เหตุใดดีลลงทุนหมุนเวียนระหว่าง OpenAI, Nvidia และ AMD จึงก่อความกังวลในอุตสาหกรรม

 (bloomberg.com)
2 คะแนน โดย GN⁺ 2025-10-10 | ยังไม่มีความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp
  • ในพอดแคสต์ Bloomberg Big Take ผู้ดำเนินรายการ Sarah Holder สัมภาษณ์ Emily Forgash ผู้สื่อข่าวสายเทคโนโลยี เพื่อวิเคราะห์เชิงลึกถึง โครงสร้างดีลหมุนเวียนในอุตสาหกรรม AI
  • OpenAI ทำข้อตกลงซื้อชิป AI จาก AMD มูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์แบบหลายปี ขณะที่ AMD ก็กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ OpenAI ทำให้เกิด โครงสร้างการลงทุนร่วมกัน ซึ่งถูกมองเป็นกรณีตัวอย่างเด่นของดีลหมุนเวียนในอุตสาหกรรม AI
  • ระหว่างบริษัท AI รายใหญ่อย่าง OpenAI, Nvidia, Oracle และ AMD กำลังมี การลงทุนไขว้และดีลความร่วมมือมูลค่ารวมหลายแสนล้านดอลลาร์ เกิดขึ้นพร้อมกัน จนก่อเป็นเครือข่ายการลงทุนที่ซับซ้อน
  • Nvidia ให้คำมั่นว่าจะ ลงทุนสูงสุด 100 พันล้านดอลลาร์ ใน OpenAI ขณะที่ OpenAI ก็กลับไปซื้อชิป Nvidia ครั้งใหญ่ เป็นโครงสร้างที่เงินทุนหมุนเวียนกลับไปมาและกำลังแพร่กระจายไปทั่วอุตสาหกรรม AI
  • รูปแบบการลงทุนหมุนเวียนเช่นนี้ทำให้เกิด ความกังวลว่ากำลังปั่นมูลค่าประเมินของบริษัท AI ให้สูงเกินจริงโดยไม่ได้สร้างกำไรจริง และถูกชี้ว่าคล้ายกับฟองสบู่ดอตคอมในทศวรรษ 1990
  • แม้ OpenAI จะมีผู้ใช้งานรายสัปดาห์มากกว่า 700 ล้านคน แต่ ยังคงขาดทุนอยู่ และมีการวิเคราะห์ว่าหากเงินลงทุนเหล่านี้ไม่สามารถเปลี่ยนเป็นกำไรจริงได้ การแตกของฟองสบู่ AI อาจสร้างแรงกระแทกรุนแรงต่อเศรษฐกิจโลก

สถานการณ์ดีลหมุนเวียนในอุตสาหกรรม AI

  • OpenAI และ AMD ทำข้อตกลงที่ AMD จะ จัดหาชิป AI ให้ OpenAI แบบหลายปี มูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ และ OpenAI ก็จะกลายเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ AMD
    • ทั้ง CEO ของ AMD และประธานของ OpenAI ต่างเรียกสิ่งนี้ว่าเป็น “ดีลที่ชนะร่วมกัน”
      • Lisa Su ซีอีโอ AMD: "เป็นชัยชนะของ AMD, OpenAI และผู้ถือหุ้นทุกฝ่าย"
      • Greg Brockman ประธาน OpenAI: "มองว่าเป็นความพยายามของทั้งอุตสาหกรรม"
    • หาก OpenAI ประสบความสำเร็จ การใช้ชิป AMD ก็จะเพิ่มขึ้น และหาก AMD ประสบความสำเร็จ OpenAI ก็จะได้ประโยชน์ในฐานะผู้ถือหุ้น
  • ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ขนาด ความถี่ และมูลค่าของการลงทุนหมุนเวียน ลักษณะนี้พุ่งสูงขึ้นจนเริ่มได้รับความสนใจจากทั้งอุตสาหกรรม
    • Nvidia ลงทุนใน OpenAI สูงสุด 100 พันล้านดอลลาร์
    • OpenAI ทำสัญญา คลาวด์คอมพิวติ้งกับ Oracle มูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์
    • Nvidia ซื้อบริการคลาวด์ จาก CoreWeave มูลค่า 6.3 พันล้านดอลลาร์
    • OpenAI จะจ่ายค่าใช้พื้นที่คอมพิวต์ ให้ CoreWeave สูงสุด 22.4 พันล้านดอลลาร์

ศูนย์กลางของการลงทุนหมุนเวียน: Nvidia และ OpenAI

  • Nvidia และ OpenAI อยู่ที่ศูนย์กลางของเครือข่ายการลงทุนนี้
    • Nvidia เป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลกแห่งหนึ่ง และเป็นผู้จัดหาหลักที่ครองตลาดชิป AI
    • OpenAI เป็นเจ้าของ ChatGPT ที่มีผู้ใช้รายสัปดาห์มากกว่า 700 ล้านคน และมีการรับรู้ในระดับโลกจนคำว่า "ChatGPT" ถูกใช้เป็นคำกริยาในทำนองเดียวกับ "Google"
  • เหตุผลที่ Nvidia สามารถทำการลงทุนได้หลากหลาย
    • ด้วยฐานะการเงินมหาศาลและอำนาจครองตลาดชิป บริษัทจึง ลงทุนอย่างกว้างขวางไม่ใช่แค่ในบริษัท AI ขนาดใหญ่ แต่รวมถึงสตาร์ตอัปด้วย
    • ศักยภาพ AI ขั้นสูงส่วนใหญ่มาจาก ชิปขั้นสูงของ Nvidia
    • เป็นกลยุทธ์เพื่อเร่งนวัตกรรม AI และท้ายที่สุดเพิ่มความต้องการชิปของตนเอง
  • สถานะของ OpenAI
    • ถูกประเมินว่าเป็นบริษัทที่ นำหน้า时代
    • ปัจจุบัน ChatGPT มี ผู้ใช้รายสัปดาห์มากกว่า 700 ล้านคน
    • มีการรับรู้ระดับโลกจน ถูกทำให้เป็นคำกริยา คล้าย "Google"
      • เช่นการใช้ในชีวิตประจำวันว่า "I'm just gonna ChatGPT that"
    • มีมูลค่าประเมินแตะ 500 พันล้านดอลลาร์ แต่ ยังไม่ใช่บริษัทที่ทำกำไร
    • แม้รายได้สูง แต่เผาเงินสดอย่างรวดเร็ว จึงเกิดคำถามเรื่องความยั่งยืน

สถานะทางการเงินของ OpenAI

  • มี รายได้สูง แต่ในขณะเดียวกันก็ เผาเงินสดอย่างรวดเร็ว
  • ปัจจุบันยังไม่ใช่บริษัทที่ทำกำไร
  • ประเด็นกังวลหลักว่าเงินหมุนเวียนเช่นนี้อาจนำไปสู่ฟองสบู่ AI
    • บริษัทต่าง ๆ กำลังอัดฉีดเงินจำนวนมหาศาลเข้า OpenAI และบริษัทรอบข้างของ OpenAI
    • เป็นโครงสร้างที่ ค้ำพยุงภาค AI ทั้งภาคไว้แบบเทียม
  • จำนวนเงินที่หมุนเวียนระหว่างกันมี ขนาดมหาศาล
    • Nvidia-OpenAI: 100 พันล้านดอลลาร์
    • OpenAI-Oracle: 300 พันล้านดอลลาร์
    • OpenAI-CoreWeave: สูงสุด 22 พันล้านดอลลาร์
  • ความกังวล: แม้จะทุ่มเงินมหาศาล แต่ก็อาจ ไม่สามารถเรียกคืนได้เพราะไม่เกิดกำไร

ความกังวลที่เกิดจากการลงทุนหมุนเวียน

  • มีการตั้งคำถามทั้งเรื่อง ความเป็นไปได้ของการก่อตัวเป็นฟองสบู่ AI และปัญหาของการลงทุนหมุนเวียน
    • เงินจำนวนมหาศาลถูกใส่เข้าไป แต่ยังไม่มีผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกิดขึ้นจริง
    • หากไม่สามารถสร้างรายได้หรือพลิกเป็นกำไรได้ โครงสร้างทั้งหมดก็เสี่ยงพังลง
  • ลักษณะของโครงสร้างหมุนเวียน
    • แม้ไม่ได้ถูกออกแบบมาให้หมุนเวียนอย่างจงใจ แต่ก็มีการวิเคราะห์ว่า อาจทำให้ตลาดร้อนแรงเกินไปและก่อฟองสบู่
    • นักวิเคราะห์ชี้ว่าการลงทุนหมุนเวียนเช่นนี้อาจเป็น "บาปกำเนิด" ของฟองสบู่
  • ความเป็นไปได้ที่หน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามาแทรกแซง
    • ยัง ไม่แน่ชัด ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะเข้ามาหรือไม่ ขณะนี้ยังไม่ถือเป็นพฤติกรรมที่ผิดกฎหมายหรือน่าสงสัย
    • บริษัทต่าง ๆ มีเงินมหาศาล จึงดำเนินดีลในลักษณะนี้ได้
    • Nvidia มีแรงจูงใจในการ ผลักดันนวัตกรรม AI ทั่วโลก ด้วยเงินทุนที่สะสมจากการครองตลาดชิป
    • จึงอาจตีความได้ว่าบริษัท AI กำลัง ใช้ทุกเครื่องมือ ทั้งการลงทุนในหุ้น หนี้ และการลงทุนร่วมกัน เพื่อเร่งนวัตกรรม AI
    • วิธีการทางการเงินลักษณะนี้ เช่น หุ้น หนี้ และการลงทุนร่วมกัน ถือเป็นแนวทางที่ ใหม่มาก

เปรียบเทียบกับฟองสบู่ดอตคอม

  • พบ รูปแบบที่คล้ายกับช่วงบูมดอตคอมในปลายทศวรรษ 1990
    • ตอนนั้น แค่เป็นบริษัทเกี่ยวกับอินเทอร์เน็ตก็มีเงินลงทุนไหลเข้า แต่เมื่อผลตอบแทนไม่เกิดขึ้นจริง สุดท้ายก็ พังลงทั้งหมด
    • ปัจจุบันตลาด AI ก็สร้างความกังวลในลักษณะเดียวกัน
  • ความแตกต่าง
    • ตอนนี้ มีผลิตภัณฑ์จริงอยู่แล้ว
      • ถูกนำไปใช้ในชีวิตประจำวันของทั้งบริษัทและผู้บริโภคจำนวนมาก
      • การลงทุนใน AI จึงอาจมี ฐานรองรับที่แข็งแรงกว่า
    • แต่ก็ยังมีคำถามว่า รายได้ที่จะมารองรับการลงทุนมหาศาลนี้อยู่ที่ไหน?
    • บริษัท AI มี รายจ่ายสูงกว่าสตาร์ตอัปดอตคอมมาก
      • ชิป AI หนึ่งตัวมีราคาหลายหมื่นดอลลาร์
      • ชิปและคอมพิวต์ที่โลกใช้งานต้องอาศัย ชิปจำนวนมากมหาศาล
      • ดาต้าเซ็นเตอร์มีขนาดใหญ่ และ ต้นทุนก่อสร้างกับติดตั้งชิปสูงมาก

ผลกระทบของฟองสบู่ AI ต่อเศรษฐกิจโดยรวม

  • ฟองสบู่ AI ที่อาจเกิดขึ้น อาจใหญ่กว่าฟองสบู่ดอตคอมมาก
  • เมื่อเงินทุนไหลเข้าจากภาคเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น ความเสี่ยงจากการแตกของฟองสบู่ก็สูงขึ้นด้วย
  • บริษัท AI กำลังมีบทบาท ค้ำตลาดหลักอย่างตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก
    • หากบริษัทเหล่านี้ลดลงเพียงเล็กน้อย ก็อาจเกิด ผลกระทบทันทีต่อตลาดหุ้น
    • เพียงแค่ราคาหุ้น Nvidia แกว่ง ตลาดทั้งตลาดก็อาจเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ
  • BlackRock กำลังหารือเพื่อเข้าซื้อบริษัทดาต้าเซ็นเตอร์ Aligned Data Centers ที่ มูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์
    • ปัจจุบันมีกำลังการผลิตจริงราว 600 เมกะวัตต์เท่านั้น
    • แม้จะมีกำลังการผลิตจำนวนมากที่อยู่ในแผนและระหว่างก่อสร้าง แต่ก็ต้องใช้เวลา
  • รัฐบาลสหรัฐฯ ก็มีส่วนเกี่ยวข้องอยู่บ้าง
    • ได้ถือ หุ้น 10% ใน Intel ผ่านเงินจาก Chips Act
    • Nvidia ก็ลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์ใน Intel และมีแผน พัฒนาชิปร่วมกัน
    • สหรัฐฯ จะเก็บ 15% ของรายได้จากการขายชิปในจีน ของ Nvidia และ AMD
  • แม้คุณจะไม่ได้สนใจ AI เรื่องนี้ก็ยังสำคัญ เพราะคนที่ไม่เกี่ยวกับ AI ก็ได้รับผลกระทบ
    • เศรษฐกิจ AI กำลังแทรกซึมเข้าไปในตลาดการเงิน ตลาดหุ้น ตลาดตราสารหนี้ และตลาดอสังหาริมทรัพย์ผ่านการก่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์
    • และเพราะดาต้าเซ็นเตอร์ต้องถูกสร้างขึ้นจริง คนที่อาศัยใกล้พื้นที่เหล่านี้อาจต้องแบกรับ ค่าไฟที่สูงขึ้น
  • ผลกระทบจึง ขยายวงกว้างเกินกว่าภาค AI มาก

ความยากในการประเมินแนวโน้มข้างหน้า

  • OpenAI เป็นบริษัทนอกตลาดหลักทรัพย์ จึง เปิดเผยข้อมูลการเงินเพียงบางส่วน
    • ทำให้การประเมินมูลค่าบริษัททำได้ยาก
    • และในการระดมทุนหรือการขายหุ้น มูลค่าประเมินก็แตกต่างกันได้
  • Nvidia เป็นบริษัทจดทะเบียน จึง มีข้อมูลการเงินให้เห็นมากกว่า
  • หากในไตรมาสต่อ ๆ ไป Nvidia รายงานว่า รายได้ลดลง ผู้คนอาจกลับมาทบทวนแนวคิดเรื่องการเงินแบบหมุนเวียนนี้
    • "มันได้ผลจริงหรือ?"
    • "นี่คือความเจ็บปวดระยะสั้นที่จะได้ผลตอบแทนในอนาคตหรือไม่?"
  • คำถามเหล่านี้ยังไม่มีคำตอบ และเป็น ปัจจัยกังวลสำหรับนักลงทุน

อนาคตข้างหน้า: ความรุ่งเรืองหรือการพังทลาย

  • สองฉากทัศน์สุดขั้ว

    • การวิเคราะห์ของ Stacy Rasgon จาก Bernstein Research

      • "Sam Altman ซีอีโอ OpenAI มีพลังที่จะทำให้เศรษฐกิจโลกพังเป็นเวลา 10 ปี หรือพาไปสู่ดินแดนแห่งคำสัญญาก็ได้"

      • "ตอนนี้ยังไม่มีใครรู้ว่าผลลัพธ์จะออกมาแบบไหน"
    • นักวิเคราะห์มองว่า หากบริษัท AI ขนาดใหญ่มี ความสามารถในการสร้างนวัตกรรมและสร้างผลตอบแทนคุ้มกับเงินลงทุน
      • ก็อาจพาเศรษฐกิจโดยรวมเข้าสู่ยุคบูม AI ครั้งใหญ่ บูมด้านเงินทุนครั้งใหญ่ และการลงทุนที่มากขึ้น
      • หรืออาจไปใน ทิศทางตรงกันข้าม ก็ได้

  • OpenAI คือดัชนีชี้วัดสำคัญ

    • ทุกคนกำลัง จับตา OpenAI ในเวลานี้
    • เพราะทำหน้าที่เป็น ตัวชี้วัดของภาวะบูม AI
    • หาก OpenAI ยังคงสร้างนวัตกรรมและทำรายได้จน กลายเป็นบริษัทที่ทำกำไรได้
      • เงินลงทุนทั้งหมดก็จะดูคุ้มค่าพอ
    • แต่หาก ไม่สามารถสร้างรายได้ได้เร็วพอ และนวัตกรรมไม่เดินหน้าต่อ
      • การลงทุนทั้งหมดที่อยู่รอบ OpenAI หรือเชื่อมโยงกับ OpenAI ก็จะเผชิญ ผลลบ
    • การตรวจจับฟองสบู่ก่อนที่มันจะแตกนั้น ยากมาก
    • และเพราะเพียง 25 ปีก่อนเพิ่งมีการพังทลายครั้งใหญ่ของดอตคอม ผู้คนจึง ตระหนักมากขึ้นว่าหากผลตอบแทนไม่เกิดขึ้นจริง ทุกอย่างจะพังลงได้อย่างไร

บทความที่เกี่ยวข้อง

ยังไม่มีความคิดเห็น

ยังไม่มีความคิดเห็น