GameStop ยื่นข้อเสนอซื้อกิจการ eBay มูลค่า 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์

 (bbc.co.uk)
1 คะแนน โดย GN⁺ 3 시간 전 | 1 ความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp
  • GameStop ยื่นข้อเสนอแบบเงินสดและหุ้นมูลค่า 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์ (4.09 หมื่นล้านปอนด์) เพื่อเข้าซื้อ eBay โดยประเมินมูลค่า eBay ที่ 125 ดอลลาร์ต่อหุ้น
  • Ryan Cohen ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ GameStop มองว่า eBay ภายใต้การนำของเขาจะสามารถแข่งขันกับ Amazon ได้ และระบุว่าพร้อมจะยื่นข้อเสนอถึงผู้ถือหุ้นโดยตรงหากคณะกรรมการ eBay ปฏิเสธ
  • หากดีลที่เสนอเสร็จสิ้น Cohen จะขึ้นเป็นประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทที่ควบรวมกัน และ GameStop ระบุว่าได้รับหนังสือรับภาระผูกพันการจัดหาเงินกู้ราว 2 หมื่นล้านดอลลาร์จาก TD Securities
  • Cohen วางแผนลดต้นทุนของ eBay ลง 2 พันล้านดอลลาร์ ภายใน 1 ปีหลังปิดดีล โดยจะเน้นที่ฝ่ายปฏิบัติการและการตลาดเป็นหลัก และมองว่าสาขาของ GameStop สามารถใช้เป็นเครือข่ายสำหรับไลฟ์คอมเมิร์ซและการดำเนินธุรกิจของ eBay ได้
  • นักวิเคราะห์ตั้งข้อสงสัยต่อโอกาสที่ดีลจะเกิดขึ้นจริง โดยชี้ถึงความแตกต่างของโมเดลธุรกิจทั้งสองบริษัทและฐานะการเงินที่เล็กกว่าของ GameStop ขณะที่ในการซื้อขายวันจันทร์ที่ตลาดหุ้นนิวยอร์ก หุ้น eBay ปรับขึ้น 5% และหุ้น GameStop ร่วงมากกว่า 9%

เงื่อนไขสำคัญของข้อเสนอซื้อกิจการ

  • GameStop ยื่นข้อเสนอแบบเงินสดและหุ้นมูลค่า 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์ (4.09 หมื่นล้านปอนด์) เพื่อเข้าซื้อ eBay บริษัทอีคอมเมิร์ซ
  • ข้อเสนอนี้ประเมินมูลค่า eBay ที่ 125 ดอลลาร์ต่อหุ้น ซึ่งสูงกว่ามูลค่า eBay ณ ราคาปิดตลาดหุ้นนิวยอร์กเมื่อวันศุกร์ 20 ดอลลาร์ต่อหุ้น
  • Ryan Cohen ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ GameStop ระบุว่า eBay ภายใต้การนำของเขาอาจประสบความสำเร็จได้ มากกว่านี้มาก และสามารถแข่งขันกับ Amazon ได้
  • Cohen กล่าวว่าพร้อมจะนำข้อเสนอไปถึงผู้ถือหุ้นโดยตรงหากคณะกรรมการ eBay ปฏิเสธ
  • eBay ระบุว่าจะพิจารณาข้อเสนอนี้ แต่บรรดานักวิเคราะห์ตั้งข้อสงสัยต่อความเป็นไปได้ที่ดีลจะสำเร็จ

ขนาดและภูมิหลังของทั้งสองบริษัท

  • GameStop ได้รับความสนใจอย่างมากในช่วงการระบาดของโควิด-19 ในฐานะศูนย์กลางของกระแส หุ้นมีม
  • ในเวลานั้น นักลงทุนรายย่อยได้เข้าซื้อจำนวนมากในหุ้นของบริษัทที่ถูกมองข้ามซึ่งนักลงทุนมืออาชีพเดิมพันว่าราคาจะลง ส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นลงอย่างรุนแรง
  • GameStop ยังคงมีร้านค้าอยู่ราว 1,600 สาขา ในสหรัฐฯ และฟื้นตัวขึ้นมาได้ระดับหนึ่งภายใต้การบริหารของ Cohen
  • กำไรสุทธิของ GameStop ในปี 2025 เพิ่มขึ้นเป็น 418.4 ล้านดอลลาร์ จาก 131.3 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า แต่รายได้ลดลง
  • eBay เป็นบริษัทที่มีมูลค่ามากกว่า GameStop ราว 4 เท่า และเริ่มต้นในปี 1995 ในฐานะมาร์เก็ตเพลสสำหรับผู้มีงานอดิเรก ก่อนจะกลายเป็นหนึ่งในแบรนด์ที่เป็นที่รู้จักในวงการเทคโนโลยี
  • จำนวนผู้ใช้งานทั่วโลกของ eBay ลดลงจาก 175 ล้านคนในปี 2018 เหลือ 136 ล้านคน ในปัจจุบัน ท่ามกลางการแข่งขันกับคู่แข่งอย่าง Amazon

แผนของ Cohen และโครงสร้างดีล

  • Cohen ให้สัมภาษณ์กับ Wall Street Journal ว่า “eBay ควรมีมูลค่ามากกว่านี้ และในความเป็นจริงมันจะเป็นเช่นนั้น” พร้อมเสริมว่า “มันสามารถเป็นคู่แข่งตัวจริงของ Amazon ได้”
  • หากดีลที่เสนอเสร็จสิ้น Cohen จะเป็นประธานเจ้าหน้าที่บริหารของบริษัทที่ควบรวมกัน
  • Cohen เสนอว่าเขาจะไม่รับเงินเดือนหรือโบนัส แต่จะ “ได้รับค่าตอบแทนโดยอิงจากผลการดำเนินงานของบริษัทที่ควบรวมกันเท่านั้น”
  • ปัจจุบันมูลค่าตลาดหุ้นของ GameStop อยู่ที่ประมาณ 1.19 หมื่นล้านดอลลาร์
  • GameStop ระบุว่าได้หนังสือรับภาระผูกพันการจัดหาเงินกู้มูลค่าราว 2 หมื่นล้านดอลลาร์ จาก TD Securities เพื่อช่วยจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อกิจการ
  • Cohen ระบุว่ามีแผนลดต้นทุนของ eBay ลง 2 พันล้านดอลลาร์ ภายใน 1 ปีหลังปิดดีล
  • การลดต้นทุนจะมุ่งไปที่ฝ่ายปฏิบัติการและการตลาดของ eBay เป็นหลัก โดย GameStop มองว่าฝ่ายนี้ “ไม่สามารถดึงดูดผู้ใช้เพิ่มให้กับมาร์เก็ตเพลสที่แทบทุกคนรู้จักแบรนด์อยู่แล้ว”
  • Cohen ระบุว่าสาขาของ GameStop สามารถเป็นเครือข่ายระดับประเทศสำหรับ ไลฟ์คอมเมิร์ซ และการดำเนินธุรกิจอื่น ๆ ของ eBay ได้
  • Cohen ซึ่งขึ้นมาคุม GameStop ในปี 2023 วิจารณ์มาโดยตลอดว่าการเปลี่ยนผ่านสู่ e-commerce ของ GameStop เป็นไปอย่างล่าช้า

ปฏิกิริยาจากตลาดและนักวิเคราะห์

  • Morgan Stanley ประเมินว่าโมเดลธุรกิจของทั้งสองบริษัท “แตกต่างกันโดยพื้นฐาน”
  • Bernstein ระบุว่าเมื่อพิจารณาจากฐานะการเงินที่เล็กกว่าของ GameStop “คงน่าแปลกใจหากมีอะไรเกิดขึ้นจริง”
  • Sucharita Kodali นักวิเคราะห์ค้าปลีกจาก Forrester กล่าวว่า ข้อเสนอนี้อาจทำให้ eBay ต้องรับภาระหนี้ของ GameStop จึงฟังดู “ไม่ใช่ข้อเสนอที่ดีนัก”
  • Kodali มองว่าในมุมของ GameStop เรื่องนี้พอมีเหตุผล เพราะการเชื่อมกับบริษัทที่ใหญ่กว่าอย่าง eBay อาจช่วยดันมูลค่าบริษัทขึ้นได้
  • Kodali เสริมว่า “ความจริงแล้ว เราไม่ได้กำลังรวมสองบริษัทที่แข็งแกร่งเข้าด้วยกันเสมอไป”
  • ในการซื้อขายวันจันทร์ที่ตลาดหุ้นนิวยอร์ก หุ้น eBay ปรับขึ้น 5% ขณะที่หุ้น GameStop ร่วงมากกว่า 9%

บทความที่เกี่ยวข้อง

1 ความคิดเห็น

 
GN⁺ 3 시간 전
ความคิดเห็นจาก Hacker News

  • ถ้าอยากรู้ว่าโครงสร้างแบบนี้ทำงานได้อย่างไร และในโลกจริงมันเคยทำงานอย่างไร หนังสือ "Barbarians at the Gate" น่าอ่านมาก
    (https://en.wikipedia.org/wiki/Barbarians_at_the_Gate)
    การเข้าซื้อกิจการแบบนี้มักเรียกว่า LBO (leveraged buyout) และเรื่องก็จะโยงไปถึงตัวละครสำคัญอย่าง Henry Kravis กับกองทุนไพรเวตอิควิตีของเขา KKR
    สูตรพื้นฐานคือระดมเงินสดด้วย junk bond มาซื้อบริษัท จากนั้นปรับปรุงบริษัทหรือลดต้นทุน แล้วใช้เงินที่บริษัททำได้มาจ่ายหนี้ก่อนขายบริษัทออกไป เพราะใช้เลเวอเรจ ผลตอบแทนจึงพุ่งได้มาก
    มันคล้ายการพลิกบ้านขายต่อ: ซื้อบ้านราคา 1 ล้านดอลลาร์ด้วยเงินสด 2 แสนดอลลาร์และเงินกู้ 8 แสนดอลลาร์ ปรับปรุงแล้วขายที่ 1.2 ล้านดอลลาร์ พอใช้คืนเงินกู้ 8 แสนดอลลาร์ก็จะเหลือ 4 แสนดอลลาร์ กลายเป็น ผลตอบแทน 100%

  • เหตุการณ์ short squeeze ของ GameStop ในปี 2021 ช่วยให้บริษัทกลับมามีกำไรอีกครั้งได้พอสมควร
    ตอนที่คนพูดกันว่าจะส่ง GME ไปถึงดวงจันทร์นั้น GameStop ก็ขายหุ้นใหม่เพื่อนำเงินไปชำระหนี้บางส่วน และถ้าจำไม่ผิดน่าจะได้เงินเข้ามาราว 1 พันล้านดอลลาร์ มันยังยากอยู่ แต่ก็ช่วยยืดอายุบริษัทได้
    พอเพื่อนอธิบายให้ฟังก็เริ่มเข้าใจว่า GameStop ถูกจัดโครงสร้างให้เหมือนโรงรับจำนำที่ถูกกฎหมายในทุกมลรัฐ ดังนั้นโรงรับจำนำจะซื้อ eBay มันเลยฟังดูพอมีเหตุผลแปลก ๆ
    ถ้าดีลนี้ไม่ทำพัง มันอาจดีกับทั้ง eBay และ GameStop ได้ คุณอาจลงขายของบน eBay แบบโลคัลโดยไม่ต้องเรียกคนมาที่บ้าน หรือรับเงินล่วงหน้าแบบโรงรับจำนำ แล้วให้ GameStop เอาไปลงขายบน eBay พร้อมตัวเลือกมารับของเองในพื้นที่และกินกำไรส่วนต่างเล็กน้อย
    ถ้า CEO ของ GameStop ไม่ทำพังทั้งหมด มันก็ดูมีโอกาสไปได้ค่อนข้างดี

    • ไม่ใช่ “กำไรราว 1 พันล้านดอลลาร์” แต่เป็นการระดม เงินทุนมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
      พูดง่าย ๆ คือออกหุ้นแลกเงินสด ไม่ใช่ทำกำไร 1 พันล้านดอลลาร์ และ GameStop ก็ไม่เคยมีกำไรต่อปีระดับนั้นด้วย
    • ที่บอกว่าการที่ GameStop ถูกจัดให้เป็นโรงรับจำนำถูกกฎหมายในทุกมลรัฐจึงทำให้การซื้อ eBay ดูมีเหตุผลนั้นไม่ถูก
      ถ้า eBay อยากทำก็จดทะเบียนเป็น ผู้ประกอบการโรงรับจำนำ ได้ง่ายในทุกมลรัฐเหมือนกัน เหตุผลที่ไม่ทำก็เพราะมันไม่มีข้อดี
      ในหลายพื้นที่มีผู้ขายบุคคลที่สามที่รับสินค้าจริงไปลงขายบน eBay แลกค่าธรรมเนียมอยู่แล้ว eBay ไม่จำเป็นต้องลงมาเล่นในตลาดนั้น และมันก็ไม่ได้ทำกำไรดีพอด้วย
    • แก่นของ eBay ไม่ใช่การ ตัดพ่อค้าคนกลาง ออกไปหรือ?
      ถ้า eBay อยากถือครองโรงรับจำนำ ก็น่าจะทำไปแล้วตั้งแต่เมื่อก่อน ไม่ใช่ว่าทำไม่ได้ แต่ก็ไม่ฟังดูเป็นไอเดียอัจฉริยะอะไร
    • ฉันนึกเอาเองมาตลอดว่าน่าจะมีธุรกิจท้องถิ่นที่ทำแบบนี้อยู่แล้ว
      สำหรับคนทำ dropshipping มันอาจเป็นงานเสริมที่ดี อย่างไรก็ดี ถ้าย้ายกิจกรรมแบบนี้ไปไว้ใน strip mall แถวบ้าน ก็น่าจะสะดวกกับทุกฝ่ายมาก
    • eBay มีข้อมูลแม่นมากเกี่ยวกับ ราคาตลาด ของสินค้ามือสอง และหมวดหมู่ไหนที่มีความเสี่ยงการคืนสินค้าสูง จึงช่วยลดความเสี่ยงของการถือสต็อกที่เสี่ยงได้
      ส่วนเรื่อง CEO ไปหาอ่านบทสัมภาษณ์ที่มีคนถามเรื่องการระดมทุนได้เลย

  • ข้อมูลพื้นหลังสำคัญ: https://investor.gamestop.com/news-releases/news-details/202...
    CEO จะได้รับค่าตอบแทนก็ต่อเมื่อ “มูลค่าตลาดของ GameStop แตะ 2 หมื่นล้านดอลลาร์เท่านั้น”
    ถ้าไปซื้อบริษัทมูลค่า 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์ เป้าหมายนี้ก็น่าจะสำเร็จอย่างรวดเร็ว ฉันไม่รู้ว่าเขาจะทำอย่างไร นอกจากวิธีแบบ เอาหนี้ไปยัดไว้ในงบของบริษัทเป้าหมายที่ถูกซื้อ ซึ่งควรผิดกฎหมาย

    • นั่นก็คือ LBO (leveraged buyout) โดยพื้นฐานเลย ไพรเวตอิควิตีทั้งวงการทำกันแบบนี้
      มันควรผิดกฎหมาย หรืออย่างน้อยก็ควรถูกจำกัดอย่างหนัก
      ขอแนะนำอย่างยิ่ง "Plunder: Private Equity’s Plan to Pillage America"
    • โครงสร้างคือกู้ 2 หมื่นล้านดอลลาร์จาก TD Bank ใช้เงินสดในมือ 9 พันล้านดอลลาร์ แล้วที่เหลือเติมด้วยหุ้น GameStop
      ยังมีข้อเสนอที่น่าสนใจว่าจะใช้สาขา GameStop 1,600 แห่งเป็นจุด fulfillment ด้วย ถ้ามันใช้ได้จริงก็ถือว่าฉลาด
      อัปเดต: ถึงอย่างนั้นตัวเลขก็ยังไม่ถึง 5.5 หมื่นล้านดอลลาร์อยู่ดี ดูเหมือนจะยังขาดอีก 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ และไม่รู้ว่าจะหาเงินส่วนนั้นอย่างไร
    • หนี้ก้อนนั้นไม่ทำให้ มูลค่าตลาด ลดลงตามมูลค่าของมันหรือ?
      หรือความหมายคือกู้ 2 หมื่นล้านดอลลาร์มาแล้วฝากธนาคารไว้ ทำให้สินทรัพย์เพิ่ม 2 หมื่นล้านดอลลาร์ แล้วก็ถือว่าบรรลุเป้าหมาย
    • ฉันเห็นด้วยว่ามันเป็นโครงสร้างแปลก ๆ แต่กลไกป้องกันการปล่อยกู้โง่ ๆ ก็คือผลลัพธ์ตามธรรมชาติที่ย้อนกลับไปหาคนปล่อยกู้ไม่ใช่หรือ
      ถ้าบริษัทที่รายได้เป็นศูนย์มาขอกู้หลายพันล้านแล้วฉันปล่อยกู้ให้ ใครต้องรับผิดชอบ ก็ฉันเองนั่นแหละ
    • มูลค่าตลาดสะท้อนหนี้ อยู่แล้วเสมอ
      ถ้าไปค้นใน Google Scholar จะเจองานเชิงประจักษ์ว่าปัจจัยอย่างเงินสดเทียบเท่าเงินสด หนี้ กำไร เงินชดเชยคดี ฯลฯ ถูกสะท้อนในความเปลี่ยนแปลงของมูลค่าตลาดได้แม่นยำเกิน 99% ส่วนที่เหลือ 1% อาจเป็น noise จากการวัด จึงอาจเท่ากับ 100% จริง ๆ ก็ได้
      ถ้าทำให้หนี้ลักษณะนี้ผิดกฎหมาย ก็จะไปฆ่าบริษัทที่ต้องใช้เงินเพื่อเอาตัวรอดในภาวะฉุกเฉิน สงคราม หรือช่วงอย่าง COVID ด้วย มีเหตุการณ์มากมายที่บริษัทอยู่รอดมาได้เพราะสิ่งนี้

  • ในฐานะคนที่ขายของบน eBay มานาน ด้านบนมีคนเสนอให้ใช้หน้าร้านออฟไลน์ของ GameStop เป็นฮับให้ผู้คนมาซื้อขายของกัน โดยเฉพาะสินค้าที่ “รับได้ด้วยตัวเองเท่านั้น” ซึ่งโดยสาระก็คือแนวคิดแบบโรงรับจำนำ
    แต่ GameStop เป็นร้านขายวิดีโอเกมและสินค้าที่เกี่ยวข้อง ไม่ใช่ ร้านสารพัดอย่าง ถ้าคนจะเอาพรม โต๊ะทำงาน หรือของชิ้นใหญ่มาปล่อย มันก็จะกลายเป็นร้านของมือสอง ไม่ใช่โรงรับจำนำ
    ฉันว่ามันไม่สมเหตุสมผล
    อย่างไรก็ตาม ถ้ามองจากมุม ตลาดของสะสม มันพอฟังขึ้น นี่ก็เป็นวงการที่ฉันเกี่ยวข้องอยู่ โดยเฉพาะเกมการ์ดสะสมอย่าง Pokémon ที่โตระเบิดในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา GameStop ทำเงินก้อนโตจากการซื้อขายและประเมินการ์ดพวกนี้ ส่วน eBay ก็คือตลาดหลักสำหรับซื้อขายการ์ดเหล่านี้
    มีทั้ง “Vaults” ซึ่งเป็นคลังเก็บปลอดภาษีที่หลายบริษัทให้บริการ การเชื่อมต่อกับบริการ grading และการขายต่อผ่าน eBay มองผ่านเลนส์นี้ ฉันคิดว่านี่แหละคือสิ่งที่จุดชนวนข้อเสนอนี้

    • หลายคนมองข้ามไปว่า eBay ซื้อ TCG Player ไปเมื่อปี 2022
      ถ้าดีลนี้เกิดขึ้น แบรนด์ TCG Player ก็จะเข้าไปอยู่ใต้ GameStop ร้านเกมท้องถิ่นจำนวนมาก หรืออาจจะส่วนใหญ่ด้วยซ้ำ ลงสต็อกของตัวเองไว้บน TCG Player
      นอกจากหน้าร้านจริงแล้ว GameStop ยังจะเข้าไปแตะเกือบทุกธุรกรรมการ์ดสะสมดิจิทัลอีกด้วย และคลังสินค้าและสต็อกของ TCG Player ก็จะกลายเป็นของ GameStop
    • ตัวเลขรายได้ฝั่งของสะสมของ GameStop ดูเป็นแบบนี้
      FY2024: 718 ล้านดอลลาร์
      FY2025: 1.06 พันล้านดอลลาร์

  • CEO ของ GameStop ไปออกรายการ CNBC แล้วพอถูกถามว่าดีลนี้จะ หาเงินทุน อย่างไร เขาก็แสดงท่าทีค่อนข้างหยาบคายตลอดบทสัมภาษณ์ [1]
    ดูเหมือนเขาจะโกรธที่ Squawk Box เคยเรียก GameStop ว่าเป็น meme stock ที่ล้มละลายไปแล้ว เป็นหนึ่งในบทสัมภาษณ์ CNBC ที่ตลกที่สุดเท่าที่ฉันเคยดูมา
    [1] https://youtu.be/Bmj2PaxX24E

    • ฉันอยากคิดว่านี่เป็นการกระทำที่ตั้งใจ ไม่ใช่แค่เสียสติไปแล้ว
      นึกภาพเป็นอย่างอื่นนอกจาก การปั่นตลาด ได้ยากมาก อาจเป็นแผนดัน eBay ขึ้นแล้วเทขาย หรือร่วมมือกันให้พอนักลงทุนเทขายตอนฟองราคายุบ นักลงทุนสาย activist จะได้เก็บเพิ่มได้
    • เนื้อหาอยู่บนเว็บไซต์อยู่แล้ว

  • GameStop มี เงินสด พอจะซื้อ eBay หรือเปล่า? ถ้าไม่มี ทำไมเราต้องเอาสภาพคล่องที่มีจำกัดของระบบธนาคารมาช่วยจัดไฟแนนซ์ให้ดีลนี้?
    ตรรกะแบบนี้ควรใช้กับการซื้อกิจการของทุกบริษัท ถ้าอยากซื้อบริษัทอื่นก็ควรใช้เงินสดกับหุ้นของตัวเอง เราไม่จำเป็นต้องรับความเสี่ยงนั้น
    ถ้าทำแบบนี้ การเข้าซื้อกิจการโดยไพรเวตอิควิตีแบบล่าเหยื่อก็น่าจะลดลงด้วย

  • LBO นี้ไร้สาระพอที่จะต้องส่งอีเมลประท้วง ส.ว. หรือ ส.ส. เรื่อง ช่องโหว่ ในกฎหมายการเงินองค์กรไหม?
    คงไม่ถึงขนาดนั้น
    ขอให้โชคดี

  • GameStop ไม่มีเงินแม้แต่ใกล้เคียง 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์เลย ข้อเสนอในจดหมายดูเป็นไปไม่ได้แบบตรงตัว
    โครงสร้างคือ “125 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจ่าย 50% เป็นเงินสด และ 50% เป็นหุ้นสามัญของ GameStop”
    ต่อให้เอาหุ้น GameStop ที่มีอยู่ทั้งหมดมารวมแบบเสกขึ้นมา ก็ยังเติม 50% ของ 5.55 หมื่นล้านดอลลาร์ไม่พอ
    แก้ไข: ไม่ถึงกับเป็นไปไม่ได้ ฉันเข้าใจผิด ดูเหมือนเป็นข้อเสนอ อัดเงินสด 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ เพื่อเปลี่ยนผู้นำและทำให้ดีลน่าสนใจ หาก GameStop ออกหุ้นใหม่ หลังปิดดีลก็จะได้ครอบครอง eBay ดังนั้นมูลค่าเดิมของ eBay ก็จะสะท้อนอยู่ในหุ้นนั้น ทำให้ส่วนนั้นหักล้างกันได้
    แน่นอนว่ามันตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าผู้ถือหุ้น eBay ปัจจุบันจะให้มูลค่าบริษัทหลังควบรวมอย่างน้อยเท่าผลรวมของสองบริษัท ซึ่งเป็นสมมติฐานใหญ่มาก

    • หลังการควบรวมเสร็จ ผู้ถือหุ้น eBay เดิมจะถือหุ้น GameStop-eBay มูลค่า 2.75 หมื่นล้านดอลลาร์ พร้อมเงินสดอีก 2.75 หมื่นล้านดอลลาร์
      Cohen ได้รับหนังสือแสดงเจตจำนงจาก TD Bank ว่าจะให้หนี้เพื่อใช้จัดไฟแนนซ์ได้สูงสุด 2 หมื่นล้านดอลลาร์ และ GameStop ก็มีเงินสดในงบประมาณ 9 พันล้านดอลลาร์ที่นำมาใช้กับดีลได้ [1]
      [1] https://www.wsj.com/business/deals/gamestop-is-offering-to-b...
    • ฉันไม่เข้าใจว่าทำไมผู้ถือหุ้น eBay อยู่ ๆ ถึงจะอยากได้ หุ้นมีม GME และมีแรงจูงใจจะโหวตเห็นชอบดีลนี้
    • นี่ก็แค่ https://en.wikipedia.org/wiki/Leveraged_buyout ไม่ใช่หรือ?
    • เป็นหุ้นที่ออกใหม่ วิธีนี้เป็นวิธีปกติที่ใช้ทำให้การเข้าซื้อกิจการถูกลง
    • ไม่เข้าใจว่าทำไมถึงยังมีปฏิกิริยาแบบนี้อยู่เรื่อย ๆ แค่กู้เงินก็ได้ไม่ใช่หรือ?
      เท่าที่รู้ ถ้ายื่นข้อเสนอไปแล้วถอน โดยเฉพาะถ้าอีกฝ่ายตอบรับแล้ว จะมีผลเสียร้ายแรงตามมา

  • หลายคอมเมนต์ที่นี่ดูตั้งต้นจากสมมติฐานว่าบริษัทจดทะเบียนเล็ก ๆ จะซื้อบริษัทที่ใหญ่กว่าตัวเองไม่ได้ ซึ่งไม่จริง
    แค่ค้นเร็ว ๆ ก็จะรู้ว่า การซื้อกิจการแบบใช้เลเวอเรจ, ดีลแลกหุ้น, คำมั่นทางการเงิน และการทำ tender offer ทำงานอย่างไร ซึ่งจะตอบโต้ข้อคัดค้านส่วนใหญ่ได้
    จะขอมากไปไหมถ้าจะบอกว่า ก่อนจะประกาศเป็นหมู่คณะว่าสิ่งที่ตัวเองไม่เข้าใจนั้นเป็นไปไม่ได้ ลองค้นดูก่อนสักครั้ง

    • ตอนที่เขียนโพสต์นี้ มีคอมเมนต์ที่ตั้งต้นแบบนั้นอยู่แค่คอมเมนต์เดียวเอง ตอบคอมเมนต์นั้นตรง ๆ ก็ได้
    • ฉันเห็นแค่คอมเมนต์เดียวที่บอกว่าเป็นไปไม่ได้ ไม่เห็นมีการประกาศเป็นหมู่คณะอะไรเลย ดูเหมือนจะ overreact ไปหน่อย
    • ตัวอย่างค่อนข้างเก่าคือ Avast ซื้อ AVG ทั้งที่มูลค่าของ AVG มากกว่า Avast ราวสองเท่า
    • คนส่วนใหญ่คงไม่ได้มีปัญหาในการเข้าใจว่าบริษัทเล็กกว่าก็ซื้อบริษัทใหญ่กว่าได้
      แค่ยังไม่อยากเชื่อว่ามีใครจะเอา GameStop โดยเฉพาะ Cohen มาพิจารณาอย่างจริงจังเท่านั้นเอง
    • ถ้าเรื่องพังขึ้นมา สุดท้ายอาจไม่มีใครรับผิดชอบ และไม่ใช่แค่บริษัทเดียวแต่ สองบริษัท อาจพังไปพร้อมกัน
      ฉันไม่เข้าใจจริง ๆ ว่าการเข้าซื้อกิจการแบบใช้เลเวอเรจนี้ควรถูกกฎหมายได้อย่างไร

  • นี่ก็แค่ LBO (leveraged buyout) และมีโอกาสสูงที่ทั้งสองบริษัทจะค่อย ๆ ตายไป ขณะที่ฝ่ายที่ควบคุมอยู่ดึงมูลค่าออกไป
    ลองนึกถึงกรณีอย่าง Sears หรือ Toys R Us
    CEO มีสัญญาที่เฉพาะเจาะจงมากว่าจะได้รางวัลก้อนใหญ่เมื่อมูลค่ากิจการถึงระดับหนึ่ง และดีลนี้ก็มีแนวโน้มจะทำให้เงื่อนไขนั้นสำเร็จ เขาจึงเหมือนกำลังดูดมูลค่าออกไปโดยให้ผู้ถือหุ้นเป็นคนแบกรับต้นทุนจากหนี้เลเวอเรจ และเมื่อเวลาผ่านไปผู้ถือหุ้นอาจถูกล้างพอร์ตจนหมด

    • ค่าตอบแทนจ่ายเป็นหุ้น ถ้ามูลค่าผู้ถือหุ้นลดลง CEO ก็เสียหายไปด้วย