วิเคราะห์บริษัท ABLY

บริษัทนี้เคยขาดทุนราว 7 หมื่นล้านวอนในปี 2022 แต่พลิกมาทำกำไรได้อย่างน่าประหลาดใจในช่วงครึ่งปีแรก และกำลังจะทำกำไรทั้งปีได้เป็นครั้งแรก ขณะนี้ยังมีข่าวว่ากำลังระดมทุน Series C ที่มูลค่ากิจการเกิน 1 ล้านล้านวอน แล้ว ABLY จะก้าวขึ้นเป็นแพลตฟอร์ม "Next Commerce" ได้จริงหรือไม่?

ขอให้ทุกคนมีความสุขในปีใหม่นี้ :D

1. thesis
   ○ ปัจจัยพื้นฐานอย่างอาหาร เครื่องนุ่งห่ม และที่อยู่อาศัยเป็นค่าคงที่ที่ไม่เปลี่ยนแปลง และในบรรดานั้นตลาดแฟชั่นซึ่งอยู่ในหมวดเครื่องนุ่งห่มยังมีโอกาสมหาศาล
   ○ สมรภูมิหลักคือตลาดแพลตฟอร์มแฟชั่นในเกาหลี ที่มีทั้งการลงทุนมูลค่าหลายแสนล้านวอนและดีล M&A ต่อเนื่อง
   ○ มีเพียงผู้แข็งแกร่งเท่านั้นที่จะอยู่รอด: ABLY, Musinsa, W Concept, Zigzag, Brandi เป็นต้น
   ○ แม้ ABLY จะเป็นผู้เล่นที่เข้ามาทีหลัง แต่กลับขึ้นเป็นอันดับ 1 ด้านจำนวนผู้ใช้ได้ภายใน 4 ปี ทำได้อย่างไร?
   Question: บริษัทนี้จะขึ้นครองบัลลังก์แพลตฟอร์มแฟชั่นได้หรือไม่?

2. founding story
   => 3 why narrative ของ Altos Ventures
   ○ CEO Kang Sung-hoon เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง Watcha มาก่อน (พื้นฐานสาย IT)
   ○ หลังลาออกเพื่อทำธุรกิจที่อยู่บนฐานของปัจจัย 4 จึงก่อตั้งร้านค้าออนไลน์ Valhalla (ปี 2017)
   ○ เพื่อตอบคำถาม why me? จึงท้าทายตัวเองด้วยธุรกิจใหม่: แพลตฟอร์มแฟชั่นผู้หญิง
   why me?: เราต้องเล่นเกมแบบ IT
   why now?: ภายในปี 2018 สามารถขึ้นสู่ TOP3 ได้
   why big?: ตลาดแฟชั่นผู้หญิงมีขนาดใหญ่มาก แต่ยังไม่มีแพลตฟอร์มตัวแทนที่โดดเด่น
   ○ ปัจจุบันมี MAU 7 ล้าน และครองอันดับ 1 ของอุตสาหกรรมในด้านเวลาใช้งานแอป

3. product
   [seller side]
   3.1 ABLY Partners
   ○ โลกที่ใครก็เริ่มต้นธุรกิจได้: บริการที่ช่วยดำเนินการตั้งแต่จัดหาสินค้า โลจิสติกส์ การจัดส่ง ไปจนถึง CS
   ○ ช่วยลดภาระด้านปฏิบัติการและดึงผู้ขายรายใหม่เข้ามา (คล้าย Airbnb)
   ○ แม้จะเก็บ 90% ของยอดขายเป็นค่าคอมมิชชันให้พาร์ตเนอร์ แต่ก็มีผู้ขายถึง 8,500 ราย
   3.2 ABLY Sellers
   ○ โซลูชันโอเพนมาร์เก็ตสำหรับผู้ขายที่ทำธุรกิจอยู่แล้วให้เข้ามาเปิดร้านบนแพลตฟอร์ม
   ○ จุดต่างคือ 1) ค่าธรรมเนียมระดับต่ำสุดของอุตสาหกรรม (3%) 2) การจับคู่ผู้ใช้-ผู้ขายผ่าน AI
   3.3 Fulfillment
   ○ หัวใจสำคัญที่เป็นฐานของ Partners: ทั้งเป็นความได้เปรียบในการแข่งขันและเป็นเครื่องมือในการลดต้นทุน
   ○ ยกระดับทั้งกระบวนการฟูลฟิลเมนต์ ตั้งแต่ระบบจัดการคลังสินค้าไปจนถึง HW, SW
   [buyer side]
   3.4 ABLY
   ○ แอปช้อปปิ้งสไตล์อันดับ 1 ณ เดือนพฤศจิกายน 2023 มี MAU 7.4 ล้านคน

4. market
   4.1 customer
   ○ กลุ่มเป้าหมายหลักคือผู้หญิงวัย 10–20 ที่อ่อนไหวต่อราคาและเทรนด์
   ○ กำลังขยายไปยังหลายช่วงอายุและหลายเพศในหมวดเสื้อผ้า รวมถึงขยายหมวดหมู่อื่นอย่างของแต่งบ้านและบิวตี้
   ○ กำลังขยายสู่ต่างประเทศด้วย (ญี่ปุ่น, ไต้หวัน)
   4.2 market size
   ○ TAM: ตลาดแฟชั่นออนไลน์ทั่วโลก (1,023 ล้านล้านวอน)
   ○ SOM: ตลาดแฟชั่นออนไลน์ญี่ปุ่น + เกาหลี (33 ล้านล้านวอน)
   ○ SAM: ตลาดแฟชั่นออนไลน์ในเกาหลี (19 ล้านล้านวอน)

5. traction
   ○ ขึ้นอันดับ 1 ด้านจำนวนผู้ใช้เร็วที่สุดในอุตสาหกรรม, มูลค่าธุรกรรมสะสมแตะ 1 ล้านล้านวอนภายใน 3 ปี, และเป็นรายแรกของอุตสาหกรรมที่มี MAU ถึง 7 ล้าน
   ○ Series A 7 พันล้านวอน, Series B+B2 1 แสนล้านวอน, Pre-Series C 6.7 หมื่นล้านวอน รวมสะสม 1.73 แสนล้านวอน
   ○ เดือนตุลาคม 2023 กำลังผลักดัน Series C มูลค่า 2 แสนล้านวอน (คาดมูลค่ากิจการเกิน 1 ล้านล้านวอน)

6. business model
   ○ แบ่งเป็นรายได้จากค่าคอมมิชชันและรายได้จากการขายสินค้า โดยเก็บค่าคอมมิชชันต่ำกับผู้ขายที่ไปรับสินค้าจากทงแดมุน และเก็บสูงกับแบรนด์
   ○ กำลังกระจาย BM: สร้างรายได้โฆษณาผ่าน offerwall และโฆษณาสำหรับผู้ขาย
   ○ ปี 2022 รายได้ 1.785 แสนล้านวอน / ขาดทุนจากการดำเนินงาน 7.44 หมื่นล้านวอน แต่ครึ่งปีแรกของปี 2023 พลิกมาทำกำไรได้!
   ○ รายได้ UP: ปรับขึ้นค่าคอมมิชชัน, ขยายฐานผู้บริโภค, เพิ่มโฆษณาเจาะกลุ่มผู้ขาย
   ○ ต้นทุน DOWN: ต้นทุนของ ABLY Partners

7. competition
   ○ ฝั่งเน้นแบรนด์ (ร้านมัลติแบรนด์ออนไลน์): 29CM, W Concept
   ○ ฝั่งเน้นราคา (รับสินค้าจากทงแดมุน): ABLY, Zigzag, Brandi
   ○ เป้าหมายสำคัญคือยึดตำแหน่งนำในตลาดแฟชั่นผู้หญิง พร้อมขยายส่วนแบ่งในหมวดหมู่ที่ต่อยอดออกไป

8. valuation
   ○ ในรอบ Pre-Series C ได้รับการประเมินมูลค่าที่ 9 แสนล้านวอน
   ○ เมื่อเทียบกับสตาร์ทอัพในอุตสาหกรรมเดียวกัน ก็มีโอกาสมากพอที่จะได้รับมูลค่าเกิน 1 ล้านล้านวอน

9. essence of business (แก่นแท้ของธุรกิจอีคอมเมิร์ซออนไลน์)
   ○ การแข่งขันเป็นค่าคงที่ ดังนั้นต้องมี moat
   ○ สิ่งสำคัญไม่ใช่จำนวนสินค้า แต่คือจำนวนสินค้าที่มีความสามารถในการแข่งขัน
   ○ ต้องทำเงินได้พร้อมกับรักษาแนวโน้มการเติบโต

10. key opportunities
    10.1 chain platform
    ○ ให้โครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมผู้ขายกับโรงงานผลิตโดยตรง เพื่อให้ผู้ขาย 1 รายสามารถสร้างสินค้า PB ได้ 1 รายการ
    ○ การแก้ปัญหาการพึ่งพาสินค้าเสื้อผ้าจากทงแดมุนก็ขึ้นอยู่กับเรื่องนี้ด้วย
    10.2 การสร้าง ecosystem ของครีเอเตอร์
    ○ เป็นกลยุทธ์ที่จำเป็นต่อการบ่มเพาะผู้ขาย
    ○ มีโอกาสชนะมากพอ เพราะมีทั้งความง่ายในการเริ่มธุรกิจจาก Partners / ความชอบธรรมใน ecosystem ครีเอเตอร์ / และอินเทอร์เฟซแบบ discovery
    ○ บนพื้นฐานนี้ จำเป็นต้องนำ affiliate marketing ที่ใช้งานง่ายมาใช้ / เพิ่มการเข้าถึง ABLY Partners / สร้างแพลตฟอร์มเชื่อมครีเอเตอร์
    ○ ภาพปลายทางคือ: บริษัทนี้จะกลายเป็นประตูสู่ความสำเร็จของแฟชั่นครีเอเตอร์ในเกาหลี!
    10.3 การยกระดับอัลกอริทึมและ discovery commerce
    ○ เพื่อยกระดับอัลกอริทึม ควรลองใช้ gamification
    10.4 C2M แบบ Shein
    ○ ใช้โมเดล C2M เพื่อสร้างความสามารถในการแข่งขันให้กับสินค้าที่ขายผ่าน ABLY Partners
    ○ สามารถประยุกต์โมเดล C2M ของ Shein ได้ใกล้เคียงกัน: เพราะมีทั้งคลัสเตอร์การผลิตที่ทงแดมุน, MAU สูง และข้อมูลจำนวนมหาศาล

11. key risks
    11.1 ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างของการรับสินค้าจากทงแดมุน
    ○ ไม่สามารถสร้างความหลากหลายได้ / แข่งขันแบบเผาเงินเพราะกำแพงเข้าสู่ตลาดต่ำ / โครงสร้างมาร์จินต่ำทำให้ผลประกอบการย่ำแย่
    11.2 ผลข้างเคียงจากการปรับปรุงเส้นทางทำกำไร
    ○ ความไม่พอใจของผู้ขาย UP / การขึ้นค่าคอมมิชชันสะท้อนไปยังราคาสินค้า
    ○ คู่แข่งที่ใช้กลยุทธ์สร้างความแตกต่างแบบทิ้งห่าง
    11.3 ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการ
    ○ ความเสี่ยงด้านสต็อก / การตรวจสอบคุณภาพ / การรับรู้เชิงลบต่อแพลตฟอร์ม

12. ending thoughts
    5,000 ล้านล้านวอน: คือขนาดของความฝันที่พนักงานของบริษัทนี้ตะโกนออกมาด้วยใจเดียวกัน
    ○ หากพวกเขาสร้างโลกที่เริ่มต้นจาก K-style แล้วครีเอเตอร์ทั้งเล็กและใหญ่ทั่วโลกสามารถกลายเป็นผู้ขายและบริหารแบรนด์ของตัวเองได้
    ○ หากพวกเขาเปลี่ยนสูตรสำเร็จของตลาดคอมเมิร์ซโลกจากแบรนด์บริษัทยักษ์ใหญ่ / ผู้ขายเชิงองค์กร ไปสู่บุคคลทั่วไป / ครีเอเตอร์ได้
    ตัวเลขของความฝันนี้ก็อาจไม่ได้ดูเป็นไปไม่ได้
    อย่าลืมว่า คนกลุ่มนี้คือผู้ที่สร้างแอปแฟชั่นที่คนเกาหลีใช้มากที่สุดได้ภายในเวลาเพียง 4 ปี และเป็นผู้ที่ทำให้บริษัทพลิกจากขาดทุน 7.44 หมื่นล้านวอนในปี 2022 มาสู่กำไรได้ภายในเวลาไม่ถึง 1 ปี เป็นทีมที่โฟกัสกับแก่นแท้ของธุรกิจและสร้างผลงานได้มาโดยตลอด
    แม้เส้นทางสู่อนาคตที่พวกเขาฝันไว้จะเต็มไปด้วยอุปสรรค แต่ก็หวังว่าพวกเขาจะฝ่าฟันมันไปได้ด้วยการยึดแก่นแท้ของธุรกิจเหมือนที่ทำมาเสมอ

[toebee]

ขอบคุณค่ะ :)