ประเด็นสำคัญและนัยสำคัญจากเอกสารชี้แจงการลงทุนตราสารหนี้ของ Jane Street

 (ft.com)
1 คะแนน โดย GN⁺ 2024-05-03 | 1 ความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp

  • ขนาดของ Jane Street เติบโตอย่างรวดเร็วและยังคงขยายตัว

    • ในปี 2023 มีส่วนแบ่ง 10.4% ของการซื้อขายหุ้นในอเมริกาเหนือ และอยู่ใกล้เคียงระดับของ Citadel Securities
    • ครอบคลุมปริมาณการซื้อขายมากกว่า 2% ในทุกการซื้อขายในกว่า 20 ประเทศทั่วโลก
    • เมื่อปีที่แล้วซื้อขายออปชันมูลค่า $32 ล้านล้าน โดยเป็นสัดส่วน 7.6% ของสัญญาใน Options Clearing Corporation
    • มีจุดแข็งเด่นในการทำตลาดหุ้น ETF โดยมียอดซื้อขาย ETF เฉลี่ยต่อเดือนสูงถึง $527 พันล้าน และครอบครองส่วนนำสําคัญของปริมาณการซื้อขาย ETF ในสหรัฐฯ และยุโรป
    • โดยเฉพาะ ETF ตราสารหนี้ มีสัดส่วนกิจกรรมในตลาดปฐมภูมิถึง 41% และเข้ามาอยู่ในตลาดการซื้อขายหุ้นกู้บริษัทที่ธนาคารครอบครองมาช้านาน

  • ความสามารถในการทำกำไรของ Jane Street อยู่ในระดับสูงมาก

    • ทำรายได้สุทธิจากการซื้อขาย 4.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก และ 10.5 พันล้านดอลลาร์ในปีก่อน โดยมีอัตรากำไรสุทธิสูงกว่า 70%
    • รายได้รวมปี 2023 อยู่ที่ 21.9 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 34% จากปีก่อน จึงอยู่ที่ราวหนึ่งในเจ็ดของรายได้จากการซื้อขายหุ้น ตราสารหนี้ ค่าเงิน และสินค้า ที่รวมกันของธนาคารการลงทุนระดับโลกชั้นนำในปีที่แล้ว
    • ทำกำไรสุทธิรวมเฉลี่ย 4 ล้านดอลลาร์ต่อพนักงาน และบันทึก adjusted EBITDA เฉลี่ย 22 ล้านดอลลาร์ต่อเทรดเดอร์คนหนึ่ง

  • ขนาดงบดุลของ Jane Street ขยายตัวอย่างมาก

    • มูลค่ารวมสินทรัพย์ตอนสิ้นปี 2024 เพิ่มขึ้น 34% เป็น $1.402 ล้านล้าน ซึ่งสะท้อนความแตกต่างจากบริษัท "เทรดความถี่สูงล้วน ๆ"
    • 80% ของทุนจดทะเบียนมาจากสัดส่วนหุ้นของพนักงาน และสิ้นปีที่แล้วอยู่ที่ $2.13 ล้านล้าน
    • ด้วยผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในไตรมาสแรก ขณะนี้ทุนสมาชิกร่วมเกินกว่า $2.4 ล้านล้าน

  • Jane Street ให้ค่าตอบแทนพนักงานสูงมาก

    • จากข้อมูลค่าตอบแทนและสวัสดิการที่เปิดเผย 2.4 พันล้านดอลลาร์ เฉลี่ยต่อพนักงานมากกว่า 900,000 ดอลลาร์
    • อัตราการลาออกตลอดสองปีที่ผ่านมามีเพียง 6% ซึ่งคาดว่าเป็นผลจากค่าจ้างระดับสูงสุดในอุตสาหกรรม
    • หุ้นส่วน 40 คนมีอายุงานเฉลี่ย 16 ปี และคาดว่ามีบางคนที่เป็นเจ้าหนี้ทรัพย์สินมูลค่ามหาศาลมากพอที่จะเป็นเศรษฐี

  • Jane Street ให้ความสำคัญกับความระมัดระวัง

    • มุ่งเน้นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้วยระบบจัดการความเสี่ยงแบบรวมศูนย์ และการใช้ตัวเลือกเพื่อป้องกันความเสี่ยง tail risk
    • ให้รางวัลตามการมีส่วนร่วมทั้งหมดของบริษัท ไม่ใช่เฉพาะกำไรขาดทุนรายบุคคล เพื่อย้ำความสำคัญของการบริหารความเสี่ยง
    • เตือนว่าระบบบริหารความเสี่ยงอาจกลายเป็นข้อจำกัดต่อโอกาสในการทำกำไรได้เช่นกัน

  • Jane Street ต้องการเติบโตในแทบทุกด้าน

    • เร่งความเร็วการดำเนินงานโดยรวม ขยายธุรกิจขายส่งหุ้น ขยายธุรกิจขายส่งออปชัน และขยายการซื้อขายตราสารหนี้

ความคิดเห็นของ GN⁺

  • การเติบโตและความสามารถในการทำกำไรของ Jane Street น่าสังเกตมาก โดยเฉพาะผลการดำเนินงานด้านการสร้าง market making ETF และการซื้อขายตราสารหนี้ แต่ยังต้องจับตาว่าความเติบโตนี้จะยั่งยืนหรือไม่ และบริษัทจะรับมือความผันผวนในตลาดทุนอย่างไร
  • ดูเหมือนค่าตอบแทนที่สูงมากสำหรับพนักงานจะช่วยดึงดูดและรักษาคนเก่งได้อย่างมาก แม้ว่าระยะยาวอาจกลายเป็นภาระต้นทุนค่าจ้างได้เช่นกัน
  • แนวทางที่เน้นการควบคุมความเสี่ยงแบบรวมศูนย์และการป้องกัน tail risk น่าชื่นชม และดูเหมือนระบบควบคุมความเสี่ยงระดับบริษัทของ Jane Street ทำงานได้ดี อย่างไรก็ตาม ต้องระวังว่าวิสัยทัศน์การควบคุมที่มากเกินไปอาจจำกัดโอกาสลงทุนได้
  • คาดว่าธนาคารลงทุนเดิม ๆ จะพยายามกีดกันการเติบโตของ Jane Street ดังนั้นควรสังเกตการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างการแข่งขันและผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรอย่างใกล้ชิด
  • โดยเฉพาะสถาบันการเงินแบบเดิม ๆ มักจะพยายามเรียนรู้และลอกเลียนความได้เปรียบของ Jane Street ดังนั้นการวางกลยุทธ์ที่แตกต่างจึงเป็นสิ่งที่น่าจะจำเป็น การลงทุนต่อเนื่องในข้อมูล อัลกอริทึม และเทคโนโลยีคาดว่าจะสำคัญมากสำหรับการรักษาความสามารถในการแข่งขัน

บทความที่เกี่ยวข้อง

1 ความคิดเห็น

 
GN⁺ 2024-05-03
ความคิดเห็นจาก Hacker News
  • การสร้างแบรนด์ของพนักงาน Jane Street ถูกกล่าวถึงว่าเป็นตัวอย่างที่ดีมาก การทำแคมเปญโฆษณา/สปอนเซอร์ที่จัดวางได้เหมาะสม การผลิตพอดแคสต์คุณภาพสูง และการลงโพสต์ปริศนาอย่างสม่ำเสมอทุกเดือนเป็นการลงทุนด้านแบรนด์ที่ดูจะทำได้ในบริษัทขนาดใหญ่เท่านั้น
  • มีการแชร์ข้อมูลเล็กๆ น้อยๆ ว่าบนป้าย “Food Bar” ข้างโรงอาหารของสำนักงานลอนดอนของ Jane Street ตัวอักษร “d” ถูกดับอยู่
  • นักแสดงความคิดเห็นคนหนึ่งที่ทำงานในสายการเงินเชิงปริมาณเล่าว่า แม้เขาอยากใช้ OCaml ในงานมานาน แต่รู้สึกเสียดายที่หากไม่มี codebase สำหรับการโต้แย้งที่พัฒนาดีและเครื่องมือพัฒนาแบบภายในที่ดีเช่นที่ Jane Street มี ก็ยากจะมีประสิทธิภาพเทียบเท่าภาษาที่นิยมใช้กันอย่างกว้างขวางในด้านการพัฒนาการเงินเชิงปริมาณได้
  • ปลายปี 2023 บริษัท Jane Street มีพนักงาน 2,631 คน และหลายคนประหลาดใจกับข้อมูลที่ระบุว่าหุ้นพนักงานซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 80% ของทุนบริษัทที่ 21.3 พันล้านดอลลาร์ ณ ปลายปี 2023
  • ในช่องแสดงความคิดเห็นของบทความ FT ผู้ใช้ท่านหนึ่งอ้างคำแนะนำของเพื่อนที่ว่า “คอร์สฟลอทติ้ง (การวิจัย) และการเบรคนิ่ง (การจัดการความเสี่ยง) คือปัจจัยสำคัญของการแข่งขันที่ประสบผลสำเร็จ” และเสริมว่าบริษัทต่างๆ จะเกิดหายนะขึ้นเมื่อพวกเขาลืมสิ่งนี้ (อ้างถึงกรณี Boeing)
  • แม้จะชอบที่ Jane Street ยังคงสืบสานความฝันเรื่อง OCaml แต่ก็มีความกังวลว่าบริษัทใดๆ ไม่ควรมีอิทธิพลเช่นนี้ โดยเฉพาะในขอบเขตการอัตโนมัติ ในขณะเดียวกันก็มีผู้ซักถามถึงจุดแข็งของพวกเขา
  • ทุกครั้งที่มีการพูดถึง OCaml ของ Jane Street มักถูกมองว่าพนักงานมีประมาณ 30-40 คน แต่เมื่อมีข้อเท็จจริงว่ามีอยู่ 2,613 คนกลับทำให้เกิดความประหลาดใจ
  • มีการตั้งข้อสังเกตว่า Jane Street ในฐานะที่เป็นตัวแทนชัดที่สุดของ OCaml อาจกำลังเผชิญกับ Blub Paradox
  • ในเธรดบน Reddit เมื่อวานนี้ มีคำถามว่า “บริษัทใดได้รับการยกย่องว่ามีวิศวกรที่ดีที่สุด?” โดยมีการกล่าวถึง Jane St. และมีคำตอบว่าพวกเขาผลิตวิศวกรที่มีฝีมือยอดเยี่ยม