- ความเป็นไปได้ที่ กลยุทธ์ทุ่มตลาด AI ของจีน และ ความล้มเหลวของนโยบายภาษีของสหรัฐฯ จะมาบรรจบกันและ จุดชนวนการแตกของฟองสบู่หุ้น AI
- ข้อจำกัดของดาต้าเซ็นเตอร์และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน เริ่มปรากฏเป็นข้อจำกัดทางกายภาพต่อการเติบโตของ AI ทำให้ความคาดหวังในการลงทุนที่สูงเกินจริงปะทะกับความเป็นจริง
- โครงสร้างกึ่งผูกขาดที่มี Nvidia และ OpenAI เป็นศูนย์กลาง กำลังถูกสั่นคลอนจากการโต้กลับของโมเดลจากจีน, Anthropic และ Alphabet
- Amazon กำลังก้าวขึ้นมาเป็น ผู้ได้ประโยชน์ตัวจริงจากการบรรจบกันของ AI และหุ่นยนต์ พร้อมการประเมินมูลค่าใหม่ของบริษัทที่ขับเคลื่อนอะตอมด้วยบิต
- รถยนต์ไร้คนขับ (Waymo), อุตสาหกรรมอวกาศ (SpaceX) และวิดีโอสั้น กำลังก้าวขึ้นมาเป็นเทคโนโลยีหลักที่เข้ามาแทนที่อุตสาหกรรมเดิม
- แม้บริการ AI companion จะช่วยบรรเทาความเหงาของผู้สูงอายุ แต่ก็มีความกังวลเรื่องผลข้างเคียงคือ ความสามารถในการสร้างความสัมพันธ์ของคนรุ่นใหม่ที่ลดลง
การปรับฐานของหุ้น AI
- คาดว่าตัวเร่งให้ฟองสบู่ AI แตกจะมาจาก จีน
- ปีนี้รัฐบาล Trump ปรับเปลี่ยนภาษีต่อจีนไปแล้ว 17 ครั้ง ขณะที่จีนลดสัดส่วนการส่งออกไปสหรัฐฯ จาก 17% ในปี 2019 เหลือ 10%
- การส่งออกทั่วโลกของจีนเพิ่มขึ้น 40% ขณะที่การนำเข้าแทบไม่ขยับ และนโยบายภาษีของ Trump คือแบบอย่างของกลยุทธ์โง่เขลาประเภท “ทำร้ายคนอื่นแต่ตัวเองก็เสียหายไปด้วย”
- จีนกำลังนำกลยุทธ์ทุ่มตลาดเหล็กในช่วงทศวรรษ 2000 มาใช้กับ AI โดย 80% ของสตาร์ทอัพในพอร์ต a16z ใช้โมเดลโอเพนซอร์สจากจีน และ Airbnb ก็เช่นกัน
- จีนสามารถบรรลุประสิทธิภาพที่ใกล้เคียงหรือดีกว่า ด้วยค่าใช้จ่ายด้านทุนที่ต่ำกว่าสหรัฐฯ มาก
- การไหลบ่าของโมเดล AI ราคาถูกกำลังกดดัน มาร์จินและอำนาจการตั้งราคาของ Mag 7 พร้อมเพิ่มความเสี่ยงด้านการกระจุกตัวของ S&P และโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย
ฟองสบู่ดาต้าเซ็นเตอร์แตก
- OpenAI ให้คำมั่นกับ Oracle ว่าจะลงทุนโครงสร้างพื้นฐานมูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์ แต่ทั้งยังไม่มีเงินสดในมือ และ Oracle เองก็ยังสร้างโครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวไม่เสร็จ
- พลังงานที่ OpenAI ต้องใช้คิดเป็น 20% ของกำลังการผลิตไฟฟ้าปัจจุบันของสหรัฐฯ เทียบเท่ากับโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ 250 แห่ง และมีต้นทุนระดับ 10 ล้านล้านดอลลาร์
- การเชื่อมต่อดาต้าเซ็นเตอร์ใหม่เข้ากับโครงข่ายไฟฟ้าต้องรอ 5–8 ปี
- จีนมีความสามารถด้านพลังงานมากกว่าสหรัฐฯ มากกว่า 2 เท่า ด้วยต้นทุนเพียง ราวครึ่งเดียว
- ดาต้าเซ็นเตอร์สร้างงานได้จำกัด โดยจำนวนพนักงานประจำเฉลี่ยมีเพียงระดับ ร้าน Applebee’s 2 สาขา
ภาวะสองขั้วของ Nvidia และ OpenAI เริ่มเผชิญวิกฤต
- มูลค่าของ Nvidia ตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าช่วง 5 ปีข้างหน้าจะมี รายได้เพิ่มอีก 800 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเท่ากับรายได้รวมของ Apple, IBM, Meta และ Tesla
- OpenAI คาดว่าจากรายได้ต่อปี 20 พันล้านดอลลาร์ จะเพิ่มได้อีก 180 พันล้านดอลลาร์ภายใน 5 ปี ซึ่งมีขนาดเท่ากับรายได้รวมของ Disney, Fox, NYT, Paramount และ WBD
- ภาระผูกพันด้านการใช้จ่าย 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ของ OpenAI สูงกว่าหนี้สาธารณะของอาร์เจนตินา
- จีนกำลังเปิดตัวโมเดลคู่แข่งราคาถูก ขณะที่ Anthropic ครองผู้นำในตลาดลูกค้าองค์กร
- Alphabet กำลังโต้กลับโดยมี Gemini เป็นแกนหลัก และถูกมองว่าเป็นองค์กรที่รวมบุคลากร AI มากที่สุด
- ยังมีความเป็นไปได้ว่า OpenAI อาจถูกแทนที่โดยบริษัทยักษ์ใหญ่เดิมเหมือน Netscape
- ตัวอย่างคลาสสิกของ บริษัทนวัตกรรมพลิกเกม ที่ได้รับความสนใจชั่วคราว ก่อนจะถูก incumbent (บริษัทเดิมรายใหญ่) เบียดออกไป
หุ้นบิ๊กเทคแนะนำ: Amazon
- ปีนี้ Amazon ทำผลงานได้อ่อนแอในกลุ่ม Mag 7 แต่ มุมมองระยะยาวยังเป็นบวก
- การผสาน AI กับหุ่นยนต์ จะเป็นแรงขับให้มาร์จินค้าปลีกขยายตัว และคาดว่า GMV ค้าปลีกจะ เพิ่มเป็น 2 เท่าภายในปี 2033 โดยไม่ต้องเพิ่มพนักงาน
- เช่นเดียวกับที่สายการผลิตของ Ford ลดเวลาในการผลิตลง 88% Amazon ก็ลดเวลา จากคลิกสู่การจัดส่งลง 78% ด้วยการลงทุนในหุ่นยนต์
- ขณะที่บริษัท Mag 7 อื่นเน้นข้อมูล (บิต) Amazon ใช้บิตเพื่อ เคลื่อนย้ายวัตถุ (อะตอม) ให้เร็วและถูกลง
- ณ ปี 2025 ค่า P/E ของ Amazon อยู่ที่ 33 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 58 จึงยังถือว่ามีมูลค่าต่ำ
- คาดว่า ในบรรดาบริษัทที่ใช้ AI ของผู้อื่น Amazon จะเป็นบริษัทที่มูลค่าผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจาก AI มากที่สุด
อุตสาหกรรมอวกาศ: บิ๊ก ‘Thing’ รุ่นถัดไป
- วงจรเชิงบวกกำลังก่อตัว: ต้นทุนเทคโนโลยีลดลง → เกิดสตาร์ทอัพ → เงินทุนราคาถูกไหลเข้า → เร่งนวัตกรรม
- ต้นทุนพีซีลดลง 58% ในช่วง 15 ปี และในช่วงเดียวกันการใช้จ่าย IT ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 200% (ยุคดอตคอมบูม)
- ต้นทุนการประมวลผล GPU ลดลง 74% ขณะที่การลงทุน AI ทั่วโลก เพิ่มขึ้น 280%
- ต้นทุนเข้าสู่วงโคจร (ต่อกก.) ลดลง 89% ในช่วง 15 ปี ขณะที่การลงทุนอวกาศภาคเอกชนของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 6 เท่า
- SpaceX คิดเป็น 84% ของการปล่อยยานอวกาศในสหรัฐฯ ปี 2024 (พุ่งขึ้นจาก 18% ในปี 2008)
- “เหมือนที่ Google ครอง 93% ของการค้นหาข้อมูล, Meta ครองสองในสามของการเชื่อมต่อทางสังคม, Amazon ครองครึ่งหนึ่งของอีคอมเมิร์ซ SpaceX ก็ กำลังครอง 90% ของทุกสิ่งทุกอย่างที่เหลืออยู่ในอวกาศ”
- แต่นี่ก็ยังเป็นเพียง ส่วนหนึ่งของตลาดศักยภาพที่ชื่อว่าอวกาศ เท่านั้น
โอกาสการลงทุนที่ดีที่สุด (แต่คุณเข้าถึงไม่ได้): ธุรกิจ TikTok ในสหรัฐฯ
- ผู้บริโภคใช้เวลา 5 วันต่อปี เพื่อตัดสินใจว่าจะดูอะไรใน Netflix ขณะที่ TikTok ส่งคอนเทนต์ที่ปรับเหมาะแล้วผ่านฟีดเดียว
- 43% ของชาวอเมริกันอายุ 18–29 ปี เสพข่าวผ่าน TikTok
- เวลาใช้งานเฉลี่ยของ TikTok คือ 54 นาทีต่อวัน ขณะที่เวลาอยู่กับเพื่อนคือ 35 นาที
- รายได้โฆษณาของ TikTok ในสหรัฐฯ ปี 2024 อยู่ที่ 12 พันล้านดอลลาร์ และหากใช้ค่า P/S 10 เท่า จะได้มูลค่าโดยนัย 120 พันล้านดอลลาร์
- ดีลของ Trump ประเมินมูลค่าธุรกิจ TikTok ในสหรัฐฯ ไว้ที่ 28 พันล้านดอลลาร์ และเมื่อคำนึงถึงการแบ่งรายได้กับจีนแล้ว ก็มีลักษณะเป็น ดีลวงใน
- ดีลวงในลักษณะนี้บั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาด และทำให้ต้นทุนเงินทุนของผู้เล่นทุกฝ่ายสูงขึ้น
วิดีโอสั้นและ AI กำลังกระหน่ำฮอลลีวูด
- ฮอลลีวูดกำลังถดถอยจนกลายเป็น “ดีทรอยต์ที่อากาศดีกว่า”
- 78% ของชาวอเมริกันอายุ 10–24 ปี ดูทีวีและภาพยนตร์ผ่าน YouTube และ TikTok
- ช่อง YouTube Kids Diana Show มีตอนยาว 2–10 นาที และมี ผู้ติดตาม 137 ล้านคน
- ขณะที่ Disney+ มีผู้ติดตาม 128 ล้านคน
- ผลกระทบของ AI ต่อฮอลลีวูด คล้ายกับผลกระทบที่พอดแคสต์มีต่อทีวี
- The Late Show with Stephen Colbert: จ้างงาน 200 คน ต้นทุน 100 ล้านดอลลาร์ รายได้ 60 ล้านดอลลาร์
- หาก Colbert เปลี่ยนไปทำพอดแคสต์: จ้างงาน 8 คน ต้นทุน 5 ล้านดอลลาร์ รายได้ 20 ล้านดอลลาร์
- ตอนนี้กำลังเกิด arbitrage ของเครื่องมือการผลิต และแม้ชุมชนครีเอเตอร์จะต่อต้าน แต่ผู้บริโภคและนักลงทุนกลับไม่สนใจ
อำนาจครอบงำของ Waymo
- ผู้เสียชีวิตจากอุบัติเหตุทางรถยนต์ในสหรัฐฯ มีปีละ 40,000 คน เท่ากับยอดผู้เสียชีวิตจากมะเร็งต่อมลูกหมาก, พาร์กินสัน และมะเร็งเต้านมรวมกัน
- รถยนต์ไร้คนขับอาจมี ผลช่วยชีวิต ในระดับเดียวกับการรักษามะเร็งบางประเภท
- จากการวิเคราะห์ระยะทางหลายสิบล้านไมล์ของรถ Waymo
- การชนระหว่างรถยนต์ ลดลง 96%
- เคลมประกันการบาดเจ็บทางร่างกาย ลดลง 90%
- การบาดเจ็บของคนเดินถนน ลดลง 92%
- จำนวนเที่ยวโดยสารแบบชำระเงินของ Waymo เพิ่มจาก 38,000 เที่ยวต่อเดือน ในปี 2023 เป็น 1 ล้านเที่ยวต่อเดือน ภายใน 2 ปี
- Waymo ทำสถิติ 100 ล้านไมล์ของการขับขี่อัตโนมัติเต็มรูปแบบ ขณะที่ Tesla ทำได้เพียง 1.25 ล้านไมล์ ภายใต้เงื่อนไขที่มีผู้ดูแลความปลอดภัยร่วมเดินทาง
- Uber ทุ่มทุนไปกับประสบการณ์ผู้บริโภคโดยไม่เกี่ยวกับเทคโนโลยี
- Travis Kalanick: “ส่วนที่แพงที่สุดของธุรกิจคือคนที่นั่งอยู่หลังพวงมาลัย”
หุ่นยนต์มนุษย์ = รถยนต์ไร้คนขับในปี 2015
- หุ่นยนต์มนุษย์คือ ‘อาวุธทำลายล้างด้วยความสับสนจำนวนมาก’ ที่ Tesla ใช้เบี่ยงความสนใจจากข้อเท็จจริงที่ว่าตัวเองเป็นบริษัทผลิตรถยนต์
- มูลค่าตลาดต่อรถที่ขายได้หนึ่งคันของ Tesla สูงกว่า GM และ Ford 77 เท่า, สูงกว่า Toyota 28 เท่า, และสูงกว่า BYD 24 เท่า
- Musk อธิบายหุ่นยนต์ Optimus ว่าเป็น ‘สูตรโกงเงินไม่จำกัด’ ที่จะยุติความยากจนและแม้แต่ทำการผ่าตัดได้
- Rodney Brooks ศาสตราจารย์กิตติคุณด้านหุ่นยนต์จาก MIT
- “อีก 15 ปีข้างหน้า หุ่นยนต์มนุษย์จะมีมากขึ้น แต่จะไม่เหมือนหุ่นยนต์หรือมนุษย์ในปัจจุบัน”
- โอกาสในปัจจุบันและอนาคตไม่ได้อยู่ที่หุ่นยนต์ที่เลียนแบบมนุษย์ แต่อยู่ที่ หุ่นยนต์ที่เสริมหรือทดแทนมนุษย์ในระดับอุตสาหกรรม
บริษัทเลวร้ายแห่งปี: ตลาดพยากรณ์ (Prediction Markets) - Polymarket/Kalshi
- ตลาดพยากรณ์ใช้ ภูมิปัญญาจากฝูงชน และเมื่อจับคู่กับแบรนด์ข่าว ก็ทำงานเหมือนเครื่องจักรการตลาดที่ขับเคลื่อนตัวเอง
- การเดิมพันผลเลือกตั้งดูเหมือนกิจกรรมทางปัญญา แต่แก่นแท้คือ การพนัน เพียงแค่สนุกกว่าและเสพติดกว่า
- ตลาดพยากรณ์กำลังสร้างผลต่ออุตสาหกรรมเกมแบบเดียวกับที่ GLP-1 มีต่อฟาสต์ฟู้ด
- ราคาหุ้นของ Aristocrat Leisure, Caesars, DraftKings, Evolution Gaming, Flutter, MGM ลดลงเฉลี่ย 22% YTD
- จำนวนนักท่องเที่ยวลาสเวกัส ลดลง 8%
- “ถ้าลาสเวกัสเข้าไปอยู่ในโทรศัพท์ของทุกคน ลาสเวกัสของจริงก็จะไม่เหลือใคร”
- ครึ่งหนึ่งของผู้ชายอเมริกันอายุ 18–49 ปี มีบัญชีเดิมพันกีฬา
- ในบรรดานักพนันกีฬา 23% มีภาวะเสพติด และสำหรับ Gen Z ตัวเลขอยู่ที่ 37%
- 1 ใน 5 ของผู้ติดการพนันเคยพยายามฆ่าตัวตาย
- หลังคำตัดสินของศาลสูงในปี 2018 จำนวนการยื่นล้มละลายส่วนบุคคลในรัฐที่ทำให้การพนันกีฬาถูกกฎหมาย เพิ่มขึ้น 28%
- ตลาดพยากรณ์เปิดโอกาส การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน มากที่สุด และเสี่ยงทำให้คอร์รัปชันแพร่กระจายไปทั่วสังคมอเมริกัน
การผงาดขึ้นของความสัมพันธ์สังเคราะห์ (Synthetic Relationships)
- แม้จะมีกรณีใช้งานสำหรับ AI companion แต่เบื้องหลังคือความจริงอันไม่น่าสบายใจเรื่อง ผู้สูงอายุที่โดดเดี่ยว
- หนึ่งในสี่ของชาวอเมริกันอายุ 65 ปีขึ้นไป อยู่ในภาวะโดดเดี่ยวทางสังคม
- ความเสี่ยงโรคหลอดเลือดสมอง เพิ่มขึ้น 30%
- ความเสี่ยงภาวะสมองเสื่อม เพิ่มขึ้น 50%
- สัดส่วนประชากรอายุ 65 ปีขึ้นไปคาดว่าจะถึง 21% ภายในช่วงปลายทศวรรษ 2020
- จากการวิเคราะห์ 1 ปีในกลุ่มผู้สูงอายุอเมริกันที่อาศัยคนเดียว 95% ของผู้เข้าร่วม ตอบว่าบอตช่วยลดความเหงาได้
- หากความสัมพันธ์สังเคราะห์ช่วยลดความเหงาและป้องกันภาวะสมองเสื่อมในผู้สูงอายุได้ ก็ถือเป็นเรื่องดี
- ปัญหาคือ คนรุ่นใหม่อาจพัฒนาทักษะในการสร้างความสัมพันธ์ได้ไม่เพียงพอ
- ปริมาณการค้นหา Google คำว่า “วิธีหาเพื่อน” เพิ่มขึ้น 5 เท่า เมื่อเทียบกับปี 2004
- สัดส่วนชาวอเมริกันที่ตอบว่าไม่มีเพื่อนสนิท เพิ่มขึ้น 4 เท่า ระหว่างปี 1990–2021
- มีความกังวลว่าคู่หูเทียมอาจกลายเป็น วิกฤตยาแก้ปวดชนิดเสพติดยุคถัดไป สำหรับคนรุ่นใหม่
- 79% ของผู้ใช้ Character.ai มีอายุต่ำกว่า 35 ปี และระยะเวลาเฉลี่ยต่อเซสชันคือ 93 นาที
- ใน ChatGPT มีคน 560,000 คนต่อสัปดาห์ ที่แสดงสัญญาณภาวะแมเนียหรือโรคจิต และ 1.2 ล้านคน สนทนาเกี่ยวกับแผนการทำร้ายตัวเอง
- รัฐสภายังไม่ตระหนักถึงอันตรายของความสัมพันธ์เทียมอย่างชัดเจนเท่ากับภัยคุกคามจากโฆษณาชวนเชื่อบน TikTok
การล่มสลายของเรื่องเล่า ‘มหาวิทยาลัยตายแล้ว’
- แม้คนสำเร็จบางรายอย่าง Zuckerberg, Ellison, Oprah จะลาออกจากมหาวิทยาลัย แต่ “โอกาสที่ลูกชายคุณจะเป็น Oprah แทบไม่มี”
- แม้จะมีกระแสลดข้อกำหนดเรื่องวุฒิการศึกษา แต่ในช่วงปี 2019–2024 สัดส่วนแรงงานที่ไม่มีปริญญา เพิ่มขึ้นเพียง 3.5%
- 45% ของบริษัท ไม่ได้เปลี่ยนแนวปฏิบัติด้านการจ้างงาน
- รายได้มัธยฐานของครัวเรือนที่จบมหาวิทยาลัยสูงกว่าครัวเรือนที่ไม่จบ มากกว่า 2 เท่า
- ผู้จบมหาวิทยาลัยยังมีผลลัพธ์ที่ดีในด้านที่ไม่ใช่การเงิน
- อัตราโรคอ้วน การหย่าร้าง และการฆ่าตัวตายต่ำกว่า
- โดยเฉลี่ยแล้วผู้จบมหาวิทยาลัย มีอายุยืนกว่า 6 ปี
- อัตราการลงทะเบียนเรียนมหาวิทยาลัยที่ลดลงในช่วงโรคระบาด กำลังฟื้นกลับขึ้นมา
- ปัญหาไม่ใช่เรื่องคุณค่า แต่คือ ต้นทุน
- เมื่อปรับตามเงินเฟ้อในช่วงปี 2000–2025
- ค่าเล่าเรียนมหาวิทยาลัยรัฐ เพิ่มขึ้น 53%
- ค่าเล่าเรียนมหาวิทยาลัยเอกชน เพิ่มขึ้น 32%
- อุตสาหกรรมการศึกษากำลัง จำกัดอุปทานอย่างจงใจ และยังคงขึ้นค่าเล่าเรียนเกินกว่าอัตราเงินเฟ้อ
- คณาจารย์ เจ้าหน้าที่บริหาร และศิษย์เก่ารับรู้ตัวเองไม่ใช่เพียงผู้ให้การศึกษา แต่เป็น ส่วนหนึ่งของแบรนด์หรู
ยังไม่มีความคิดเห็น