กฎความปลอดภัยทางการเงินปี 1999 ของ Harry Browne
(thetaoofwealth.wordpress.com)- กฎความปลอดภัยทางการเงินของ Harry Browne ให้ความสำคัญกับ การรักษาทรัพย์สินที่มีอยู่แล้ว มากกว่าการเร่งขยายความมั่งคั่งอย่างรวดเร็ว และเน้นการวางแผนเพื่อปกป้องทรัพย์สินจากการขาดทุนจากการลงทุน การแทรกแซงของรัฐบาล และความล้มเหลวในการบริหารจัดการ
- ไม่มีใครคาดการณ์อนาคตได้อย่างมั่นคง ดังนั้นสิ่งที่สำคัญกว่าการพึ่งผู้เชี่ยวชาญ ระบบเทรดดิ้ง หรือการจับจังหวะตลาด คือ โครงสร้างที่ทนต่อความไม่แน่นอน
- ควรแยกเงินสำคัญออกจากการเก็งกำไร และการใช้เลเวอเรจ การลงทุนที่ไม่เข้าใจ การพึ่งพาการลงทุนเพียงแห่งเดียว หรือการฝากการตัดสินใจไว้กับผู้อื่น ล้วนเพิ่ม ความเสี่ยงต่อการล้มละลาย
- พอร์ตเพื่อการป้องกันคือ Permanent Portfolio ที่จัดสรร หุ้น พันธบัตรรัฐบาลระยะยาว ทองคำ และเงินสด อย่างละ 25% และทำรีบาลานซ์เฉพาะเมื่อสัดส่วนของสินทรัพย์ต่ำกว่า 15% หรือสูงกว่า 35%
- เมื่อเกิดความลังเล การพลาดโอกาสยังดีกว่าการเสียเงินต้น และ ความถ่อมตน ที่ยอมรับข้อจำกัดของความรู้ตนเองคือสินทรัพย์สำคัญของการลงทุนอย่างปลอดภัย
จุดเริ่มต้นของความมั่งคั่งอยู่ที่งานและธุรกิจ มากกว่าการลงทุน
- รากฐานของความมั่งคั่งอยู่ที่ งานและธุรกิจ มากกว่าการลงทุน
- สำหรับคนส่วนใหญ่ โอกาสที่จะหาเงินได้มากกว่ามาจากธุรกิจหรืองานของตนเอง มากกว่าจากการลงทุน
- การลงทุนอาจช่วยให้อนาคตมั่นคงขึ้นและทำให้วัยเกษียณมั่งคั่งขึ้นได้ แต่โดยทั่วไปไม่ใช่วิธีที่พาคนจากความยากจนไปสู่ความร่ำรวย
- อย่ารับความเสี่ยงจากแผนซับซ้อนที่หวังเพิ่มทุนอย่างรวดเร็ว แผนการลงทุนควรถูกออกแบบมาเพื่อรักษาสิ่งที่มีอยู่ก่อน
- การคิดว่าความมั่งคั่งที่มีตอนนี้หาใหม่ได้ง่าย เป็นความคิดที่อันตราย
- ตลาด โอกาส ทักษะ และกฎหมายล้วนเปลี่ยนไป และเงื่อนไขปัจจุบันอาจต่างจากเงื่อนไขที่เคยสร้างความมั่งคั่งในอดีต
- ควรมองสินทรัพย์ปัจจุบันเป็นสิ่งที่ ทดแทนไม่ได้ และไม่ควรตอบรับข้อเสนอเสี่ยงเพียงเพราะคิดว่าถ้าสูญเสียไปก็หาใหม่ได้
- ต้องแยกการลงทุนออกจากการเก็งกำไร
- การลงทุนคือการยอมรับผลตอบแทนที่ตลาดมอบให้แก่นักลงทุนทั่วไป
- การเก็งกำไรคือการพยายามทำผลงานให้ดีกว่านักลงทุนคนอื่นด้วยการจับจังหวะ การคาดการณ์ หรือการเลือกสินทรัพย์
- หากเลือกหุ้นรายตัว กองทุนรวม หรือเซกเตอร์ ย้ายเงินตามมุมมองต่อตลาด หรือตัดสินใจซื้อขายจากแนวโน้มเศรษฐกิจและระบบวิเคราะห์ต่าง ๆ นั่นถือเป็นการเก็งกำไร
- การเก็งกำไรไม่ใช่เรื่องผิดในตัวเอง แต่ควรทำด้วยเงินที่ขาดทุนได้เท่านั้น
ข้อจำกัดของการพยากรณ์และการพึ่งผู้เชี่ยวชาญ
- ไม่มีใครพยากรณ์อนาคตได้
- เหตุการณ์ในตลาดลงทุนเกิดจากการตัดสินใจของผู้คนจำนวนมหาศาล และผู้ให้คำแนะนำด้านการลงทุนก็ไม่ได้ต่างจากหมอดูในแง่ความสามารถในการทำนายพฤติกรรมมนุษย์ในอนาคต
- คำทำนายที่ถูกนั้นเกิดขึ้นไม่บ่อยจึงเป็นที่จดจำ ส่วนคำทำนายที่ผิดเกิดขึ้นบ่อยจนถูกลืม
- ความปลอดภัยไม่ได้มาจากการพยายามกำจัดความไม่แน่นอน แต่เกิดจาก วิธีรับมือกับความไม่แน่นอนอย่างสมจริง
- ไม่มีใครสลับสินทรัพย์ลงทุนให้ได้อย่างแม่นยำและทำกำไรต่อเนื่องด้วยการจับจังหวะ
- ที่ปรึกษาที่ดีอาจช่วยบอกทางเลือกการลงทุน สอนกระบวนการ ชี้ความเสี่ยงที่มองข้าม และช่วยลดภาระภาษีได้
- แต่ไม่สามารถย้ายเงินของนักลงทุนไปยังที่ที่ถูกต้องในเวลาที่ถูกต้องได้เสมอ และความพยายามแบบนั้นอาจเป็นอันตรายร้ายแรงต่อพอร์ต
- แม้ผลการดำเนินงานในอดีตจะดูสมบูรณ์แบบ ก็ไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต
- ระบบเทรดดิ้งอาจใช้ได้ผลกับอนาคตไม่ดีเท่าที่เคยใช้ได้กับอดีต
- หลายระบบสร้างขึ้นจากการแปลงข้อสังเกตเชิงสามัญสำนึกเกี่ยวกับพฤติกรรมมนุษย์ให้เป็นตัวเลข หรือจากสมมติฐานว่าแพตเทิร์นที่เคยใช้ได้ในอดีตจะยังใช้ได้ในอนาคต
- เช่น แนวคิดที่ว่าหากการลงทุนหนึ่งดูมีอนาคตสำหรับทุกคน ก็อาจมีคนจำนวนมากซื้อไปแล้วและเหลือโอกาสขึ้นต่อไม่มาก ซึ่งก็มีเหตุผลอยู่
- แต่เพียงเท่านั้นยังไม่สามารถบอกจุดสูงสุดหรือราคาได้อย่างแม่นยำ
- ระบบเทรดดิ้งตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าโลกไม่เปลี่ยน แต่ความต้องการ อุปสงค์ และอุปทานเปลี่ยนแปลงอยู่เสมอ
พฤติกรรมที่เพิ่มความเสี่ยงต่อการล้มละลาย
- ไม่ควรใช้เลเวอเรจ
- การล้มละลายหมดตัวมักเกิดจากการใช้ เงินที่ยืมมา
- บัญชีมาร์จิ้นหรือการจำนองที่ไม่ใช่เพื่อบ้านพักอาศัย อาจทำให้เกิดความเสี่ยงขาดทุนมากกว่าเงินลงทุนเดิม
- หากบริหารการลงทุนทั้งหมดบนฐานเงินสด ก็แทบเป็นไปไม่ได้ที่จะสูญเสียทุกอย่าง เมื่อทำตามกฎอื่นร่วมด้วย
- ไม่ควรยกการตัดสินใจให้ผู้อื่น
- มีกรณีที่ผู้คนสูญเสียทรัพย์สินหลังจากมอบเงินและอำนาจตัดสินใจให้ที่ปรึกษาการเงินหรือทนายความ
- ที่ปรึกษาอาจรับความเสี่ยงเกินไป ไม่ซื่อสัตย์ หรือไร้ความสามารถ
- ไม่อาจคาดหวังได้ว่าที่ปรึกษาคนใดจะให้คุณค่ากับเงินของคนอื่นเท่ากับเงินของตนเอง
- โดยเฉพาะกับเงินสำคัญ ไม่ควรมอบ อำนาจลงนาม ให้ใคร
- อย่าทำสิ่งที่ตนเองไม่เข้าใจ
- การลงทุน การเก็งกำไร หรือโปรแกรมการลงทุนที่ไม่เข้าใจ อาจเผยให้เห็นความเสี่ยงที่ไม่เคยรู้มาก่อนในภายหลัง
- ความเสียหายอาจมากกว่าเงินลงทุนเดิม
- หากคุณไม่เข้าใจ ก็ไม่ควรทำ แม้ว่าญาติ เพื่อน หรือที่ปรึกษาจะเข้าใจก็ตาม
- อย่าพึ่งพาการลงทุน สถาบัน หรือบุคคลเดียวเพื่อความปลอดภัย
- ไม่มีการลงทุนใดดีได้ในทุกช่วงเวลา
- ในทศวรรษ 1970 โลหะมีค่าทำผลงานดี ขณะที่หุ้นและพันธบัตรอ่อนแอ แต่ในทศวรรษ 1980 และ 1990 ทองคำกับเงินกลับกลายเป็นผู้แพ้ และมูลค่าหุ้นกับพันธบัตรเพิ่มขึ้นมาก
- แม้แต่ธนาคารเก่าแก่ก็อาจล้มเหลวได้ และกองทุนบำนาญก็อาจพังทลายได้
- ควรกระจายทั้งการลงทุนและสถาบัน และทำให้เรียบง่ายพอที่คุณจะดูแลเองได้ เพื่อไม่ให้เหตุการณ์เดียวลบทรัพย์สินส่วนใหญ่ของคุณไป
โครงสร้างของ Permanent Portfolio
- สำหรับเงินที่ต้องการการปกป้อง ควรจัดพอร์ต Permanent Portfolio ที่เรียบง่ายและสมดุล
- พอร์ตนี้ถูกออกแบบให้ตั้งค่าเพียงครั้งเดียว และไม่ต้องจัดสัดส่วนใหม่ตามการเปลี่ยนแปลงของมุมมองอนาคต
- เป้าหมายคือทำให้ทรัพย์สินอยู่รอดไม่ว่าจะเกิดเหตุการณ์ใด
- พอร์ตนี้มีข้อกำหนดสามอย่างคือ ความปลอดภัย ความมั่นคง และความเรียบง่าย
- ความปลอดภัย: ต้องปกป้องได้ไม่เฉพาะในช่วงรุ่งเรืองปกติ แต่รวมถึงช่วงเงินเฟ้อ ภาวะถดถอย และภาวะเศรษฐกิจตกต่ำด้วย
- ความมั่นคง: แม้ในสถานการณ์เลวร้ายที่สุด มูลค่าก็ไม่ควรลดลงมากจนทำให้นักลงทุนตื่นตระหนกและยอมแพ้
- ความเรียบง่าย: ต้องดูแลง่าย จนไม่ทำให้รู้สึกอยากไปหาทางเลือกอื่นที่ดูง่ายกว่าแต่ปลอดภัยน้อยกว่า
- สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจแบ่งได้เป็นสี่แบบ
- ช่วงรุ่งเรือง: เป็นช่วงที่มาตรฐานการครองชีพสูงขึ้น เศรษฐกิจเติบโต ธุรกิจเฟื่องฟู โดยทั่วไปดอกเบี้ยลดลง และการว่างงานลดลง
- เงินเฟ้อ: เป็นช่วงที่ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคเพิ่มขึ้น ครอบคลุมตั้งแต่การเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปประมาณ 6% ไปจนถึง 10~20% หรือพุ่งแรงเกิน 25%
- ภาวะตึงตัวหรือถดถอย: เป็นช่วงที่การเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินชะลอลง ทำให้ผู้คนมีเงินสดน้อยกว่าที่คาด และมักนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจที่ไม่ดี
- เงินฝืด: เป็นช่วงที่ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคลดลง และอำนาจซื้อของเงินเพิ่มขึ้น ซึ่งในอดีตเคยก่อให้เกิดภาวะซบเซายาวนานอย่างในทศวรรษ 1930
- สินทรัพย์สี่ประเภทแบ่งหน้าที่กันรับมือกับสภาพเศรษฐกิจทั้งสี่
- หุ้น: ได้เปรียบในช่วงรุ่งเรือง และมักอ่อนแอในช่วงเงินเฟ้อ เงินฝืด และภาวะตึงตัว
- พันธบัตร: ได้เปรียบในช่วงรุ่งเรือง และอาจให้ผลกำไรเมื่อดอกเบี้ยร่วงแรงในช่วงเงินฝืด
- ทองคำ: ทำงานได้ดีเป็นพิเศษในช่วงเงินเฟ้อรุนแรง โดยในทศวรรษ 1970 ราคาทองเพิ่มขึ้น 20 เท่า ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพุ่งไปแตะจุดสูงสุด 15% ในปี 1980
- เงินสด: ได้เปรียบที่สุดในช่วงภาวะตึงตัว และมูลค่าเพิ่มขึ้นในช่วงเงินฝืดจากราคาสินค้าที่ลดลง เป็นกลางในช่วงรุ่งเรือง และเสียเปรียบในช่วงเงินเฟ้อ
- การจัดสรรพื้นฐานคือสินทรัพย์ทั้งสี่อย่างละ 25%
- ความพยายามจะปรับสัดส่วนให้ฉลาดขึ้นมีแนวโน้มให้โทษมากกว่าประโยชน์
- ตรวจสอบองค์ประกอบพอร์ตปีละครั้ง
- หากสินทรัพย์ใดในสี่ชนิดมีสัดส่วนต่ำกว่า 15% หรือสูงกว่า 35% ของมูลค่ารวม ให้ปรับกลับสู่สัดส่วนเดิม
- หากสินทรัพย์ทั้งสี่อยู่ในช่วง 15~35% ทั้งหมด ก็ไม่จำเป็นต้องรีบาลานซ์
- Permanent Portfolio ไม่ได้รับประกันผลตอบแทนทุกปี และไม่ได้มีเป้าหมายเพื่อชนะที่ปรึกษาหรือสินทรัพย์ที่ทำผลงานดีที่สุดในแต่ละปี แต่มีเป้าหมายเพื่อให้มั่นใจว่าวิกฤตจะไม่ทำลายทรัพย์สินของคุณ
การเก็งกำไร การกระจายความเสี่ยง ภาษี และทัศนคติการใช้ชีวิต
- ควรเก็งกำไรด้วยเงินที่เสียได้เท่านั้น
- หากต้องการเอาชนะตลาด คุณอาจสร้าง Variable Portfolio แยกต่างหากได้
- พอร์ตนี้ควรใส่เฉพาะสินทรัพย์ในจำนวนที่คุณรับการสูญเสียได้
- หากมุมมองต่ออนาคตเปลี่ยนไป ก็สามารถเปลี่ยนองค์ประกอบระหว่างหุ้น ทองคำ สินทรัพย์อื่น หรือเงินสดได้
- ควรเก็บสินทรัพย์บางส่วนไว้นอกประเทศที่พำนัก
- ไม่ควรให้สินทรัพย์ทั้งหมดอยู่ในที่ที่รัฐบาลของประเทศตนเอื้อมถึงได้
- การถือครองการลงทุนนอกประเทศอาจเป็นเครื่องป้องกันเหตุไม่คาดคิด เช่น การยึดทองโดยรัฐบาล การควบคุมเงินตราต่างประเทศ ความไม่สงบของพลเมือง หรือสงคราม
- การกระจายทางภูมิศาสตร์เป็นองค์ประกอบที่จำเป็นเพื่อให้ Permanent Portfolio รับมือกับความเสี่ยงหลายรูปแบบได้
- ต้องระวังโครงสร้างหลบเลี่ยงภาษี
- หากอัตราภาษีของสหรัฐฯ ยังอยู่ในระดับต่ำ สิ่งที่ได้จากโครงสร้างหลบภาษีที่ซับซ้อนอาจไม่คุ้มกับความเสี่ยงและความพยายาม
- การลงทุนเพื่อสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ไม่สมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ หรือ tax haven ที่ IRS ไม่ยอมรับ อาจทำให้สูญเงินต้น ถูกปรับ และเสียดอกเบี้ย
- ยังสามารถใช้วิธีลดภาษีแบบเรียบง่ายอย่าง IRA และ 401(k) ได้
- การเลื่อนภาษีออกไปคือวิธีพื้นฐานที่ทำให้ภาษีที่ยังไม่ต้องจ่ายสามารถสร้างผลตอบแทนเพิ่มได้
- ก่อนลงทุน ต้องถามถึงเงื่อนไขที่จะทำให้ขาดทุนก่อน
- ต้องตรวจสอบว่าในสถานการณ์เศรษฐกิจแบบใด ราคาการลงทุนนั้นอาจลดลง
- ต้องพิจารณาว่าในสถานการณ์เดียวกัน การลงทุนอื่นในพอร์ตสามารถชดเชยความเสียหายได้หรือไม่
- ควรตรวจสอบเงื่อนไขที่อาจทำให้ขาดทุนเกิน 20% หรือสูญเสียทั้งหมด รวมถึงมีภาระมากกว่าเงินลงทุนหรือไม่
- อัตราดอกเบี้ยที่สูงมักสะท้อนความเสี่ยงที่สูงกว่า รวมถึงความเป็นไปได้ที่เงินต้นจะสูญหายจากการผิดนัดชำระหนี้หรือเงินเฟ้อ
- หากไม่มีแผนการลงทุน คุณจะหวั่นไหวไปกับทุกความคิดที่ได้ยิน และตั้งคำถามที่ถูกต้องได้ยาก
- ควรแยกงบสำหรับความสุขออกต่างหาก และเมื่อไม่แน่ใจให้เลือกทางที่ปลอดภัยกว่า
- หากมั่งคั่งแต่ไม่เคยได้ใช้ชีวิตอย่างมีความสุข ความมั่งคั่งนั้นก็ไร้ความหมาย แต่เมื่อมีเงินไหลเข้ามาก็เป็นเรื่องง่ายที่จะใช้เกินตัว
- หากกำหนดจำนวนเงินที่ใช้ได้โดยไม่ต้องกังวลในแต่ละปี คุณก็สามารถใช้กับรถยนต์ การท่องเที่ยว หรือสิ่งที่ต้องการได้โดยไม่ทำลายอนาคต
- หากพลาดโอกาส ก็ยังอาจมีโอกาสอื่นมาอีก แต่ถ้าสูญเสียเงินออมที่สะสมมาทั้งชีวิตไปครั้งเดียว คุณอาจไม่สามารถทดแทนมันได้อีก
- ความลังเลเป็นสัญญาณว่าคุณยังรู้จักการลงทุนหรือปัญหานั้นไม่มากพอ ดังนั้นอย่าเพิ่งกระโดดเข้าไปจนกว่าจะเรียนรู้มากขึ้นและเข้าใจผลกระทบทั้งหมด
- เมื่อเลิกแสวงหาความแน่นอน ภาระจะลดลง และ ความถ่อมตน ที่ยอมรับข้อจำกัดของความรู้ตนเองจะกลายเป็นสินทรัพย์สำคัญของนักลงทุน
1 ความคิดเห็น
ความคิดเห็นจาก Hacker News
กฎข้อ 11 ควรนำมาคิดใหม่ เงินสดเหมือนมีนโยบายทางการที่ทำให้มูลค่าลดลงเป็นสัดส่วนคงที่ทุกปี การถือเงินสดไว้ 25% ของสินทรัพย์จึงดูเหมือนเป็นแผนที่จะทิ้งเวลาหลายปีของชีวิตไป
สำหรับคำแนะนำการลงทุนพื้นฐานแบบนี้ ไม่จำเป็นต้องเผื่อสถานการณ์พิเศษที่สถานะเงินสดจะได้เปรียบมากนัก และผู้คนมีโอกาสสูงกว่ามากที่จะตื่นตระหนก ทำอะไรโง่ ๆ หรือถูกเงินเฟ้อกัดกิน
ควรถือเงินสดไว้เฉพาะเงินสำรองฉุกเฉิน แล้วที่เหลือผสมระหว่างสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดผลผลิตกับสินทรัพย์จริงจะดีกว่า ทองคำก็เป็นสินทรัพย์จริงที่ใช้ได้ แต่โดยทั่วไปสินทรัพย์ที่ทนทานก็ใช้แทนได้ อย่างไรก็ตาม พออ่านรายละเอียดในบทความแล้ว เงินสดในที่นี้ไม่ได้หมายถึงเงินสดตามตัวอักษร แต่คือ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น ทำให้ข้อไม่พอใจนี้ค่อนข้างไม่มีความหมาย ถ้าเป็นพันธบัตรก็ไม่ใช่แค่เรื่องว่า “ไม่ควรทำ” แต่เป็นเรื่องของกลยุทธ์
กลับกัน เมื่อหุ้นทำผลงานดี สัดส่วนเงินสดจะลดลง และการปรับสมดุลพอร์ตจะให้ผลเหมือนขายหุ้นตอนราคาสูง อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแบบนี้ไม่ได้เกิดขึ้นบ่อยนัก จึงเห็นด้วยว่าต้นทุนค่าเสียโอกาสจากการไม่อยู่ในตลาดน่าจะมากกว่าประโยชน์ของการเตรียมเงินไว้ซื้อที่จุดต่ำ
จริงอยู่ที่เงินสดเสียมูลค่าให้เงินเฟ้อปีละ 7% แต่ในช่วงที่หุ้นร่วง 50% และพันธบัตรร่วง 20% จากดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น การขาดทุน 7% กลับถือว่าดีเสียด้วยซ้ำ ถ้าคาดเดาจังหวะตลาดไม่ได้ การถือเงินสด 25% แล้วปรับสมดุลพอร์ตเป็นระยะก็ไม่ได้ไร้เหตุผล
สินทรัพย์แต่ละประเภททำงานได้ดีในสภาพเศรษฐกิจต่างกัน เงินสดได้เปรียบในช่วงที่ดอกเบี้ยพุ่งขึ้น เพราะรักษาเงินต้นไว้พร้อมรับดอกเบี้ยที่สูงขึ้น จึงช่วยได้ในช่วงที่สินทรัพย์อื่นเสียหาย เงินสดมีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์ที่เหลือเป็น 0% หรือเป็นลบ ดังนั้นในปีที่ดี กำไรบางส่วนจากสินทรัพย์อื่นจะถูกเก็บไว้เป็นเงินสด และในปีที่แย่ ก็ใช้เงินสดนั้นซื้อสินทรัพย์อื่น ส่งผลเหมือนซื้อถูกขายแพง
หากลดสัดส่วนเงินสดลง ก็จะเหลือเพียงสินทรัพย์เสี่ยงสามอย่างคือ หุ้น ทองคำ และพันธบัตรระยะยาวอายุ 25–30 ปี ผลตอบแทนคาดหวังจะสูงขึ้น แต่ความเสี่ยงของการทำผลงานต่ำเป็นเวลานานหรือขาดทุนอย่างรุนแรงก็เพิ่มขึ้นด้วย Permanent Portfolio ทำผลตอบแทนได้ 1.8% ในปี 2008 และนับตั้งแต่ปี 1972 ไม่เคยมีช่วง rolling 10 ปีที่ผลตอบแทนจริงต่ำกว่า 3% โดยทั้งหมดอยู่ระหว่าง 3–6.1% พอร์ต 60/40 ให้ผลตอบแทนสูงกว่า แต่มีความเสี่ยงมากกว่ามาก รวมถึงมีช่วง 10 ปีที่ผลตอบแทนจริงติดลบด้วย
ท้ายที่สุด สำหรับคนที่มองว่าการรับความเสี่ยงมากขึ้นคุ้มค่า พอร์ตนี้อาจดูน่าอึดอัด ผมเห็นด้วยถ้าเป็นนักลงทุนอายุน้อยที่รับความเสี่ยงได้สูง แต่สำหรับผู้เกษียณที่ต้องกังวลเรื่อง ความเสี่ยงจากลำดับผลตอบแทน หรือ นักลงทุนอายุน้อยที่ทนความผันผวนได้ยาก ผมมองว่านี่เป็นทางเลือกที่ถูกประเมินค่าต่ำไป
วิธีถือสินทรัพย์ตราสารหนี้ครึ่งหนึ่งเป็นเงินสด และอีกครึ่งเป็นพันธบัตรอายุยาวมาก มักให้ผลลัพธ์ใกล้เคียงกับการถือทั้งหมดเป็นพันธบัตรอายุปานกลาง
https://www.amazon.com/Permanent-Portfolio-Long-Term-Investm...
“กฎข้อที่ 9: อย่าทำสิ่งที่คุณไม่เข้าใจโดยเด็ดขาด”
ในปี 2021 ผมซื้อหุ้นมูลค่า 500 ดอลลาร์ของบริษัทซอฟต์แวร์ VR ที่กำลังระดมทุนแบบคราวด์ฟันดิง ราคาหุ้นละ 4 ดอลลาร์ มูลค่าบริษัทอยู่ที่ 60 ล้านดอลลาร์
สองปีต่อมา บริษัทนั้นระดมทุนอีกครั้ง มูลค่าบริษัทเพิ่มเป็น 170 ล้านดอลลาร์ แน่นอนว่าผมคิดว่าเงิน 500 ดอลลาร์ของผมน่าจะกลายเป็นเกือบ 1,500 ดอลลาร์ตามบัญชี แต่คิดผิด แม้มูลค่าบริษัทจะเพิ่มขึ้นสามเท่า แต่ ราคาหุ้นสามัญ เพิ่มจาก 4 ดอลลาร์เป็นเพียง 4.75 ดอลลาร์เท่านั้น ทั้งที่คิดว่าเลือกได้ดีแล้ว ผลตอบแทนก็ยังแพ้ S&P ในช่วงเดียวกัน และแม้จะเชื่อว่าตัวเองเข้าใจ สุดท้ายก็เหมือนผมเป็นคนที่โดนหลอกเสียเอง
ถ้ามีการระดมทุนอีกครั้ง การคิดว่ามูลค่าหุ้นจะเพิ่มขึ้นสามเท่านั้นไม่สมเหตุสมผลเลย จะเป็นไปได้ก็ต่อเมื่อบริษัทมีมูลค่าเพิ่มขึ้นสามเท่าโดยไม่ระดมทุนเพิ่ม “การระดมทุน” คือการขายส่วนหนึ่งของบริษัทให้ผู้ถือหุ้นรายใหม่ และเมื่อขายบางส่วนออกไป ผู้ถือหุ้นเดิมก็จะถือครองในสัดส่วนที่น้อยลง
แน่นอนว่าบริษัทอาจเล่นลูกไม้ไม่ดีได้ เช่น แบ่งประเภทหุ้น หรือให้สิทธิพิเศษกับหุ้นบุริมสิทธิมากเกินไป ผมมองว่าสิทธิพิเศษ 1 เท่าเป็นมาตรฐานและยุติธรรม แต่ถ้ามากกว่านั้นถือเป็นสัญญาณว่าบริษัทระดมทุนภายใต้แรงกดดัน หรือผู้บริหารไม่ดี
ผลลัพธ์ที่อธิบายมาดูค่อนข้างสมเหตุสมผลได้ด้วยกฎคณิตศาสตร์เพียงอย่างเดียว และดูเหมือนหลายคนไม่เข้าใจว่า “การระดมทุน” คือการขายส่วนหนึ่งของบริษัท
นี่อาจเป็นสิ่งสำคัญที่สุดที่ต้องรู้เมื่อทำงานในสตาร์ทอัพหรือเมื่อลงทุนในสตาร์ทอัพ
https://www.holloway.com/definitions/liquidation-overhang
ดังนั้นหุ้นคราวด์ฟันดิงจึงเป็นไอเดียที่แย่มาก จากมุมมองผู้ก่อตั้ง นักลงทุนเป็นคนไร้หน้าตา จึงมองไม่ค่อยเห็นสถานการณ์ที่เรื่องจะลงเอยด้วยดี
มีกฎที่ดีอยู่บ้าง แต่ก็มีที่แย่มากด้วย กฎ ห้ามใช้เลเวอเรจ แย่เสียจนทำให้ยากจะมองบทความทั้งชิ้นอย่างจริงจัง
คนที่รู้วัตถุประสงค์และวิธีใช้หนี้อย่างถูกต้องคงอดหัวเราะไม่ได้ วิธีหาเงินที่ดีที่สุดคือใช้เงินของคนอื่น และนี่คือหลักการพื้นฐานของการสร้างความมั่งคั่ง อยากให้ลองหาดูว่ามีธุรกิจหรืออาณาจักรความมั่งคั่งใดบ้างที่สร้างขึ้นโดยไม่มีเลเวอเรจเลยสักระดับหนึ่ง
ส่วนจะรีบจ่ายคืนสินเชื่อบ้านดอกเบี้ยต่ำ หรือจะเก็บออมต่อด้วยวิธีอื่น ก็เป็นเรื่องที่ถกเถียงกันได้เต็มที่
อย่างไรก็ตาม สภาพแวดล้อมดอกเบี้ยศูนย์ ที่ครอบงำตลอด 10 ปีหลังจากบทความนี้เขียนขึ้นเป็นข้อยกเว้นทางประวัติศาสตร์ อาจเป็นส่วนหนึ่งของแนวโน้มที่ยาวกว่านั้นก็ได้ แต่ไม่ควรมองผลประโยชน์จากเลเวอเรจในช่วงหลังเป็นหลักฐานว่าผลตอบแทนง่าย ๆ จะเกิดขึ้นในอนาคต
ถ้าจะชี้สิ่งหนึ่งที่ทำให้ฐานะการเงินของครอบครัวเราแตกต่างจากเพื่อนที่มีอิสระทางการเงินน้อยกว่า ก็คือเรารับมือกับหนี้ได้อย่างสบายใจในฐานะส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การลงทุนที่ออกแบบมาอย่างดี
จริง ๆ แล้วมันใกล้เคียงกับ “วิธีที่ดีกว่าการเก็บเงินทั้งหมดไว้ในบัญชีธนาคาร และมีความเสี่ยงต่ำกว่าบัญชีธนาคารด้วยซ้ำ” หนี้ดีต่อการเพิ่มผลตอบแทน และความเสี่ยงก็จัดการได้ แต่ก็ยังเป็นความเสี่ยงอยู่ดี มีกลยุทธ์บางอย่างที่ใช้หนี้แล้วเสี่ยงน้อยลงจริง แต่ระดับความเสี่ยงของกลยุทธ์เหล่านั้นสูงกว่าระดับความเสี่ยงที่แนวทางนี้ตั้งสมมติฐานไว้แบบคนละโลก
กฎข้อที่ 1 คือ อาชีพการงานสร้างความมั่งคั่ง เป็นเนื้อหาที่ดีมากจริง ๆ
กฎข้อที่ 8 ที่ว่า “ตัดสินใจด้วยตัวเอง” ดูขาดการตระหนักรู้ในตัวเองเมื่ออ่านถึง bulletproof portfolio ในกฎข้อที่ 11 ผมหาพอร์ตที่กันกระสุนได้จริงมาหลายปีแล้ว แต่ไม่ง่าย และไม่มีของฟรี กฎข้อที่ 11 ยังขัดกับกฎข้อที่ 6 ที่ว่า “ไม่มีระบบเทรดใดใช้ได้ตลอดไป” และกฎข้อที่ 9 ที่ว่า “ทำเฉพาะสิ่งที่เข้าใจ” ด้วย
แต่แม้จะมีคำวิจารณ์เหล่านี้ การที่เขาเขียนบทความนี้ก็เป็นประโยชน์ต่อทุกคน หากทำตามกฎเหล่านี้อย่างสม่ำเสมอมาตลอดชีวิต ก็มีโอกาสสูงว่าจะมั่งคั่งกว่าตอนนี้
ถ้าได้รู้คำแนะนำนี้เร็วกว่านี้ก็คงดี แต่แม้จะรู้ ก็คงแค่รวยกว่าตอนนี้เล็กน้อย ตอนครึ่งแรกของเส้นทางอาชีพ ผมทำงานค่าแรงต่ำและใช้ชีวิตรอแค่วันเงินเดือนออก จึงไม่มีเงินเหลือพอให้ลงทุน
แน่นอนว่าในบางช่วงเวลา กลยุทธ์การใส่เงินในกองทุนดัชนีอาจเป็นวิธีที่ถูกต้องก็ได้
โดยเฉพาะส่วนนี้ของกฎข้อ 11 นั้นผิด คำกล่าวที่ว่า “ทองคำไม่เพียงทำผลงานได้ดีในช่วงเงินเฟ้อรุนแรง แต่ทำได้ดีมาก” ไม่เป็นความจริง
https://www.nber.org/papers/w18706
https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3667789
ในหนังสือ The Golden Constant: The English and American Experience 1560 to 1976 ของ Roy Jastram ก็เห็นว่าการอนุมานว่า เพราะทองคำรักษาเงินทุนไว้ได้ในสถานการณ์หายนะ จึงน่าจะทำบทบาทเดียวกันได้กับเงินเฟ้อเชิงวัฏจักรเศรษฐกิจที่รุนแรงน้อยกว่านั้น เป็น การอุปนัยที่ผิด
PDF: http://csinvesting.org/wp-content/uploads/2016/02/RoyJastram...
https://www.pwlcapital.com/will-gold-save-the-day/
Browne เขียนหนังสือที่มีประโยชน์หลายเล่ม เช่น How I Found Freedom in an Unfree World
http://harrybrowne.org/
ถ้าพูดอย่างเป็นธรรม เนื้อหานี้สะท้อนอยู่แล้วในกฎหลายข้อ เช่น กฎข้อ 8
การจัดสรรสินทรัพย์ เป็นทองคำ หุ้น พันธบัตร และเงินสดอย่างละ 25% น่าจะให้ผลค่อนข้างแย่ในช่วงหลังปี 2007–2009
สงสัยว่า ขนาดสินทรัพย์ขั้นต่ำ ที่กฎเหล่านี้ใช้ได้จริงควรอยู่ที่เท่าไร
เนื้อหาในกฎข้อ 13 ที่ว่า “ให้เก็บสินทรัพย์บางส่วนไว้นอกประเทศที่พำนัก” นั้นไม่สมจริงอย่างมาก เว้นแต่คุณจะมีเงินมากพอจนผลประโยชน์จากสินทรัพย์ต่างประเทศ 5% ชดเชยต้นทุนในการดูแลได้ แค่ค่าเดินทางไปต่างประเทศเพื่อเปิดบัญชีก็อาจอยู่ที่ 5,000–10,000 ดอลลาร์แล้ว ยังมีค่าบัญชี ค่าสอบบัญชี และค่าดูแลรักษาเพิ่มเติมอีก
หลังกลับสหรัฐฯ ก็ยังคงรักษายอดเงินเล็กน้อยไว้ เพราะมีบัตรเดบิตไว้ใช้ในยุโรปและหลีกเลี่ยงค่าแลกเปลี่ยนได้ แต่เมื่อเวลาผ่านไป กฎระเบียบของสหรัฐฯ ทำให้การคงบัญชีไว้ยากมาก ธนาคารเองก็ไม่อยากยุ่งกับเรื่องนี้ สุดท้ายจึงทำให้ต้องปิดบัญชี
ผมเข้าใจว่าทำไมสหรัฐฯ ถึงทำแบบนั้น แต่ในฐานะคนที่จ่ายภาษีอย่างซื่อสัตย์ ก็ไม่ได้หมายความว่าต้องชอบมัน
แถมหลายแห่งที่อนุญาตให้ชาวต่างชาติเปิดบัญชี ยังทำได้ผ่านวิดีโอคอลกับผู้ดูแลบัญชีแทนการไปด้วยตัวเอง
ถ้ารัฐบาลสหรัฐฯ ตัดสินว่าสินทรัพย์ของผมเป็นของพวกเขา ผมไม่คิดว่าแค่ตำแหน่งที่ตั้งของบัญชีจะปกป้องได้เพียงพอ หากคิดจะตอบว่า “ไม่” เมื่อถูกเรียกให้ส่งมอบบัญชีนั้น ก็ควรหวังว่าตัวเองจะไม่ได้อยู่ในดินแดนสหรัฐฯ หรือในประเทศที่มีสนธิสัญญาส่งผู้ร้ายข้ามแดน
https://en.wikipedia.org/wiki/N26
การห้ามใช้เลเวอเรจ ในกฎข้อ 7 ต้องการคำอธิบายเพิ่มเติม
การกู้เงินด้วยสินเชื่อบ้านเพื่อนำไปลงทุนในหุ้นอาจไม่ใช่ความคิดที่ฉลาดนัก แต่การใช้หนี้เป็นแหล่งเงินทุนเพื่อขยายธุรกิจที่ทำกำไรอยู่แล้วให้ทำกำไรได้มากขึ้น อาจเป็นคนละเรื่องกันโดยสิ้นเชิง
ถ้าดอกเบี้ยเงินกู้ต่ำกว่า 4% ก็แทบจะแน่นอนว่าเป็นความคิดที่ดี และแม้สูงกว่านั้นก็ยังอาจสมเหตุสมผลได้ถึงระดับหนึ่ง ผมมีสินเชื่อบ้านที่ดอกเบี้ย 2.375% และตั้งใจจะผ่อนไปตลอดอายุสัญญา 30 ปี การรีบปิดหนี้ก่อนกำหนดมีต้นทุนค่าเสียโอกาสมหาศาลเมื่อเทียบกับเงินที่สามารถปล่อยให้อยู่ในตลาดต่อไปตลอดช่วงเวลาที่เหลือ
คนที่มีทั้งเงินกู้และหุ้น โดยเนื้อแท้แล้วคือ “กู้เงินมาลงทุนในหุ้น” เพราะกำลังนำเงินที่อาจใช้ชำระหนี้ไปลงทุนอยู่ หากพิจารณาความเสี่ยงอย่างรอบคอบและไม่ได้มีสัดส่วนหนี้ดอกเบี้ยสูงมากเกินไป ก็ไม่มีเหตุผลที่จะทำไม่ได้
บทความนี้มีข้อมูลอยู่บ้าง แต่ถ้าทำตามทั้งหมด โอกาสในโลกจริงจะลดลงมากหรือหายไปเลย ดูเหมือนตรงข้ามกับทัศนคติที่เปิดกว้างและมองโลกในแง่ดี และอาจใช้ได้กับคนที่มีกรอบคิดแบบเฉลี่ย ๆ หรือคนที่ไม่อยากสร้างความมั่งคั่งระยะยาว
การที่ไม่มีการกล่าวถึงประวัติและผลตอบแทนของ กองทุนดัชนี หรือ S&P 500 เลย ทำให้เห็นว่ามุมมองและข้อมูลของผู้เขียนมีข้อจำกัด ทองคำให้ผลตอบแทนเมื่อเทียบกับเงินเฟ้อจริงในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาต่ำมาก และยังมีคำแนะนำที่ไม่ผ่านการคิดปะปนอยู่ด้วย