Google วางแผนลงทุนใน Anthropic สูงสุด 4 หมื่นล้านดอลลาร์
(bloomberg.com)- โครงสร้างดีลคือใส่เงินสด 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ก่อน และสามารถเพิ่มได้อีกสูงสุด 3 หมื่นล้านดอลลาร์ หากบรรลุเป้าหมายด้านผลงาน ทำให้ความสัมพันธ์ระหว่าง Google และ Anthropic แน่นแฟ้นขึ้นท่ามกลางการแข่งขันด้าน AI
- เงินลงทุนทันทีครั้งนี้จะดำเนินการบนฐาน มูลค่ากิจการ 3.5 แสนล้านดอลลาร์ ของ Anthropic ซึ่งเป็นระดับประเมินเดียวกับรอบระดมทุนในเดือนกุมภาพันธ์
- ทั้งสองบริษัทถูกอธิบายว่าเป็นทั้ง พาร์ตเนอร์และคู่แข่ง พร้อมกัน และดีลนี้ยังมีลักษณะเป็นการสนับสนุน การขยายกำลังประมวลผล ของ Anthropic ด้วย
- การลงทุนเพิ่มเติมเชื่อมโยงกับการขยาย ทรัพยากรการประมวลผลขนาดใหญ่ ของ Anthropic แต่ในเนื้อหาไม่ได้ระบุว่าจะนำไปสู่โครงสร้างพื้นฐานหรือสัญญาแบบใด
- ประเด็นสำคัญที่ยืนยันได้คือ แผนลงทุนสูงสุด 4 หมื่นล้านดอลลาร์ และ มูลค่าประเมิน 3.5 แสนล้านดอลลาร์ ขณะที่รายละเอียดเรื่องกฎระเบียบ สัดส่วนการถือหุ้น สิทธิออกเสียง ระยะเวลาสัญญา และตัวชี้วัดผลงานที่เฉพาะเจาะจงยังไม่ถูกเปิดเผย
โครงสร้างการลงทุน
- Google จะลงทุนใน Anthropic ด้วย เงินสด 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ก่อน และอาจลงทุนเพิ่มได้อีกสูงสุด 3 หมื่นล้านดอลลาร์
- Anthropic ระบุว่าเงินลงทุนทันทีครั้งนี้จะดำเนินการบนฐาน มูลค่ากิจการ 3.5 แสนล้านดอลลาร์
- มูลค่าประเมินนี้เท่ากับระดับในการระดมทุนรอบเดือนกุมภาพันธ์
- อย่างไรก็ตาม ในบทความระบุว่า ไม่รวมเงินทุนที่เพิ่งระดมได้ล่าสุด
- เงินลงทุนเพิ่มเติม 3 หมื่นล้านดอลลาร์จะถูกดำเนินการเมื่อ Anthropic บรรลุ เป้าหมายด้านผลงาน
- แต่ในบทความ ไม่มีคำอธิบายเพิ่มเติม ว่าเป้าหมายนั้นคืออะไร
ความสัมพันธ์ระหว่าง Google และ Anthropic
- ดีลครั้งนี้ทำให้ความสัมพันธ์ของทั้งสองบริษัทแน่นแฟ้นขึ้นท่ามกลางการแข่งขันด้านปัญญาประดิษฐ์
- ทั้งสองบริษัทถูกอธิบายว่าเป็นทั้ง พาร์ตเนอร์และคู่แข่ง ในเวลาเดียวกัน
- การลงทุนครั้งนี้ยังมีลักษณะเป็นการสนับสนุน การขยายกำลังประมวลผลอย่างมีนัยสำคัญ ของ Anthropic
การขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล
- เงื่อนไขการลงทุนเพิ่มเติมเชื่อมโยงกับการขยาย capacity ด้านการประมวลผล ของ Anthropic
- เท่าที่บทความระบุ เงินทุนจาก Google จะช่วยหนุน การขยายทรัพยากรการประมวลผลขนาดใหญ่ ของ Anthropic
- แต่ยัง ไม่ชัดเจนจากเนื้อหา ว่าจะนำไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน ชิป ดาต้าเซ็นเตอร์ หรือสัญญาคลาวด์แบบใด
ขอบเขตที่ยืนยันได้จากบทความ
- ข้อเท็จจริงสำคัญที่ยืนยันได้จากเนื้อหาคือแผนลงทุนของ Google ในวงเงิน สูงสุด 4 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งประกอบด้วย เงินสด 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่จะใส่ทันที และ อีก 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ที่อาจตามมาเมื่อบรรลุผลงานตามเป้าหมาย
- มูลค่าประเมินของ Anthropic ตามเกณฑ์ของดีลปัจจุบันอยู่ที่ 3.5 แสนล้านดอลลาร์
- นอกเหนือจากนั้น ยัง ไม่มีคำอธิบายเพิ่มเติม เรื่องกฎระเบียบ สัดส่วนการถือหุ้น สิทธิออกเสียง ระยะเวลาสัญญา และตัวชี้วัดผลงานที่เฉพาะเจาะจง
2 ความคิดเห็น
พวกเขาเองก็คอมพิวต์ไม่พออยู่แล้วแท้ ๆ ตั้งแต่วันที่ 1 เมษายนก็เริ่มตั้งข้อจำกัดแล้วว่าถึงจะจ่ายเงินก็ใช้เพิ่มไม่ได้อีก ฮือ ๆ
ความคิดเห็นจาก Hacker News
พวกเขาต้องทำสัญญาที่ค่อนข้างเสียเปรียบกับสองบริษัทติด ๆ กัน และหลังจากนั้นก็รู้สึกว่าคุณภาพโมเดลกลับมาดีขึ้นอีกครั้ง
การเติบโตและอุปสงค์ในระดับนั้น แทบไม่มีแบบอย่างมาก่อน
https://www.anthropic.com/news/google-broadcom-partnership-compute
ไม่น่าเป็นไปได้ที่ Google หรือ Amazon จะปล่อยทรัพยากรประมวลผล AI ระดับแนวหน้าที่ Anthropic ต้องการทิ้งไว้เฉย ๆ และทั้งคู่ก็น่าจะอยู่ในภาวะ oversubscribed กันอยู่แล้ว จึงอาจกำลังรอ data center และระบบไฟฟ้าใหม่
ระยะสั้นคงได้ความจุเพิ่มขึ้นบ้าง แต่การขยายจริงจังคงเกิดเป็นรอบระดับไตรมาส และในช่วง 18 เดือนข้างหน้า ปริมาณ AI compute รวมของโลกก็ไม่ได้เพิ่มขึ้นเอง
สุดท้ายจึงดูเหมือน Anthropic ยอมแลกหุ้นราคาแพงเพื่อกลายเป็น ผู้ยื่นราคาสูงสุด ในตลาดทรัพยากรที่ร้อนแรงอยู่แล้ว และ Amazon กับ Google ก็น่าจะย้ายทรัพยากรจากลูกค้ารายอื่นพร้อมขึ้นราคาเพิ่มได้
อาจจะออกมาดีกว่าการเดิมพันก้อนใหญ่ตั้งแต่ต้นบนสมมติฐานการเติบโตสูงลิ่วเสียอีก
การจะชนะ GPGPU ไม่จำเป็นต้องใช้กระบวนการผลิตล่าสุดเสมอไป และผมคิดว่าแค่ 28nm ASIC ก็ให้ประสิทธิภาพที่ดีกว่า H100 ในต้นทุนที่ต่ำกว่ามากได้
น่าหงุดหงิดที่วงการ AI รับแนวคิดการพัฒนาซอฟต์แวร์-ฮาร์ดแวร์ร่วมกันช้าเกินไป
ทุกคนหมกมุ่นกับความเร็วในการออกสู่ตลาดจนเผาไฟฟ้าปริมาณมหาศาล และในทางปฏิบัติก็บิดเบือนตลาดเสรีอย่างหนัก
ไม่กี่สัปดาห์ก่อน Anthropic เพิ่งทำสัญญาซื้อความจุ TPU รุ่นถัดไปจาก Google และ Broadcom ในระดับ หลาย GW และดีลแบบนี้ก็เกิดขึ้นมาก่อนหลายครั้งแล้ว
vendor financing ปกติคือผู้ขายให้เครดิตร้านค้าปลีกล่วงหน้าโดยคาดว่าจะนำสินค้าไปขายต่อ ซึ่งในกรณีนี้ Google ก็เห็นผลงานและความเสี่ยงของ Anthropic ได้ค่อนข้างดี
ครั้งนี้ไม่ใช่เงินกู้แต่เป็นการลงทุนในหุ้น ทว่าหากรายได้ของ Anthropic ยังโตต่อ เงินนั้นก็น่าจะไหลกลับเข้า Google ในท้ายที่สุด
ดังนั้นถ้าถือหุ้น Google ก็อาจมองได้ว่ามี exposure ต่อ Anthropic อยู่เล็กน้อย
https://www.anthropic.com/news/google-broadcom-partnership-compute
Google กับ Anthropic แข่งกันในตลาดเดียวกัน และ Google ก็ถือหุ้น Anthropic อยู่แล้ว จึงคล้ายกับการซื้อหุ้นแบบแลกผลประโยชน์กันพร้อมทำ hedge เผื่อกรณีล้มเหลว
ถ้า Anthropic ชนะและตลาดนี้กลายเป็นผู้ชนะกินรวบ อย่างน้อยการถือหุ้นไว้ก็ช่วยให้ยังได้ส่วนแบ่งของรางวัล แม้ทีมภายในจะแพ้
ถ้าความพ่ายแพ้เป็นภัยคุกคามระดับการอยู่รอด การใส่ไข่ทั้งหมดไว้ในตะกร้าเดียวก็เสี่ยงเกินไป
ถึงผู้ขายจะรู้สถานะลูกค้าดีกว่า แต่ขณะเดียวกันก็มีแรงจูงใจให้ประเมินผลลัพธ์ของลูกค้าสูงเกินจริง
กรณีอย่าง GE Capital แสดงให้เห็นว่า vendor financing ที่ดูสมเหตุสมผลก็สร้างปัญหาใหญ่ให้ผู้ให้ทุนได้
ทั้งคู่ก็อยู่ในหมวด tech/internet จึงอาจกำลังเล็งบริการที่เสริมกันและกัน
แต่ทั้งคู่ก็ขึ้นชื่อเรื่องคุณภาพการสนับสนุนที่ไม่ค่อยดีนัก จึงอาจไม่ใช่เหตุผลนั้น และอาจเป็นโครงสร้างที่ Anthropic ใช้ Gemini ไปแข่งกับ OpenAI ขณะที่ Google ได้การันตีภาระผูกพันด้าน compute
ส่วนตัวผมรู้สึกว่าคำตอบด้านบนของ Gemini เวลาพิมพ์คำถามลงใน URL/search bar ใช้งานได้ค่อนข้างดี จนบ่อยครั้งถ้าไม่ต้องการเจาะลึก ก็ไม่เลื่อนลงไปดูผลการค้นหาต่อ
ที่แถมมาคือทั้งสองฝั่งยังสามารถขยายตัวเลขให้ใหญ่ขึ้นได้ผ่านการประเมินราคาหุ้นและความสามารถในการกู้ยืม
รวมถึงโครงสร้างที่ทำให้ดูเหมือนประสบความสำเร็จได้ด้วยการกู้เงินมาเผาเพิ่ม
แต่ถ้าดูจากแนวโน้ม foundation model สุดท้ายก็น่าจะกลายเป็น commodity
Google เองก็เคยบอกว่า we have no moat, neither does anyone else ดังนั้นน่าจะต้องมีแหล่งรายได้ชั้นที่สองอยู่ข้างหลัง
ไม่ว่าจะเป็นการขายฮาร์ดแวร์หรือการปกป้องรายได้จากโฆษณาค้นหา มันต้องมีอะไรอย่างอื่น และราคาตอนนี้ก็ยังดูสูงเกินจริง
เงินมีมากเกินไปจาก asset inflation จนทุกคนพุ่งเข้าหา Next Big Thing
พวกเขามีเรื่องราวด้าน supply chain ฮาร์ดแวร์ที่ดีกว่าใคร และยังมีฐานรายได้ที่จะประคองความได้เปรียบนั้นไว้ได้นาน
ในปี 2025 มีข่าวว่า neocloud อย่าง Crusoe และ CoreWeave กำลังคุยเรื่อง deployment ของ TPU และ Meta ก็มีข่าวว่ากำลังหารือเรื่องนำ TPU ไปใช้ใน AI data center
https://en.wikipedia.org/wiki/Tensor_Processing_Unit
โมเดลมีบุคลิกที่ชัดเจน และสิ่งนั้นสำคัญจริง
ความรู้สึกเวลาคุยกับ Claude แตกต่างจาก Grok หรือ OpenAI มาก และแต่ละโมเดลก็ดูเหมือนขยายบุคลิกของบริษัทนั้นออกมาโดยตรง
บุคลิก นิสัย และการเลือกต่าง ๆ แบบนั้นสะสมจนกลายเป็นความต่างที่ใหญ่ขึ้น
มีหลายคนใช้ Claude Code กับ Codex คนละงาน และในทางปฏิบัติ โมเดลระดับท็อป 3 ก็ยังต่างกันมากพอจนต้องสลับใช้
การที่ต้องสลับใช้นั่นเองแปลว่าความต่างไม่ได้เล็ก และความต่างนั้นก็ยังสะสมต่อไป
ถึงอย่างนั้นก็ยังอยากเห็น AMD ไล่ทัน โดยเฉพาะถ้าปรับปรุง software stack ต่อไปก็น่าจะมีลุ้น
ทิศทางมาถูกแล้ว แต่อาจต้องเร่งความเร็วอีกหน่อย
ตอนนี้ Google แทบจะเอื้อมไปแตะทุกส่วนของพายแล้ว และหลังจากทำ vertical integration ได้ค่อนข้างสำเร็จ ก็เริ่มขยายแนวนอนต่อ
บริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง Amazon, Google, Microsoft ต่างผลักดันเทคโนโลยีของตัวเองไปพร้อมกัน แต่ก็ยังเก็บหุ้นรอดชีวิตขั้นต่ำใน Anthropic ไว้ เผื่อสุดท้ายตัวเองรักษาระดับ frontier performance ไม่ได้
สำหรับผม ตอนนี้กำลังพัฒนาด้วย โมเดล Claude แล้วเอาไปใส่ในผลิตภัณฑ์ที่คล่องตัวมาก ส่งมอบให้ลูกค้า และสร้างรายได้ใหม่จำนวนมหาศาล
ถ้าไม่ได้เจอกับตัวเอง ผมก็คงคิดว่าถ้าใครบอกว่าเรื่องแบบนี้เป็นไปได้ เขาคงพูดเกินจริง
Opus เป็นโมเดลระดับผู้นำตลาดและสู้กับโมเดลท็อปของ OpenAI ได้ แต่พอถึงจุดที่ โมเดล open weight ดีพอ ก็จะเกิดการประเมินใหม่
จากงานเปิดตัวช่วงหลัง ๆ ผมคิดว่าเราเกือบถึงจุดนั้นแล้ว
ถ้าลองต่อโมเดลล่าสุดของ OpenAI เข้ากับอะไรอย่าง OpenCode คุณจะได้ชิมลางว่าในอนาคตโมเดลทรงพลังกับ open harness ที่อยู่นอก ecosystem ของผู้ให้บริการ จะเปิดความเป็นไปได้อะไรให้กับนักพัฒนาได้บ้าง
พอใบเรียกเก็บเงินจริงเริ่มมา margin ก็จะลดลง และเมื่อมองย้อนกลับไป เราอาจรู้สึกว่านี่คือยุคทองของ AI ราคาถูก
ในโมเดลฝั่งตะวันตกก็เริ่มเห็นทั้งการขึ้นราคาและการเพิ่มข้อจำกัดทีละน้อยแล้ว
อยากฟังตัวอย่างด้วยเจตนาดีว่ามี leverage ที่วัดผลได้จริงอย่างไร
คอมเมนต์นี้เองก็ฟังเหมือน AI เขียน และวลีอย่าง "insanely agile products delivered" ก็ดูเป็นภาษาการตลาดที่เว่อร์เกินไป
ถ้าอย่างนั้นก็มีอยู่สองทาง คือไม่ AI จะฝังลึกเข้าไปในชีวิตชาวอเมริกันทั้งระบบจนเก็บเงินได้จริงอย่างต่อเนื่อง หรือไม่การประเมินในตอนนี้ก็ ผิดมหันต์
พวกเขามองว่าในอนาคตเศรษฐกิจของมนุษย์จะจบลงแทบทั้งหมด และงานที่เหลืออยู่ก็มีแค่มนุษย์ห่อหุ้ม AI ไว้ภายนอก
เช่น แม้แต่ช่างทำผมก็อาจใช้แว่น AI และกรรไกร AI โดยให้ AI เป็นตัวนำงาน และมนุษย์ทำหน้าที่เป็นแค่เปลือกภายนอก
หากมองจากมุมนี้ การคิดว่ามูลค่าเศรษฐกิจทั้งหมดควรถูกอัดเข้าไปในบริษัท AI ก็ถือว่าสมเหตุสมผลในตัวมันเอง
แค่เพราะทั้งคู่แสดงเป็นดอลลาร์ ก็ไม่ได้แปลว่าเราจะเอาตัวเลขการใช้จ่ายของผู้บริโภค 1 ปีมาเทียบตรง ๆ ได้
แต่ก็ทำให้นึกถึงตอนที่ Microsoft ลงทุน 150 ล้านดอลลาร์ใน Apple เมื่อปี 1997 ช่วยดึงบริษัทขึ้นมาจากขอบเหวล้มละลาย
Anthropic เป็นลูกค้าภายนอกหลักของ TPU อยู่แล้ว และมูลค่าตลาดของ Nvidia ก็ใหญ่กว่า Google ทั้งบริษัทอีก
ถ้าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า TPU กลายเป็นทางเลือกที่ใช้ได้จริงสำหรับลูกค้าหลายราย มูลค่าธุรกิจนี้ก็อาจโตได้ถึงระดับเท่ากับหรือมากกว่าธุรกิจค้นหาด้วยซ้ำ
มีความเข้าใจกันว่าจุดประสงค์หลักคือทำให้ภาพลักษณ์ความเป็นบริษัทผูกขาดดูอ่อนลง
มันน่าจะช่วยฮาร์ดแวร์ของตัวเองได้ด้วย แต่กลับไม่ยอมลงทุนแม้แต่ 1 ล้านดอลลาร์ใน Asahi Linux ดูเฉยเมยเกินไป
ต่อให้แพงกว่านี้มากผมก็น่าจะยังจ่าย และตราบใดที่การแข่งขันระดับ frontier ยังไม่มาก ความยืดหยุ่นของอุปสงค์ก็ดูต่ำมาก
ความคลั่งและความตื่นเต้น ดูเหมือนจะเป็นทั้งบั๊กและฟีเจอร์ของมนุษย์
ก่อนปี 2008 เงินพวกนี้คงมาจากธนาคาร แต่หลังจากนั้น VC เข้ามาเติม และพอ VC แตะเพดาน ก็ไหลต่อไปสู่เงินทุนเอกชนที่ใหญ่กว่า
เมื่อแหล่งนั้นก็เริ่มหมด ตอนนี้จึงวนมาอยู่กับการทำดีลกับบริษัทใหญ่ที่ถือเงินสดระดับหลายพันล้านถึงหลายแสนล้านดอลลาร์ และถ้าทั้งหมดนั้นยังไม่พอ นักลงทุนที่เหลือก็คงมีแต่รัฐบาล
ถ้าถึงจุดนั้นแล้วคอขวดด้านฮาร์ดแวร์ยังไม่คลี่คลาย สิ่งที่เหลือก็คงมีแต่การแตก
การที่ดีลใหญ่ ๆ ล่มซ้ำ ๆ ก็ดูเป็นผลจากการพึ่งพาคำสัญญาและเป้าหมายที่ทำไม่ได้จริง ดังนั้นแทนที่จะระเบิดใหญ่แบบปี 2001 หรือ 2008 ผมว่ามีโอกาสเห็นการตัดมูลค่าแบบยืดเยื้อมากกว่า
ฝั่งที่เจ็บหนักจริงอาจเป็นนักลงทุนรายย่อยที่เอาทรัพย์สินทั้งชีวิตไปลงกับหุ้นไม่กี่ตัวที่มีมูลค่าประเมินเกินจริงอย่าง absurd