บทนำ: ย้อนกลับไปสู่อนาคต
- ในภาพยนตร์ปี 1989 เรื่อง Back to the Future II มีเรื่องราวที่ Biff เดินทางข้ามเวลาไปนำผลการแข่งขันกีฬาจากอนาคตกลับมาและกลายเป็นคนรวย
- ในเดือนพฤศจิกายน 2023 มีการทำการทดลองชื่อว่า "Crystal Ball Challenge" กับผู้ใหญ่ช่วงวัยหนุ่มสาว 118 คนที่ได้รับการศึกษาด้านการเงิน
- ผู้เข้าร่วมได้รับโอกาสให้เทรดดัชนี S&P 500 และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปี โดยได้รับข้อมูลหน้าแรกของ Wall Street Journal (WSJ) ล่วงหน้า 1 วัน
สรุปผลลัพธ์
- แม้ว่าผู้เข้าร่วมจะได้รับหน้าแรกของหนังสือพิมพ์ล่วงหน้า 36 ชั่วโมง แต่ก็ทำผลงานได้ไม่ดี
- ประมาณครึ่งหนึ่งขาดทุน และ 1 ใน 6 ล้มละลาย
- ผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ $51.62 ซึ่งแทบจะเท่าจุดคุ้มทุน
- พวกเขาทำนายทิศทางของหุ้นและพันธบัตรได้ถูกต้อง 51.5% และจัดสรรเงินทุนให้พันธบัตรน้อยกว่า
เทรดเดอร์ชั้นนำของโลกทำผลงานได้ดีกว่า
- มีการเชิญแมโครเทรดเดอร์ผู้มีประสบการณ์ 5 คนมาเล่นเกม และทุกคนทำกำไรได้
- โดยเฉลี่ยพวกเขาเพิ่มสินทรัพย์ตั้งต้นได้ 130% และผลตอบแทนมัธยฐานอยู่ที่ 60%
- พวกเขาไม่ลงเดิมพันเลยใน 1/3 ของโอกาสในการเทรด และจะลงเดิมพันหนักในวันที่มั่นใจ
แรงจูงใจ
- ทำการทดลองเพื่อสำรวจงานวิจัยเกี่ยวกับวิธีกำหนดขนาดของโอกาสการลงทุน และความเป็นไปได้ในการใช้เป็นเครื่องมือด้านการศึกษา
- ต้องการหาปริมาณมูลค่าของข้อมูลหน้าแรกของ WSJ
- หวังว่าเครื่องมือทดลองนี้จะสามารถนำไปใช้ประโยชน์ในการสอนและฝึกฝนผู้รับความเสี่ยงมืออาชีพได้
เกม
- ผู้เข้าร่วมได้รับข้อมูลหน้าแรกของ WSJ ล่วงหน้า 1 วัน และสามารถเทรดในตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรได้
- สามารถใช้เลเวอเรจได้สูงสุด 50 เท่า และเล่นเกมเป็นเวลา 45 นาที
- ผู้เข้าร่วมสามารถเทรดได้ในวันที่ถูกสุ่มเลือกมา 15 วัน
บทสรุป
- "ผู้ที่ใช้ชีวิตด้วยคริสตัลบอล สุดท้ายจะต้องกินเศษแก้วแตก" — Ray Dalio
- เป็นการยืนยันว่าข้อสมมติฐานของ Taleb นั้นถูกต้องเป็นส่วนใหญ่
- อุตสาหกรรมการเงินพยายามพัฒนาคริสตัลบอลของตัวเองอยู่ตลอด และการทดลองนี้เน้นย้ำความสำคัญของการกำหนดขนาดการลงทุนอย่างมีเหตุผล
ภาคผนวก I: การวิเคราะห์ผลลัพธ์ของผู้เล่นโดยละเอียด
- ผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ $51.62 โดยครึ่งหนึ่งของผู้เข้าร่วมขาดทุน และ 16% ล้มละลาย
- ผู้เข้าร่วมตลาดที่มีประสบการณ์สามารถดึงข้อมูลจากหน้าแรกของ WSJ ได้มากกว่า
- ผู้เข้าร่วมทำนายทิศทางของหุ้นและพันธบัตรได้ถูกต้อง 51.5%
ภาคผนวก II: การประเมินมูลค่าของคริสตัลบอล
- หากคริสตัลบอลสามารถให้หน้าแรกของ WSJ ล่วงหน้า 1 วันเป็นเวลา 15 วัน นักลงทุนอาจยอมจ่าย 21% ของทรัพย์สินของตน
ภาคผนวก III: ข้อจำกัดและจุดอ่อนของงานวิจัย
- เนื่องจากผู้เข้าร่วมเล่นเกมด้วยเงินทุนตั้งต้น $50 จึงเป็นไปได้ว่าพฤติกรรมจะแตกต่างจากตอนเทรดด้วยทรัพย์สินจริง
- หากมีการให้ข้อมูลรายบริษัทด้วย อาจได้ผลลัพธ์ที่ดีกว่านี้
ภาคผนวก IV: หน้าแรกฉบับแก้ไขที่ใช้ในการทดลอง
1 ความคิดเห็น
ความคิดเห็นบน Hacker News
การเทรดหุ้นแทบไม่มีเวลาตั้งตัว ซึ่งคล้ายกับการเทรดระยะสั้น ทุกคนต้องทำ "สิ่งที่ถูกต้อง" ภายในเวลาสั้น ๆ แต่สิ่งนี้ไม่ได้เกิดขึ้นบ่อย ความน่าเชื่อถือของ WSJ ก็ไม่เหมือนเดิม ทำให้การเทรดยากขึ้น บางครั้งเมื่อเกิดเหตุการณ์ใหญ่ การดูข้อมูลก่อนหรือหลังวันนั้นหนึ่งวันอาจมีประโยชน์
วันที่เลือกมาดูแปลก ๆ และถ้าถือสถานะ long แบบ 1x ไว้เฉย ๆ โดยรวมจะขาดทุนราว 5% ความผันผวนของวันที่เลือกสูง แต่ก็น่าแปลกที่ความผันผวนกลับลดลง ทั้งที่โดยเฉลี่ยแล้วตลอด 10 ปีที่ผ่านมาเป็นบวก
สำหรับคนส่วนใหญ่ ไม่ควรเทรดจนกว่าจะมีมุมมองเชิงลึกที่ยอดเยี่ยม ลงทุนใน SP500 ดีกว่า ควรหลีกเลี่ยง data mining พาดหัวข่าวที่เหมาะกับการเทรดมีไม่บ่อย อาจเป็นเรื่องภัยพิบัติ ชัยชนะในการเลือกตั้ง หรือการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย ข้อมูลวงในแบบไม่ใช่ insider trading จะดีกว่า
หากเทรดเดอร์มากประสบการณ์ห้าคนได้รับพาดหัวข่าวของเหตุการณ์ในอดีตและอีเวนต์ที่สำคัญทางการเงิน ก็มีโอกาสสูงที่พวกเขาจะจำผลลัพธ์ได้หลายอย่าง
Elliott Wave Theory อ้างว่าการเคลื่อนไหวของราคาถูกกำหนดโดยอารมณ์ของสังคม ไม่ใช่ข่าว เป็นเรื่องยากที่จะชนะด้วยการเทรดตามข่าว ถือสถานะ long ในหุ้นและพันธบัตรแล้วได้กำไร 50% สามารถใช้ Kelly betting เพื่อปรับขนาดการเดิมพันและเพิ่มกำไรสูงสุดได้ แต่ก็อาจล้มละลายจากการลงเดิมพันมากเกินไป แนวทางที่เพิ่ม leverage หลังชนะและลดหลังขาดทุน ใกล้เคียงกับ leverage ที่เหมาะสมที่สุด
ทำเงินจาก $1M เป็น $4.5M ได้ และหลังจากเดิมพันก้อนใหญ่ไม่กี่ครั้งก็เล่นอย่างปลอดภัย จริง ๆ แล้วตอนนี้ลงทุนใน index fund 100%
การใช้ leverage มากเกินไปเกิดจากการที่การทดลองนี้เป็นเพียงเกมจำลอง หากใช้หมวดธุรกิจของ The Economist ผลการทดลองคงต่างออกไป หน้าแรกของ WSJ เป็น clickbait
สงสัยว่าทำไมถึงไม่มีเวลาตั้งตัว และทำไมจึงเทรดแค่ S&P รวมถึงช่วงเวลาเทรดและเครื่องมือที่ใช้คืออะไร ดูเหมือนเป็น clickbait เพื่อเก็บอีเมล และไม่ได้แสดงประวัติราคาเคียงกับพาดหัวข่าว
ชื่อเรื่องและข้อสรุปช่วงต้นทำให้เข้าใจผิด โดยข้อสรุปที่แท้จริงคือข่าวการเงินส่วนใหญ่เป็นเพียงสัญญาณรบกวน หากจะใช้ประโยชน์จากมันต้องมีตัวกรองที่ดี ถ้ามีลูกแก้ววิเศษที่แสดงข้อมูลราคาที่เชื่อถือได้ในอนาคต คนที่มีความสามารถย่อมสร้างความมั่งคั่งมหาศาลได้
ฉันไม่ได้เทรด ดังนั้นความเห็นของฉันจึงเป็นเพียงการคาดเดาที่น้ำหนักน้อย การที่ลูกแก้ววิเศษแสดงอนาคตไม่ได้แปลว่าจะให้ความเข้าใจเชิงลึกถึงแรงขับของมัน และเราก็อาจเข้าใจความสัมพันธ์เชิงพลวัตระหว่างปัจจัยหรือผู้เกี่ยวข้องได้โดยไม่จำเป็นต้องรู้อนาคต