่ในฟองสบู่แล้ว
AI น่าทึ่งก็จริง แต่เอฟเฟกต์ตัวคูณของฟองสบู่ก็กำลังทำงานอย่างหนักเช่นกัน
ตามข้อมูลของ Economist มูลค่าตลาดของ Alphabet, Amazon และ Microsoft เพิ่มขึ้นรวมกัน 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างกระแส AI ทั้งที่คาดว่า Generative AI จะเพิ่มรายได้ให้บรรดายักษ์คลาวด์ในปี 2024 เพียง 2 หมื่นล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 120 เท่า
ในเดือนมีนาคม ตัวเลขนี้อยู่ที่ 3 ล้านล้านดอลลาร์ ดังนั้นตลาดจึงกำลังตีมูลค่ารายได้จาก AI ที่ 150 เท่า
ก่อนยุค AI Microsoft ถูกประเมินมูลค่าที่ราว 10 เท่าของกำไร Alphabet ราว 5 เท่า และ Amazon ราว 4 เท่า
หากจะเติบโตให้สมกับตัวคูณ AI นี้ บริษัทเหล่านี้ต้องหารายได้ต่อปีเพิ่มอีก 5 แสนล้านดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของธุรกิจที่ไม่ใช่ AI ซึ่งมากกว่ากำไรของ Alphabet เสียอีก
Nvidia ซึ่งเป็นลูกรักของยุค AI กำลังถูกต้อนให้อยู่ในมุมที่เต็มไปด้วยปัญหาแบบน่ายินดี แต่มันก็ยังเป็นการถูกต้อนเข้ามุมอยู่ดี
Aswath Damodaran ศาสตราจารย์ที่ NYU คำนวณว่า หาก Nvidia จะทำให้มูลค่าปัจจุบันของตนดูสมเหตุสมผล ไม่เพียงต้องครองตลาดชิป AI ที่คาดว่าจะเติบโตอย่างดุดันต่อไป แต่ยังต้องครองตลาดอื่นที่มีขนาดใกล้เคียงกันอีกตลาดหนึ่งด้วย
- กล่าวคือ ราคาหุ้น Nvidia ได้สะท้อนความคาดหวังไว้แล้วว่า บริษัทจะต้องหาตลาดใหม่ที่ใหญ่พอๆ กับ AI และยึดครองได้ในระดับใกล้เคียงกัน
ตอนฟองสบู่ดอตคอมถึงจุดสูงสุด Google ยังเป็นสตาร์ตอัปที่มีเสิร์ชเอนจินยอดนิยมอันดับ 2 และ Meta ยังไม่ถือกำเนิด
ปัจจุบันมีสตาร์ตอัป AI หลายร้อยแห่งที่ตั้งเป้าจะทำซ้ำความสำเร็จแบบนั้น
VC ชื่อดังรายหนึ่งกำลังติดตามสตาร์ตอัป AI ถึง 1,400 แห่ง
เมื่อท่อ IPO กว้างขึ้น ก็จะมีบริษัทเพิ่มเข้ามาอีก
หลายบริษัทจะล้มเหลวแน่นอน (เพราะมันคือฟองสบู่) แต่ไม่ใช่ว่าทุกบริษัทจะล้ม
คำถามสำคัญสองข้อเกี่ยวกับ AI ไม่ใช่ "เราอยู่ในฟองสบู่หรือเปล่า" แต่คือ "มันจะระเบิดเมื่อไหร่" และ "ใครจะอยู่รอด"

รวยเร็ว (Get Rich Quick)

การจับจังหวะเวลาที่ฟองสบู่แตกได้อย่างแม่นยำ อาจเป็นวิธีที่เร็วที่สุดในการกลายเป็นมหาเศรษฐี
- เพราะทั้งทิศทางการลงทุนและเลเวอเรจของเงินทุนมีพลังมหาศาล
- เฮดจ์ฟันด์ของ John Paulson มองเห็นฟองสบู่ที่อยู่อาศัยในปี 2007 และทำเงินได้ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ (ในนั้นเป็นเงินของเขาเอง 4 พันล้านดอลลาร์) ส่วน Michael Burry ทำเงินได้หลายร้อยล้านดอลลาร์จนถูกนำไปสร้างเป็นภาพยนตร์เรื่อง 'The Big Short'
แต่จังหวะเวลาคือทุกสิ่ง และแม้แต่สถานะขายชอร์ตที่ดุดันก็อาจระเบิดใส่ตัวเองได้
- Michael Burry ชอร์ต Tesla ในปี 2020 แต่ต้องทนดูหุ้นวิ่งขึ้นไปอีกสองเท่าก่อนจะถอนชอร์ตออกใกล้จุดสูงสุด
- George Soros ขาดทุน "มหาศาล" จากการชอร์ตตลาดดอตคอมในปี 1999
- นักลงทุนระดับตำนาน Julian Robertson เพิ่มเงินจาก 8 ล้านดอลลาร์เป็น 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์ด้วยการเดิมพันในฟองสบู่ดอตคอม แต่ยอมแพ้และออกจากตลาดก่อนฟองสบู่แตกเพียงหนึ่งเดือน
บทเรียนจากประวัติศาสตร์การลงทุนชี้ไปที่เรื่องเดียวกันทั้งหมด: ไม่มีใครรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น
วิธีรวยคือค่อยๆ ซื้อกองฟางทั้งกองผ่าน ETF ต้นทุนต่ำ (Low-Cost)

ประกาศเพื่อสาธารณประโยชน์: ไม่มีใครรู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้น อย่าพยายามจับจังหวะตลาด และควรกระจายความเสี่ยง

ถ้าผมรู้ว่า AI bubble จะแตกเมื่อไหร่ ผมคงไม่มานั่งคุยอยู่ตรงนี้ แต่จะขายทุกอย่างแล้วไปซื้อ put option ราคาถูกของ MSFT, NVDA และหุ้น AI ตัวอื่นๆ จากนั้นก็ไปรับเงินสดหลังตลาดพังแล้วซื้อ Australia ไปเลย
- น่าเสียดายที่ผมมั่นใจเรื่อง มันจะพังอย่างไร มากกว่า มันจะพังเมื่อไหร่

Airpocket

เครื่องบินบินตามเส้นทางที่คำนวณมาเพื่อให้ใช้เชื้อเพลิงน้อยที่สุด พร้อมเพิ่มความปลอดภัยสูงสุดและความสบายของผู้โดยสารให้มากที่สุด
แต่บรรยากาศไม่ใช่สื่อที่หยุดนิ่ง และบางครั้งก็เจอกับบริเวณที่อากาศเคลื่อนที่เร็วแบบเฉพาะจุด หรือก็คือกระแสปั่นป่วน
กระแสลมลงอย่างฉับพลันอาจทำให้เครื่องบินร่วงลงหลายร้อยหรือหลายพันฟุตได้ภายในไม่กี่วินาที
เราเรียกสิ่งนี้ว่าเจอ air pocket
ส่วนใหญ่ไม่เป็นอันตราย แต่ถ้าเป็น downdraft แรงๆ ก็อาจน่ากลัวและอันตรายได้
- เมื่อไม่นานมานี้เกิดเหตุเครื่อง Singapore Airlines 777 ดิ่งลงอย่างรุนแรง มีผู้โดยสารเสียชีวิต 1 ราย และอีก 6 รายถูกนำส่งโรงพยาบาล
เครื่องบินสมัยใหม่มักฟื้นตัวได้ภายในไม่กี่วินาทีหลังเจอ air pocket แต่ตลาดที่เต็มไปด้วยฟองสบู่ต้องใช้เวลานานกว่าจะกลับมาทรงตัว
ลองยกหนึ่งสถานการณ์เป็นตัวอย่าง
- บริษัทขนาดใหญ่นอกภาคเทคโนโลยี (Walmart, JPM, P&G ฯลฯ) จะออกมาประกาศลดโครงการริเริ่มด้าน AI
- พวกเขาจะปิดทีม AI ยกเลิกกิจการร่วมค้า และดำเนินมาตรการทำนองนี้
- "เรายังคงมองโลกในแง่ดีต่อผลกระทบระยะยาวของ AI ต่อธุรกิจของเรา แต่ ROI ที่คาดไว้ในช่วงแรกยังไม่เกิดขึ้น จึงกำลังลดระดับการลงทุนด้านเงินทุนในเทคโนโลยีนี้ลง"
- วงจรเดียวกับที่เคยดันราคาให้ขึ้น จะเดินหน้าในทางกลับกันและเร็วกว่าเดิม
- ในสัปดาห์นั้น CEO ทุกคนที่ขึ้นเวทีประกาศผลประกอบการจะถูกถามว่ากำลังลดรายจ่ายด้าน AI หรือไม่
- การกลับทิศของเทรนด์จะแพร่ผ่าน earning call เหมือนไวรัสหวัดแพร่ในโรงเรียนอนุบาล และพอถึงสิ้นเดือน ก็จะไม่มี CEO คนไหนอยากเป็นคนสุดท้ายที่ขึ้นเฮลิคอปเตอร์หนีออกจาก AI Saigon
- หุ้น AI จะร่วง และทันทีที่เริ่มร่วง นักเก็งกำไรก็จะเริ่มขาย กลายเป็นขบวนแห่อพยพออกจากตลาด
- มูลค่าตลาดระดับหลายล้านล้านดอลลาร์จะหายไปภายในไม่กี่สัปดาห์
- จะมีบางคนจับจังหวะได้อย่างสมบูรณ์แบบ แต่คนส่วนใหญ่จะทำไม่ได้
air pocket ที่ทำให้ฟองสบู่ดอตคอมแตกพัดมาจากตะวันออก
- วันศุกร์ที่ 10 มีนาคม 2000 Nasdaq ขึ้นไปถึง 5,049 จุด
- เช้าวันจันทร์ถัดมา ข้อมูลเศรษฐกิจญี่ปุ่นเผยว่าเศรษฐกิจญี่ปุ่นหดตัวในไตรมาส 4 ปี 1999
- ข่าวร้ายนี้เพียงพอที่จะทำให้ตลาดเก็งกำไรตื่นตกใจ
- การร่วงลงในวันนั้นทำให้ Nasdaq เผชิญกับการเสียจุดมากที่สุดเป็นอันดับ 4 ในประวัติศาสตร์
- และหลังจากนั้นก็ต้องใช้เวลาอีก 15 ปีจึงจะกลับไปทะลุ 5,000 ได้
ฟองสบู่ซับไพรม์เจอ air pocket ของตัวเองเมื่อผู้ปล่อยกู้จำนอง New Century Financial ล่มสลายในเดือนมีนาคม 2007
- โมเมนตัมของตลาดยังคงอยู่ต่ออีกหลายเดือน แต่หลังขึ้นถึงจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมก็เปลี่ยนเป็นการทรุดลงอย่างรวดเร็ว

Bubble Blast

การแตกของฟองสบู่ใหญ่สามารถส่งผลกระทบเป็นวงกว้างได้
การแตกของฟองสบู่ที่อยู่อาศัยในปี 2007 ลุกลามเข้าสู่ระบบธนาคารในปี 2008 จนคุกคามเศรษฐกิจโลก และสำหรับผู้คนอายุระหว่าง 16-94 ปี มันคือเหตุการณ์การเงินที่สำคัญที่สุดในชีวิต
การล่มของดอตคอมสร้างความเสียหายส่วนใหญ่กับคนที่พอรับไหว คนที่ลืมตารับความเสี่ยงอย่างรู้ตัว
การจ้างงานแบบเร่งร้อนคือคุณลักษณะของเศรษฐกิจฟองสบู่ และเป็นทั้งอาการกับสาเหตุของวงจรเสริมแรงของฟองสบู่
คนเหล่านั้นส่วนใหญ่เป็นคนเก่ง แต่เราก็เชื่อเรื่องเล่าที่ว่า 'จ้างพวกเขาแล้วรายได้จะมา' เหมือนกับคนอื่นๆ
เมื่อฟองสบู่แตก คนส่วนใหญ่ที่ถูกเลย์ออฟเป็นคนหนุ่มสาวที่มีการศึกษาดีและมีศักยภาพหางานใหม่ได้ พวกเขาจึงหันไปหาโอกาสอื่น และก็มีผลกระทบลำดับถัดไปตามมา
ปี 2000 เกิดภาวะถดถอยเล็กน้อย ซึ่งกระทบหนักเป็นพิเศษกับคนที่เพิ่งเริ่มทำงานหรือหวังจะเกษียณ
ตอนนี้ฟองสบู่ AI ดูใกล้เคียงกับโลกของดอตคอมมากกว่าวิกฤติซับไพรม์
แต่ยิ่งฟองสบู่ใหญ่เท่าไร เลเวอเรจในระบบก็ยิ่งมากขึ้น และรัศมีการระเบิดก็ยิ่งกว้างขึ้น
ถ้าลมรั่วออกไปสักหน่อยในปี 2024 ก็น่าจะดีต่อสุขภาพ แต่ผลประกอบการอันมหาศาลของ Nvidia จะยังคงพองตัวภาคส่วนนี้ต่อไป

Cisco

การมองให้ทะลุผ่านฟองสบู่ไปนั้นน่าตื่นเต้นน้อยกว่าการทำนายว่ามันจะจบเมื่อไร
ต่อให้ AI ทำได้เพียงครึ่งหนึ่งของสิ่งที่ดูเหมือนเป็นการทะลุผ่านทางเทคโนโลยี มันก็ยังจะสร้างมูลค่าในระยะยาวอย่างต่อเนื่อง
แต่จะเกิดขึ้นที่ไหน?
มุมหนึ่งของฟองสบู่นี้ที่เพิ่งดึงความสนใจผมคือ เรื่องเล่าที่เราได้ยินเกี่ยวกับ Nvidia ในวันนี้ คล้ายกับสิ่งที่ผู้คนเคยพูดถึง Cisco ในยุคดอตคอมบูมมากแค่ไหน
Cisco คือบริษัทฮาร์ดแวร์ที่ผลิตอุปกรณ์จำนวนมากซึ่งทำให้อินเทอร์เน็ตทำงานได้
- ในปี 1999 มันคือผู้เล่นสาย "picks and shovels" ชั้นสุดยอด เป็นบริษัทที่ทุกกองทุนเทคโนโลยีต้องมีในพอร์ต และเป็นหุ้นที่คุณต้องถือถ้าคุณมองว่าตัวเองเป็นนักลงทุนจริงจังไม่ใช่นักเก็งกำไร
- การปล่อยให้เด็กๆ ไปซื้อ Pets.com กับ Amazon ก็คล้ายกับเรื่องเล่าเกี่ยวกับ Nvidia ในวันนี้
- แล้วก็ปรากฏว่าเงินที่ "จริงจัง" แบบนั้นมีอยู่มากมาย หุ้น Cisco ที่ดูน่าเบื่อจึงขึ้นไปถึง 40 เท่าระหว่างปี 1995 ถึง 2000
- และเมื่อทุกอย่างพังลงในปี 2000 Cisco ก็พังลงไปด้วย
- แม้ว่าการซื้ออย่างชาญฉลาดนี้จะเจ็บน้อยกว่า Amazon และเจ็บน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับ Pets.com ที่ปิดกิจการในฤดูใบไม้ร่วงปีนั้น
- แล้ว Cisco เป็นตัวเลือกที่ดีกว่า Amazon ไหม? ไม่เลย
- ที่จริงแล้ว ถ้าคุณกระจายลงทุนในหุ้นดอตคอมที่เสี่ยงที่สุด 10 ตัว ณ จุดสูงสุดของฟองสบู่เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2000 และหนึ่งในนั้นคือ Amazon คุณก็ยังจะได้ผลตอบแทนสูงกว่า Cisco (รวมถึงตลาดโดยรวม) มากกว่า 15 เท่า
- Cisco ทำผลงานระยะยาวได้ในระดับ "พอใช้" แต่ไม่สามารถไล่ทันการพุ่งแรงของ Big Tech หลังปี 2020 ได้
- (การเปรียบเทียบระยะยาวแบบนี้มักเสียเปรียบกับหุ้นรายตัว เพราะดัชนีได้รับประโยชน์จาก survivorship bias)

Pop

มีความแตกต่างมากมายระหว่างดอตคอมกับ AI และระหว่าง Cisco กับ Nvidia
อย่างหนึ่งคือ การพุ่งขึ้นของ Nvidia ไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วย Hype เพียงอย่างเดียว แต่ยังมาจากการเติบโตของกำไรที่มหาศาล ขณะที่ Cisco ได้อานิสงส์จากบูมการลงทุน Y2K ที่มีกรอบเวลาจำกัด
แต่เมื่อ "ตัวเลือกที่ปลอดภัย" กลายเป็นหนึ่งในหุ้นที่ฟองสบู่หนักที่สุด นั่นหมายความว่า a) เราอยู่ในฟองสบู่ และ b) คุณไม่ได้กำลังเล่นแบบปลอดภัยอีกต่อไปแล้ว
ตลาดอาจไม่สมเหตุสมผลเสมอไปในระยะสั้น แต่ในระยะยาว ความเสี่ยงกับผลตอบแทนจะสอดคล้องกัน
ถ้า Nvidia เป็นตัวเลือกที่ชัวร์ในตลาดนี้จริง มันก็จะสร้างผลตอบแทนที่ชัวร์ได้ ซึ่งหมายถึงผลตอบแทนตามตลาด
ถ้าคุณคาดหวังผลตอบแทนแบบ Amazon ระหว่างปี 1999-2024 คุณก็ควรคาดหวังความเสี่ยงแบบ Pets.com ด้วย
"กรุณาคาดเข็มขัดนิรภัย และตรวจสอบให้แน่ใจว่าโต๊ะพับถูกล็อกไว้"

3 ความคิดเห็น

halfenif 2024-05-28

วิธีการรวยคือค่อยๆ ซื้อกองฟางทั้งกองผ่าน ETF ต้นทุนต่ำ
> อาจจะเป็นวิธีที่ฉลาดที่สุด แล้ว ETF ต้นทุนต่ำคืออะไร?

xguru 2024-05-28

ผมเข้าใจว่าเพราะการซื้อหุ้นแต่ละตัวแยกกันมีราคาแพง จึงหมายถึงให้ซื้อ ETF ต้นทุนต่ำ (low-cost) ที่ถือหุ้นเหล่านั้นอยู่แทน พอแปลเป็นคำว่า "ราคาถูก" ไว้แบบนั้นก็ดูเหมือนจะทำให้เข้าใจผิดไปได้นิดหน่อยนะครับ

xguru 2024-05-27

NVIDIA ยังทำอัตราผลตอบแทนที่เหลือเชื่อได้ต่อเนื่องจริง ๆ เลยทำให้มีความเห็นแตกต่างกันว่าเรื่องนี้จะไปได้นานแค่ไหน
ตอนราคาทะลุ 1,000 ดอลลาร์ก็เริ่มรู้สึกว่าใหญ่เกินไปหรือเปล่า แต่พอประกาศแตกพาร์ 1/10 คนก็ยิ่งตื่นเต้นกันมากขึ้น และยังคาดหวังกันด้วยว่าอาจจะได้เข้าไปอยู่ในดัชนีดาวโจนส์แล้วหรือไม่
ถ้า Intel ที่ร่วงไปถึง 30 ดอลลาร์หลุดออก แล้ว NVIDIA เข้าไปแทนที่ ก็คงจะยิ่งดราม่ากว่านี้อีก

ผมก็แอบสงสัยเหมือนกันว่า หลังยุค AI แล้ว NVIDIA จะไปหารายได้จากที่ไหนต่อ

(ผมเคยซื้อหุ้น NVIDIA ไว้นิดหน่อยตั้งแต่ปี 2018 แล้วก็ปล่อยทิ้งไว้ไม่ค่อยสนใจ.. ตอนนี้กลับมาเปิดดูอีกที พบว่าผลตอบแทนอยู่ที่ 2500% แล้ว ตอนนั้นน่าจะซื้อหนัก ๆ ไปเลย..)