ทำความเข้าใจ Stablecoin
สรุปประเด็นสำคัญ
หมวดหมู่ รายละเอียดสำคัญ
ขนาดตลาด ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 มูลค่าตลาดรวมของ Stablecoin อยู่ที่ราว $170B เติบโต 23% จากปีก่อน
Stablecoin หลัก Tether (USDT), Circle (USDC), PayPal USD (PYUSD), Dai (DAI), FDUSD, USDe
ประเภท - แบบมีเงินตรา Fiat ค้ำประกัน (Fiat-backed)
- แบบมีคริปโตค้ำประกัน (Crypto-collateralized)
- แบบอัลกอริทึม (Algorithmic)
การใช้งาน หลักประกันใน DeFi, การชำระเงินข้ามพรมแดน, สภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยน, การโอนเงินระหว่างประเทศ, การชำระราคาหลักทรัพย์โทเคนไนซ์
แนวคิดพื้นฐาน
Stablecoin คือคริปโตเคอร์เรนซีที่ผูกมูลค่าไว้กับสกุลเงินหรือสินทรัพย์เดิมเพื่อลดความผันผวนของราคา ต่างจากคริปโตเคอร์เรนซีแบบดั้งเดิมอย่าง Bitcoin หรือ Ethereum โดย Stablecoin ถูกออกแบบให้รักษามูลค่าเดิมไว้เสมอ จึงสามารถใช้ทำธุรกรรมหรือการชำระเงินได้อย่างมีเสถียรภาพ กล่าวคือ Stablecoin เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่ผูกกับเงินตรา Fiat หรือสินทรัพย์ต่าง ๆ เพื่อลดความผันผวนของราคาในคริปโต และกำลังยึดตำแหน่งเป็น 'สกุลเงินดิจิทัลแบบสะพานเชื่อม' ในระบบการเงินโลก ณ ปี 2025 Stablecoin ที่อิง USD ครองสัดส่วนประมาณ 92% ของตลาดทั้งหมด และกำลังกลายเป็นวิธีชำระเงินหลักของ DeFi, โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน และการซื้อขายสินทรัพย์โทเคนไนซ์
หลักการพื้นฐาน
Stablecoin ถูกออกแบบโดยอิงมูลค่าของสินทรัพย์จริง เช่น เงินตรา Fiat (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ), ทองคำ หรือ EUR (ยูโร) วิธีการผูกราคาเข้ากับสินทรัพย์อ้างอิงนี้เรียกว่า 'Pegging' โดยจะรักษาอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ในลักษณะอย่าง '1 เหรียญ = 1 ดอลลาร์' ในทางปฏิบัติ หน่วยงานหรือบริษัทที่ออก Stablecoin จะเก็บรักษาเงินตรา Fiat หรือคริปโตไว้เป็นหลักประกัน และใช้ระบบที่ผู้ถือเหรียญสามารถนำไปแลกคืนกับหลักประกันดังกล่าวได้
กลไกพื้นฐาน
กลไก คำอธิบาย
Pegging ผูกมูลค่าแบบ 1:1 กับสินทรัพย์เฉพาะ เช่น USD
Arbitrage หากราคาสูงกว่า $1 จะออกเพิ่ม -> อุปทานเพิ่ม, หากราคาลดต่ำกว่า $1 จะเผาเหรียญ -> อุปทานลด
การจัดการเงินสำรอง ในกรณีแบบมีเงินตรา Fiat ค้ำประกัน จะมีเงินฝากจริงอยู่ในธนาคาร และสร้างความเชื่อมั่นผ่านการตรวจสอบเป็นประจำ
Smart contract แบบมีหลักประกันและแบบอัลกอริทึมจะใช้สัญญา on-chain สำหรับการออกและเผาเหรียญอัตโนมัติ
ประเภทหลัก
- แบบมีเงินตรา Fiat ค้ำประกัน (Fiat-backed): สกุลเงินดิจิทัลจะผูกแบบ 1:1 กับดอลลาร์ ยูโร เยน ฯลฯ โดยสถาบันจะถือครองเงินตรา Fiat ดังกล่าวและออกโทเคนตามมูลค่าที่สอดคล้องกัน
USDT (Tether): Stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลกซึ่งอิงกับดอลลาร์
USDC (Circle): เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสหรัฐและความโปร่งใสทางบัญชี
ข้อดี เรียบง่าย มั่นคง และได้รับความเชื่อมั่นจากตลาดสูง
ข้อเสีย มีความเป็นศูนย์กลางที่ผู้ออก และมีความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือ
- แบบมีคริปโตค้ำประกัน (Crypto-collateralized): ออกเหรียญโดยใช้คริปโตเคอร์เรนซี (เช่น Ethereum) เป็นหลักประกัน และมีจุดเด่นที่ใช้ smart contract จัดการหลักประกันโดยอัตโนมัติ เพื่อคงเสถียรภาพของราคา ยังใช้วิธี overcollateralization (วางคริปโตมากกว่ามูลค่าที่ออก) ด้วย
DAI (MakerDAO)
ข้อดี ดำเนินการอย่างโปร่งใสบน on-chain และมีความเป็นไปได้ในการกระจายศูนย์
ข้อเสีย หากมูลค่าสินทรัพย์ค้ำประกันร่วงแรง จะเกิดความเสี่ยงจากการชำระบัญชีหลักประกัน
- แบบอัลกอริทึม (Algorithmic): ทำให้ราคาเหรียญมีเสถียรภาพผ่านอัลกอริทึมที่ปรับปริมาณอุปทานอัตโนมัติ โดยไม่มีสินทรัพย์จริงหรือคริปโตมาเป็นหลักประกันแยกต่างหาก
UST (Terra), FRAX, AMPL เป็นต้น
ข้อดี ไม่ต้องใช้หลักประกันและขยายตัวได้สูง
ข้อเสีย มีความเสี่ยงที่ราคาจะพังทลายในช่วงตลาดร่วงหนัก (เช่น กรณี Terra-Luna)
ประเด็นที่ต้องพิจารณา
การออกและการดำเนินงานของ Stablecoin มีประเด็นสำคัญอย่างมาก เช่น ความมั่นคงของสินทรัพย์ค้ำประกัน ความสามารถในการไถ่ถอน และความโปร่งใสในการดำเนินงาน ขณะเดียวกันรัฐบาลและหน่วยงานนโยบายในหลายประเทศก็มองว่าความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ความโปร่งใสของเงินสำรอง และโครงสร้างการออกเหรียญแบบรวมศูนย์ เป็นปัจจัยจำกัดสำคัญต่อการเติบโตอย่างยั่งยืนของระบบนิเวศ
ลักษณะสำคัญและนัยสำคัญในปี 2024~2025
สรุป
เทรนด์ คำอธิบาย
การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบที่เร่งตัว สหรัฐ, EU, สิงคโปร์, ญี่ปุ่น ฯลฯ เริ่มนำระบบใบอนุญาตเกี่ยวกับ Stablecoin มาใช้ โดย MiCA ของ EU มีบทบาทชี้ขาดต่อการทำให้มาตรฐานกฎระเบียบโลกเป็นหนึ่งเดียว
การผสานการชำระเงินของ RWA (Real World Asset) Stablecoin ถูกนำมาใช้เป็นวิธีชำระเงินมากขึ้นในธุรกรรมพันธบัตรรัฐบาล เงินฝาก และอสังหาริมทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์
การเข้ามาของสถาบันการเงินดั้งเดิม บริษัทชำระเงินรายใหญ่อย่าง PayPal, JP Morgan, Stripe พยายามออก Stablecoin ของตนเองหรือผสานเข้ากับโครงสร้างพื้นฐาน
การเข้าสู่ระบบสถาบันของโครงสร้างพื้นฐานสภาพคล่อง on-chain การปล่อยกู้ การจัดหาสภาพคล่อง และผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนผ่าน Stablecoin บนบล็อกเชน ถูกผสานให้ผู้จัดการสินทรัพย์ในระบบการเงินกระแสหลักดูแลรวมกัน
ความพยายามฟื้นคืนของแบบอัลกอริทึม โมเดลที่อิงหลักประกันบางส่วนอย่าง Frax และ USDe กำลังโดดเด่นขึ้น พร้อมความพยายามเพิ่มความโปร่งใสเพื่อกู้คืนความเชื่อมั่น
- ปี 2024 จุดเริ่มต้นของการเติบโตและการเปลี่ยนแปลง
ลักษณะสำคัญ
ปริมาณการซื้อขายและการโอนของ Stablecoin เพิ่มขึ้นอย่างระเบิด
ในปี 2024 มูลค่าการโอน Stablecoin ทั้งหมดแตะประมาณ 27.6 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าขนาดรวมของเครือข่ายการชำระเงิน Visa และ Mastercard
อุปทานรวมของทั้งตลาดก็เพิ่มขึ้นมาก โดยมีรายงานว่าอุปทาน Stablecoin ในปี 2024 เพิ่มขึ้นมากกว่า 59% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ในด้านเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน นอกจาก Ethereum และ TRON ที่เคยถูกใช้เป็นหลักมาอย่างต่อเนื่องแล้ว Solana และ Base ที่เบากว่าก็กำลังเพิ่มส่วนแบ่งในด้านการหมุนเวียนและการซื้อขายของ Stablecoin
อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังต่อการเป็น 'เงินดิจิทัลที่ไร้ความผันผวน' ก็ทำให้เกิดการหยิบยกปัจจัยเสี่ยงขึ้นมาด้วย
นัยสำคัญ
สะท้อนให้เห็นว่า Stablecoin เริ่มทำหน้าที่ไม่ใช่เพียง 'เครื่องมือภายในระบบนิเวศคริปโต' แต่เป็นทางเลือกของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินและการโอน หรือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย
พร้อมกันนั้น จุดที่ต้องเสริมในด้านโครงสร้างพื้นฐานและกฎระเบียบก็ยิ่งชัดเจนขึ้น ทำให้ความเคลื่อนไหวด้านกฎระเบียบได้รับความสนใจมากขึ้น
- ปี 2025 การปรับระเบียบระบบและการเริ่มนำสู่สถาบัน
ลักษณะสำคัญ
การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบเริ่มเร่งตัวขึ้น ในยุโรป กรอบอย่าง Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) กำลังวางโครงสำหรับการกำกับดูแลคริปโต รวมถึง Stablecoin
เมื่อเทียบกับปี 2024 มูลค่าตลาดของ Stablecoin เพิ่มขึ้นจาก 130 พันล้านดอลลาร์เป็นราว 230 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 80%
ท่ามกลางความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากสถาบันและภาคการเงิน ความพยายามผสาน Stablecoin เข้ากับการเงินดั้งเดิม (Fin-tech, การชำระเงินระหว่างประเทศ ฯลฯ) เพิ่มขึ้น
ในเชิงเทคนิค มีแนวโน้มที่สินทรัพย์ที่ใช้เป็นหลักประกัน วิธีจัดการสภาพคล่อง และการจัดการเงินสำรอง on-chain มีความประณีตขึ้น และมีการเผยแพร่บทวิเคราะห์ว่าเงินสำรองของ Stablecoin มีสัดส่วนจำนวนมากอยู่ในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
นัยสำคัญ
เมื่อมีกฎระเบียบ ความน่าเชื่อถือก็เพิ่มขึ้นและทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการเข้ามาของสถาบันมากขึ้น จึงยิ่งเพิ่มโอกาสที่การใช้งาน Stablecoin จะขยายตัว
ขณะเดียวกัน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบยังคงมีอยู่ชัดเจน ทำให้ประเด็นความสอดคล้องของกฎระเบียบโลกและความตึงเครียดระหว่างผู้ออก / ผู้ค้ำประกัน / ความโปร่งใส โดดเด่นขึ้นเช่นกัน
ปี 2025 อาจมองได้ว่าเป็นช่วงเปลี่ยนผ่านเชิงสถาบันสำหรับการวางโครงสร้างพื้นฐานของ Stablecoin
ส่วนแบ่งตลาดจากข้อมูลสำคัญของปี 2025
มูลค่าตลาดของเหรียญหลัก (อิงปี 2025)
ชื่อ Stablecoin ผู้ออก ประเภทหลักประกัน มูลค่าตลาด
USDT (Tether) Tether Limited เงินตรา Fiat ประมาณ $110B
USDC (Circle) Centre Consortium เงินตรา Fiat ประมาณ $35B
DAI (MakerDAO) Maker Foundation คริปโต ประมาณ $5B
FDUSD, PYUSD เป็นต้น Binance, PayPal เป็นต้น คริปโต -
ส่วนแบ่งตลาด (อิง Q3 2025)
Tether (USDT): 68%
มีรายงานว่าอุปทานหมุนเวียนของ USDT ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 174 พันล้านดอลลาร์
มีการประกาศว่ากำไรสุทธิต่อปีมากกว่า 10 พันล้านดอลลาร์
จำนวนผู้ใช้ก็ขยายตัวไปทั่วโลกเช่นกัน โดยมีรายงานว่าผู้ใช้ USDT มากกว่า 500 ล้านคน ณ ไตรมาส 2 ปี 2025
อำนาจเหนือตลาดของ USDT ยังอยู่ในระดับสูง และมีรายงานว่ามูลค่าตลาดอยู่ที่ประมาณ 183.3 พันล้านดอลลาร์
ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 เงินสำรองของ Tether อยู่ที่ประมาณ 181.2 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับหนี้สินหมุนเวียนราว 174.4 พันล้านดอลลาร์ ทำให้มีเงินสำรองส่วนเกินราว 6.8 พันล้านดอลลาร์
การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในสินทรัพย์สำรองเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยมีรายงานว่าทั้งทางตรงและทางอ้อมอยู่ที่ประมาณ 135 พันล้านดอลลาร์ ณ ไตรมาส 3 ปี 2025
สำหรับสินทรัพย์ค้ำประกันนอกแบบดั้งเดิม มีรายงานว่ามูลค่าการถือครองทองคำอยู่ที่ประมาณ 12.9 พันล้านดอลลาร์ และ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 9.9 พันล้านดอลลาร์
Tether กำลังเสนอแผนขยายจากการเป็นเพียง 'ผู้ออก Stablecoin' ไปสู่แพลตฟอร์มระบบนิเวศดอลลาร์ดิจิทัล และผลักดันความตั้งใจบุกอุตสาหกรรมหลากหลาย เช่น AI, พลังงาน และการสื่อสารแบบ P2P
มีแผนเปิดตัว Stablecoin สำหรับผู้พำนักในสหรัฐ (USAT) เพื่อรุกตลาดสหรัฐและจัดระเบียบเชิงสถาบัน
Circle (USDC): 20%
Circle รองรับ USDC แบบ native บนเครือข่ายบล็อกเชนมากกว่า 23 เครือข่าย
ณ เดือนกรกฎาคม 2025 Circle ประกาศจับมือกับกระดานเทรดคริปโต OKX เพื่อเสริมสภาพคล่องในการแปลงระหว่าง USD<->USDC
Circle ได้ยื่นขอจัดตั้ง 'ธนาคารทรัสต์ระดับประเทศ' ในสหรัฐ โดยมีเป้าหมายเพื่อคุ้มครองและบริหารสินทรัพย์สำรองของ USDC และเสริมความเข้มแข็งของกรอบกำกับดูแลทางการเงิน
ปริมาณหมุนเวียนของ USDC ณ ไตรมาส 2 ปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 61.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 90% จากปีก่อน
ในช่วงเดียวกัน Circle มีรายได้รวม (รายได้จากการดำเนินงานและผลตอบแทนจากการลงทุนเงินสำรอง) เพิ่มขึ้นประมาณ 53% จากปีก่อน สู่ระดับ 658 ล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม มีการบันทึกผลขาดทุนสุทธิราว 482 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด เช่น ค่าตอบแทนเป็นหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ IPO ราว 424 ล้านดอลลาร์ และการเพิ่มขึ้นของมูลค่ายุติธรรมของหุ้นกู้แปลงสภาพราว 167 ล้านดอลลาร์
เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กเมื่อต้นเดือนมิถุนายน 2025 และมูลค่าบริษัทในวันแรกของการเข้าตลาดได้รับการประเมินที่ราว 18 พันล้านดอลลาร์
Dai (DAI): 5%
DAI ซึ่งเป็น Stablecoin แบบกระจายศูนย์ มีโครงสร้างแบบมีคริปโตค้ำประกัน
ชุมชน MakerDAO รับผิดชอบด้าน governance โดยตัดสินใจเรื่องประเภทสินทรัพย์ค้ำประกัน อัตราหลักประกัน และพารามิเตอร์ความเสี่ยงผ่านการโหวต
แกนสำคัญคือการรักษาเสถียรภาพราคา โดยโดยทั่วไป DAI รักษาราคาไว้ใกล้ 1 USD
ในปี 2025 มีรายงานว่าปริมาณหมุนเวียนและมูลค่าตลาดของ DAI อยู่ที่ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์
แม้ยังคงเป็น Stablecoin สำคัญของ DeFi ในด้านปริมาณซื้อขายและขนาดธุรกรรม แต่ก็มีบทวิเคราะห์ว่าการเติบโตเมื่อเทียบกับ Stablecoin ที่เติบโตควบคู่กันในช่วงหลังเริ่มชะลอลง
DAI หมุนเวียนอยู่บนเครือข่ายบล็อกเชนหลากหลายแห่ง (นอกเหนือจาก Ethereum) ทำให้การใช้งานแบบหลายเชนยังคงต่อเนื่อง
MakerDAO กำลังเสริมการกระจายความหลากหลายของสินทรัพย์ค้ำประกันและการจัดการความเสี่ยง พร้อมมีการปรับพารามิเตอร์ของ Vault (ระบบกู้ยืมและหลักประกัน) ที่ใช้ DAI เป็นหลักประกันอย่างต่อเนื่อง
ในเชิงเทคนิค มีการวิจัยเพื่อปรับบทบาทของ DAI และ MakerDAO ภายในระบบนิเวศการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ใหม่ และมีรายงานว่ากำลังมีการวิเคราะห์ในด้านเสถียรภาพและ governance ของ smart contract ด้วย
ในด้านความเสี่ยงเชิง governance เนื่องจากเป็นโครงสร้าง DAO พลังการตัดสินใจของชุมชน ความรวดเร็ว และความสามารถในการรับมือความเสี่ยงจึงเป็นตัวแปรสำคัญ
PayPal USD (PYUSD): 3%
มีการประกาศว่า PYUSD ได้เพิ่มการรองรับ Arbitrum ซึ่งเป็น Ethereum Layer-2 ในเดือนกรกฎาคม 2025 ต่อจากเครือข่าย Ethereum และ Solana เดิม
ในเดือนมิถุนายน 2025 มีการประกาศแผนขยายไปยังเครือข่ายบล็อกเชน Stellar
ทิศทางของ PYUSD ในการเชื่อมต่อกับโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนแบบกระจายศูนย์/OTC ด้วยแนวคิด 'หลายเชน' และ 'เน้นการชำระเงิน' เริ่มชัดเจนยิ่งขึ้น
ในเดือนเมษายน 2025 PayPal ประกาศโปรแกรมรางวัล 3.7% ต่อปีสำหรับผู้ถือ PYUSD ซึ่งเป็นแรงจูงใจสำหรับผู้ใช้ที่ถือ PYUSD ไว้ในกระเป๋าเงิน
ภายในแอป PayPal ฟังก์ชันการชำระเงิน โอน และแปลงด้วย PYUSD แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงการมุ่งเป็น 'Stablecoin สำหรับการชำระเงิน'
ณ ช่วงกลางปี 2025 มีรายงานว่าปริมาณหมุนเวียนและมูลค่าตลาดของ PYUSD อยู่ที่มากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
ผ่านความร่วมมือกับแพลตฟอร์มคริปโต Coinbase Global มีการประกาศคุณสมบัติอย่าง 'เทรดแบบไม่มีค่าธรรมเนียม' และการไถ่ถอนเป็น USD โดยตรง
ในตลาดที่การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบและข้อกำหนดเชิงสถาบันเข้มงวดขึ้น ความโปร่งใสของเงินสำรองและการดำเนินงานของ PayPal รวมถึงความเสี่ยงด้าน governance ยังได้รับการจับตามองอย่างต่อเนื่อง
หาก Stablecoin จะถูกใช้ในการชำระเงินและโอนเงินจริง การเชื่อมทำงานร่วมกับระบบการเงินและเครือข่ายการชำระเงินเดิม รวมถึงการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ ถือเป็นสิ่งจำเป็น
ปัจจัยการแข่งขันหลักและกลยุทธ์ในอนาคต
ปัจจัยการแข่งขันหลัก
ปัจจัยการแข่งขัน คำอธิบาย
หลักประกันและความโปร่งใสของเงินสำรอง ความน่าเชื่อถือและความโปร่งใสของสินทรัพย์
อุปสงค์ระดับโลก ผลของเครือข่ายจากปริมาณการซื้อขาย
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ การสนับสนุนจากกฎหมายและระบบในแต่ละประเทศ
ประสิทธิภาพของการชำระเงินและการโอน ลดค่าธรรมเนียมจากการชำระราคาแบบเรียลไทม์
ความสามารถในการทำกำไร กระจายโมเดลรายได้จากเงินฝาก การปล่อยกู้ ฯลฯ
ความโปร่งใสของเงินสำรองและการตรวจสอบบัญชี: ความสามารถในการแข่งขันที่สำคัญที่สุดของ Stablecoin คือความโปร่งใสของสินทรัพย์ที่รองรับมูลค่าเหรียญ การเปิดเผยเงินสำรองแบบเรียลไทม์ และความสามารถในการรักษาสภาพคล่อง โดยผู้ออกต้องเปิดเผยรายละเอียดเงินสำรองอย่างโปร่งใส และต้องสามารถไถ่ถอนหรือแลกคืนได้จริงทุกเมื่อจึงจะได้รับความเชื่อมั่น
ความร่วมมือกับธนาคารและการเชื่อมต่อเครือข่าย: Stablecoin ที่อิงสกุลเงินโลก เช่น การผูกกับดอลลาร์ สามารถเพิ่มส่วนแบ่งและคว้าความเป็นผู้นำตลาดได้จากอุปสงค์ระหว่างประเทศและปริมาณการซื้อขายที่สูง ขณะที่ Stablecoin ที่อิงสกุลเงินกระแสรอง เช่น วอนเกาหลี มีข้อจำกัดด้านการขยายตัวและสภาพคล่องระหว่างประเทศ
กฎระเบียบและการสนับสนุนทางกฎหมาย: สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบและโครงสร้างกฎหมายของแต่ละประเทศก็เป็นปัจจัยการแข่งขันสำคัญเช่นกัน สหรัฐ, EU, สหราชอาณาจักร ฯลฯ กำลังผลักดันกฎหมายที่เกี่ยวข้องหรือการนำเข้าสู่ระบบอย่างจริงจัง เพื่อช่วงชิงอำนาจเหนือสกุลเงินดิจิทัลและรักษาเสถียรภาพทางการเงิน
ประสิทธิภาพและการเข้าถึงของการชำระเงินและการโอน: การชำระราคาแบบเรียลไทม์บนบล็อกเชน ประสิทธิภาพของธุรกรรมทั่วโลก และการลดค่าธรรมเนียมการชำระเงิน ช่วยเพิ่มความสามารถในการแข่งขันที่แท้จริงของ Stablecoin และหาก Big Tech หรือผู้ให้บริการชำระเงินผสาน Stablecoin เข้ากับระบบชำระเงิน การขยายเครือข่ายการหมุนเวียนและการชำระเงินก็มีโอกาสเกิดขึ้นได้มาก
การกระจายความสามารถในการทำกำไรและกรณีใช้งาน: โมเดลรายได้ที่หลากหลาย เช่น การลงทุนเงินฝาก ค่าธรรมเนียมการโอนและการปล่อยกู้ รวมถึงศักยภาพการใช้งานจริงใน DeFi ก็เป็นหัวใจสำคัญของการแข่งขัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งสามารถสร้างความสามารถในการแข่งขันด้านการปล่อยกู้ได้จากต้นทุนระดมทุนที่ต่ำกว่าธนาคาร
กลยุทธ์ในอนาคต
เป้าหมาย กลยุทธ์ในอนาคต
สถาบันการเงิน (FI) ผสาน Stablecoin เป็น 'payment rail' เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการโอนเงินทั่วโลก
Fintech / บริษัทชำระเงิน พิจารณาออก Stablecoin ของตนเองหรือทำพันธมิตรบนฐานการปฏิบัติตาม MiCA และแนวทางของ OCC
โปรเจกต์ DeFi สร้างความสอดคล้องด้านกฎระเบียบ (Compliant DeFi) และพัฒนาผลิตภัณฑ์ลงทุน RWA ที่อิง Stablecoin
รัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแล ยกระดับเสถียรภาพตลาดด้วยการสร้างกฎเงินสำรองและระบบกำกับติดตามที่ชัดเจน
- การรับมือด้านกฎระเบียบและการแข่งขันด้านมาตรฐาน
ประเทศหลักอย่างสหรัฐ, EU, จีน ฯลฯ กำลังมุ่งแข่งขันเพื่อปกป้องระเบียบการเงินของตนและยึดครองมาตรฐานโลก
สหรัฐใช้กลยุทธ์ผลักดันกฎเข้ม เช่น การบังคับให้ผู้ออกถือเงินสำรอง 100% และระบบอนุญาต เพื่อเป็นผู้นำการทำมาตรฐานโลกของ Stablecoin ที่อิงดอลลาร์ และเสริมอำนาจเหนือดอลลาร์ดิจิทัล
จีนและ EU มุ่งเน้นการขยาย Stablecoin ที่อิงสกุลเงินในภูมิภาคหรือสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เพื่อรักษาอธิปไตยทางการเงิน และกำลังเพิ่มการใช้สกุลเงินดิจิทัลที่รัฐนำในด้านการชำระเงินนอกอาณาเขตหรือการเงินการค้า
- การลงลึกสู่ภาคการเงินและเศรษฐกิจจริง
Stablecoin มีแผนจะขยายเข้าสู่การเป็นเครื่องมือชำระเงินและโอนเงินอย่างกว้างขวางยิ่งขึ้น ไม่ใช่เฉพาะในตลาดการเงิน แต่รวมถึงเศรษฐกิจจริง (การค้า การชำระเงินขององค์กร ฯลฯ) ด้วย
ในกลุ่มประเทศเกิดใหม่ (อเมริกาใต้ เอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ฯลฯ) จะถูกใช้เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของสกุลเงินท้องถิ่น ส่วนบริษัทระดับโลกก็จะเร่งนำการชำระเงินข้ามพรมแดนที่มีประสิทธิภาพและระบบชำระราคาแบบเรียลไทม์มาใช้
- การขยายของ DeFi และระบบนิเวศ on-chain
Stablecoin จะมุ่งขยายระบบนิเวศโดยผสานเข้ากับบริการ on-chain ที่หลากหลาย เช่น หลักประกัน การฝาก และการปล่อยกู้ใน DeFi โดยมีการเปิดตัว USDe, USDS ฯลฯ และการกระจายความหลากหลายของผลิตภัณฑ์การเงินกำลังดำเนินไป
- การกระจายตลาดและการแบ่งบล็อกตามภูมิภาค
ท่ามกลางการแข่งขันเพื่อทำให้เป็นมาตรฐานเดียวระดับโลก คาดว่าจะมีการขยายอย่างระมัดระวังของโมเดลไฮบริด (การผสานเหรียญเอกชน + CBDC) ควบคู่กับความพยายามด้านการเชื่อมทำงานร่วมกันระหว่าง Stablecoin ที่อิงสกุลเงินรายภูมิภาคกับ CBDC และการขยายเครือข่าย
แล้ว Stablecoin ในปี 2026 จะเป็นอย่างไร?
หมวดหมู่ ลักษณะสำคัญ
การแข่งขันด้านมาตรฐานโลก กฎเข้มจากสหรัฐและอำนาจดิจิทัลที่มีดอลลาร์เป็นศูนย์กลาง
การแบ่งบล็อกตามภูมิภาค EU, จีน ฯลฯ เสริมเครือข่ายการชำระเงินที่อิงสกุลเงินในภูมิภาค
การขยายสู่เศรษฐกิจจริง เชื่อมเข้ากับเศรษฐกิจจริง เช่น การค้า ค้าปลีก และการชำระเงินขององค์กร
การขยายของ DeFi และ on-chain เพิ่มความหลากหลายของผลิตภัณฑ์การเงินบนบล็อกเชน เช่น หลักประกันและการปล่อยกู้
หัวใจสำคัญคือขนาดตลาดและการเข้าสู่การขยายบริการ
ท่ามกลางการที่หลายสถาบันคาดการณ์เชิงบวกต่อการเติบโตของตลาด Stablecoin ในอนาคต มีการมองว่าตลาด Stablecoin ในปี 2026 อาจเติบโตจากประมาณ 5 แสนล้านดอลลาร์ไปจนสูงสุดถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์
คาดว่า Stablecoin จะก้าวพ้นการเป็นเพียงสกุลเงินภายในกระดานเทรด ไปสู่การใช้งานในด้านการชำระเงินขององค์กร การโอนเงินระหว่างประเทศ และการโทเคนไนซ์สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA, Real-World Asset)
อีกทั้งยังคาดว่าโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคจะเติบโตสมบูรณ์ยิ่งขึ้น
คาดว่าประเภทของหลักประกันและรูปแบบของเงินสำรองใน Stablecoin จะหลากหลายยิ่งขึ้น และบ่งชี้ว่ากำลังเข้าสู่ช่วงทดลองของรูปแบบต่าง ๆ นอกเหนือจากการค้ำประกันด้วยเงินตรา Fiat แบบเรียบง่าย เช่น พันธบัตรรัฐบาล ตราสารหนี้ระยะสั้น RWA-backed และรูปแบบผสมกับอัลกอริทึม
ด้วยเหตุนี้ ความต้องการของตลาดต่อความโปร่งใส การตรวจสอบ และการจัดการความเสี่ยง (เช่น ความเสี่ยงจากการกระจายศูนย์ ความเสี่ยงจากการชำระบัญชี) จะยิ่งสูงขึ้น
มีแนวโน้มสูงมากว่าการแข่งขันระหว่างระบบและการประสานกฎระเบียบระดับโลกจะทำให้สหรัฐ ยุโรป และประเทศต่าง ๆ ในเอเชีย เข้มงวดกฎที่เกี่ยวกับการออกและการดำเนินงานของ Stablecoin มากขึ้น และกรอบกำกับเหล่านี้จะเข้าสู่ช่วงของ 'การทำมาตรฐาน'
ความสัมพันธ์กับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ตลอดจนความร่วมมือและการแข่งขันกับธนาคารและสถาบันการเงิน ก็ถูกคาดว่าจะเป็นตัวแปรสำคัญเช่นกัน
ความท้าทาย
ความเสี่ยงด้านความผันผวน: หากมูลค่าสินทรัพย์ค้ำประกันร่วงลงอย่างหนักหรือสภาพคล่องหดตัว อาจทำให้เกิดคำถามต่อเสถียรภาพ
ความโปร่งใสของเงินสำรองและการตรวจสอบ: ประเด็นความน่าเชื่อถือของหน่วยงานผู้ออกยังคงเป็นปัจจัยหลัก
ความเสี่ยงเชิงสถาบัน: การเข้มงวดด้านกฎระเบียบหรือความล่าช้าในการอนุญาตออกเหรียญ อาจทำให้การยอมรับล่าช้า
ความเสียดทานกับระบบการเงินเดิม: การถกเถียงเรื่องความเป็นไปได้ที่จะทดแทนเงินฝากธนาคารและผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงินจะยังดำเนินต่อไป
ยังไม่มีความคิดเห็น