- ในตลาดรอง (secondary market) อุปสงค์ต่อหุ้นของ OpenAI ลดลงอย่างรวดเร็ว และเกิดปรากฏการณ์ที่นักลงทุน ย้ายไปยัง Anthropic ซึ่งเป็นคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดอย่างรวดเร็ว
- Next Round Capital พยายามขายหุ้น OpenAI มูลค่า 600 ล้านดอลลาร์ผ่านเครือข่ายนักลงทุนสถาบันหลายร้อยราย แต่ ไม่สามารถหาผู้ซื้อได้แม้แต่รายเดียว
- ช่องว่างด้านมูลค่ากิจการ ระหว่าง OpenAI (852 พันล้านดอลลาร์) และ Anthropic (380 พันล้านดอลลาร์) กำลังสร้างความต่างของผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดหวัง และกระตุ้นการแข่งขันเพื่อแย่งเข้าถือหุ้น Anthropic ก่อนใคร
- ขณะที่ Anthropic ครองตลาดองค์กรและเติบโตด้วยมาร์จิ้นสูง OpenAI ถูกชี้ว่าอ่อนแอจาก ต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่สูงและการได้ลูกค้าองค์กรที่ช้า
- ในตลาดรอง อุปสงค์ต่อหุ้น Anthropic ล่าสุดพุ่งไปที่ระดับมูลค่ากิจการ 600 พันล้านดอลลาร์ และกำลังทำสถิติ อุปสงค์สูงสุดเป็นประวัติการณ์
อุปสงค์ OpenAI ร่วงหนักในตลาดรอง
- ตามข้อมูลของ Ken Smythe ผู้ก่อตั้ง Next Round Capital ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนสถาบัน 6 ราย เช่น hedge fund และ VC ได้ฝากขาย หุ้น OpenAI มูลค่ารวมราว 600 ล้านดอลลาร์ แต่ไม่สามารถหาผู้ซื้อได้
- "ในกลุ่มนักลงทุนสถาบันหลายร้อยราย เราหาไม่ได้แม้แต่รายเดียว"
- ถ้าเป็นปีที่แล้ว ปริมาณนี้น่าจะถูกดูดซับหมดภายในไม่กี่วัน
- นักลงทุนในเครือข่ายเดียวกันกลับแสดง ความตั้งใจลงทุนเงินสด 2 พันล้านดอลลาร์ใน Anthropic
- ตามเกณฑ์ของ Next Round ราคาประมูลหุ้น OpenAI อยู่ที่ราว 765 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคา ลดลง 10% จากมูลค่ากิจการในรอบก่อนหน้า (850 พันล้านดอลลาร์)
อุปสงค์ไหลไปรวมที่ Anthropic
- ในตลาดรองอื่น ๆ เช่น Augment และ Hiive ก็มีการนับว่าอุปสงค์ต่อ Anthropic อยู่ในระดับ สูงสุดเป็นประวัติการณ์ เช่นกัน
- Adam Crawley ผู้ร่วมก่อตั้ง Augment: "ตอนนี้ ผลตอบแทนต่อความเสี่ยง ดีกว่า เป็นการเดิมพันว่ามูลค่าของ Anthropic จะไล่ขึ้นมาแตะระดับเดียวกับ OpenAI"
- บน Hiive มีการลงทะเบียน อุปสงค์ต่อหุ้น Anthropic มากกว่า 1.6 พันล้านดอลลาร์ และทั้งหมดอยู่ที่ราคาพรีเมียม (Prab Rattan ผู้ร่วมก่อตั้ง)
- ปัจจุบันในตลาดรอง อุปสงค์ต่อหุ้น Anthropic กระจุกตัวที่ระดับมูลค่ากิจการ 600 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นพรีเมียมมากกว่า 50% จากรอบระดมทุนก่อนหน้า
เบื้องหลังภาวะอ่อนแรงของ OpenAI
- OpenAI อยู่ในสถานะที่ให้คำมั่นว่าจะใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่า Anthropic อย่างมาก ทำให้ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่พุ่งขึ้น เป็นปัจจัยที่นักลงทุนกังวล
- แม้ฐานผู้บริโภคจะแข็งแกร่ง แต่การได้มาซึ่ง ลูกค้าองค์กรที่มีมาร์จิ้นสูงยังดำเนินไปอย่างเชื่องช้า
- Anthropic ครองตลาดมาร์จิ้นสูงนี้ และถูกประเมินว่า เส้นทางการเติบโตดูแข็งแกร่งกว่า OpenAI (Crawley)
การตอบสนองของธนาคารวอลล์สตรีท
- ธนาคารอย่าง Morgan Stanley และ Goldman Sachs เริ่มเสนอหุ้น OpenAI ให้ลูกค้ากลุ่มบริหารความมั่งคั่ง โดยไม่คิด carry fee
- ในทางกลับกัน Goldman Sachs ยังคง เรียกเก็บ carry fee ตามปกติ (ราว 15~20% ของกำไร) กับลูกค้าที่สนใจ Anthropic
- ทั้งสองบริษัทปฏิเสธที่จะแสดงความเห็นอย่างเป็นทางการ
การระดมทุนล่าสุดและแผน IPO ของ OpenAI
- OpenAI เพิ่งปิด รอบระดมทุนขนาดใหญ่ที่สุด มูลค่า 122 พันล้านดอลลาร์ และยืนยันมูลค่ากิจการที่ 852 พันล้านดอลลาร์
- มีทั้งบริษัทยักษ์ใหญ่เทค, VC และนักลงทุนรายย่อยเข้าร่วม
- ทั้ง OpenAI และ Anthropic ต่างก็ กำลังพิจารณาเข้าตลาดหลักทรัพย์ (IPO) โดย OpenAI อาจเข้าจดทะเบียนได้เร็วที่สุดภายในปีนี้
ปัจจัยเสี่ยงของ Anthropic
- Anthropic ได้ ยื่นฟ้องกระทรวงกลาโหมสหรัฐ หลังจากกระทรวงกลาโหมสหรัฐระบุบริษัทเป็น ความเสี่ยงด้านซัพพลายเชน และสั่งห้ามหน่วยงานรัฐใช้เทคโนโลยีของบริษัท
- ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาเกิดเหตุด้านความปลอดภัยครั้งที่สอง โดยมีการ เผลอเปิดเผยซอร์สโค้ดภายใน ของเอเจนต์ Claude AI
3 ความคิดเห็น
หวังว่า OpenCLo จะได้รับการสนับสนุนและไปได้ดี
แต่แซมนี่ค่อนข้างทึ่มเกินไป เศร้า
ก็แค่ประสิทธิภาพมันห่วยเกินไป
ความเห็นจาก Hacker News
ดูจากคำพูดของเหล่า CEO ช่วงหลัง เหมือนเพิ่งตามสถานการณ์เมื่อไม่กี่เดือนก่อนทัน
ฉันสมัคร Claude Code มาตั้งแต่ราว ๆ เดือน 7–8 แต่ยกเลิกไปเมื่อ 3 สัปดาห์ก่อน
ขีดจำกัดการใช้งานถูกลดลงโดยไม่มีการประกาศ, มีบั๊กแคชทำให้โทเคนหาย, และทุกรีลีสก็มักมีปัญหาเล็ก ๆ น้อย ๆ เลยทำให้สุดท้ายไม่พอใจ
ตอนนี้ Anthropic ดูเหมือนหลงทิศทางและปล่อยผลิตภัณฑ์ออกมาแบบสะเปะสะปะ
รีลีสช่วงหลังทั้งหมดดูเหมือนเน้นการรวม OpenClaw เข้ากับอีโคซิสเต็มของตัวเอง
บางคนก็ถือหลาย subscription พร้อมกันเพื่อเทียบกันแบบข้ามเจ้า
ฝั่งองค์กรมีขั้นตอนอนุมัติ vendor ที่ยาว เลยตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงเร็ว ๆ ได้ยาก
ตัวอย่างเช่น ระหว่างที่ยังติดอยู่กับ Copilot หรือ ChatGPT ฝั่งคอมมูนิตี้ก็ยกให้ Opus 4.6 ดีที่สุดไปแล้ว
แน่นอนว่าเดือนหน้าอาจเปลี่ยนอีกก็ได้
ตอนนั้นใช้ฝึก แปลงหน้าจอ Figma เป็นเว็บไซต์ แต่ลิมิตการใช้งานของแพ็กเกจ 20 ดอลลาร์ต่ำเกินไป
ตอนนี้ Codex เป็นตัวเลือกที่ดีกว่ามาก
ไม่เข้าใจว่าทำไมใครถึงอยากลงทุนใน OpenAI ผ่านตลาดสาธารณะ
มูลค่าบริษัทสูงเกินจริง, ขาดทุนทุกไตรมาส, และตอนนี้ก็ไม่มี momentum ด้วย
ตรรกะประมาณว่า “เราขาดทุนแต่กำลังสร้างฐานผู้ใช้” ฟังดูไม่น่าเชื่อถือเท่าไร
LLM มีต้นทุนโทเคนสูงเกินไป จนแทบไม่มีโมเดลทำรายได้ที่ใช้ได้จริงนอกจากฝั่ง enterprise
แม้แต่ Anthropic เองก็ยังอยู่ไม่ไหวด้วย 20 ดอลลาร์ต่อเดือนจนต้องตั้งลิมิตการใช้งาน
OpenAI ยังไปแตะทั้งฮาร์ดแวร์และหุ่นยนต์อีก เลยยิ่งเผาเงินหนัก
นักวิจัยที่ฉันรู้จักก็ไม่ได้สนใจบริษัทนี้
ราคาสูงเกินจริง, โครงสร้างการลงทุนซับซ้อน, และโดนหักค่าธรรมเนียมเยอะ
แถมถ้าบริษัทใช้ สิทธิซื้อก่อน (right of first refusal) คุณก็อาจไม่ได้หุ้นจริงด้วยซ้ำ
สุดท้ายก็คือจิตวิทยาแบบ FOMO ของคนที่กระโดดเข้าใส่บริษัทที่เป็นข่าวบ่อย ๆ
Sam Altman ทำหน้าที่นั้นอยู่ — ดึงความสนใจของสาธารณะเพื่อเรียกนักลงทุน
แต่กลยุทธ์แบบนี้สักวันก็ต้องชนเพดาน
เพราะแค่ไม่กี่เดือน โมเดลโอเพนซอร์ส ก็จะตามทัน
สิ่งที่บทความพูดจริง ๆ มีแค่อย่างเดียว —
เพราะช่องว่างระหว่างมูลค่า 852 พันล้านดอลลาร์ ของ OpenAI กับ 380 พันล้านดอลลาร์ ของ Anthropic
นักลงทุนเลยแห่ไปหาฝั่งหลังในฐานะ “ของลดครึ่งราคา”
ดูข้อมูลที่เกี่ยวข้องได้จากลิงก์นี้
ถ้าสองบริษัทถูกมองว่าอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน
แต่ OpenAI อยู่ที่ 850 พันล้านดอลลาร์ และ Anthropic อยู่ที่ 380 พันล้านดอลลาร์
ก็แปลว่าบริษัทหนึ่งถูกประเมินค่าสูงเกินไป ส่วนอีกบริษัทต่ำเกินไป
นี่แหละที่ทำให้มีความต้องการหุ้น Anthropic
ทั้งคู่ก็อาจ ถูกประเมินค่าสูงเกินไป หรือ ต่ำเกินไป พร้อมกันก็ได้
แล้วเล่นเกม เก้าอี้ดนตรี เพื่อรีดกำไรที่เหลืออยู่
ฉันย้ายไปมาระหว่าง Gemini, Codex, Claude, Z.AI ตามตัวที่ คุ้มค่าที่สุด ในแต่ละช่วง
ฉันเคยใช้แค่ส่วนขยาย Claude Code ถ้ามีเครื่องมือรวมลักษณะนี้ก็น่าจะดี
มี คำสั่งซื้อ 122 พันล้านดอลลาร์ และ คำสั่งขาย 600 ล้านดอลลาร์ อยู่
จะตีความสิ่งนั้นว่าเป็น ข่าวร้าย ของ OpenAI ก็ดูแปลก ๆ
ช่วงนี้รู้สึกว่ากระแส อวย Claude หนักเกินไป
ฉันเป็นนักพัฒนา Elixir และ Claude แย่มากเมื่อเทียบกับ Gemini Pro
แถม Google ยังระบุชัดว่าไม่เทรนจากข้อมูลของผู้ใช้แบบเสียเงิน
ในขณะที่ Anthropic ก็ไม่ได้โปร่งใสเต็มที่ตามบทความนี้
Antigravity มีโมเดลฉลาดก็จริง แต่ tooling ยังตามไม่ทันเลยไม่ค่อยเสถียร
สุดท้ายก็น่าจะขึ้นอยู่กับ วิธีใช้งาน ว่าจะประเมินยังไง ฉันเลยอยากรู้ว่าคุณใช้ LLM แบบไหน
ตอนที่ Altman พูดว่า “รายได้ของเรามากกว่านั้นเยอะ และ Brad ถ้าคุณอยากขายหุ้น ฉันจะ หาผู้ซื้อให้เอง”
Nadella ก็หัวเราะ
Altman แสดงความมั่นใจโดยบอกว่า “มีคนมากมายที่อยากซื้อหุ้น OpenAI”