ดัชนีราคาขายส่งสหรัฐพุ่งสูงสุดในรอบ 3 ปี

 (bloomberg.com)
1 คะแนน โดย GN⁺ 2025-08-16 | 1 ความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp
  • ราคาขายส่งของสหรัฐฯ ปรับตัวขึ้นมากที่สุดในรอบ 3 ปี
  • ผลลัพธ์ดังกล่าวถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่าแรงกดดันด้าน เงินเฟ้อขายส่ง กำลังกลับมารุนแรงขึ้นอีกครั้ง
  • ส่งผลให้คาดว่าความไม่แน่นอนของตลาดต่อแนวนโยบายดอกเบี้ยของ เฟด จะเพิ่มขึ้น
  • มีการหยิบยกความเป็นไปได้ว่าภาระ ต้นทุน ของภาคธุรกิจจะเพิ่มสูงขึ้น
  • หากเงินเฟ้อยังคงยืดเยื้อ ก็อาจนำไปสู่แรงกดดันให้ ราคาผู้บริโภคปรับสูงขึ้น

ราคาขายส่งสหรัฐฯ พุ่งสูงสุดในรอบ 3 ปี

  • ดัชนีราคาขายส่ง ของสหรัฐฯ ปรับเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 3 ปี
  • ผลลัพธ์นี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้าน เงินเฟ้อ กำลังกลับมาสูงขึ้นอีกครั้ง
  • ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจมองว่า หาก ราคาผู้ผลิต (PPI) ยังคงปรับขึ้นต่อเนื่อง ภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของภาคธุรกิจก็อาจรุนแรงขึ้น
  • หากราคาขายส่งยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ก็มีความกังวลว่าอาจส่งผ่านไปยังราคาผู้บริโภคและกลายเป็น เงินเฟ้อผู้บริโภค
  • ด้วยเหตุนี้ ความไม่แน่นอนของตลาดต่อแนวนโยบายดอกเบี้ยของ ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จึงขยายตัวมากขึ้น

บทความที่เกี่ยวข้อง

1 ความคิดเห็น

 
GN⁺ 2025-08-16
ความคิดเห็นใน Hacker News
  • สงสัยว่ามีดัชนีเงินเฟ้อที่รัฐบาลควบคุมไม่ได้หรือไม่ เพราะคิดว่าข้อมูลที่ออกมาจากหน่วยงานที่อยู่ภายใต้อิทธิพลของทรัมป์คงเชื่อถือไม่ได้อีกต่อไป
    • ในทางประวัติศาสตร์ ข้อมูลที่ครบถ้วนและได้รับความเชื่อถือมากที่สุดก็คือตัวชี้วัดของรัฐบาล ในด้านนี้รัฐบาลเคยทำได้ดีที่สุด หรืออย่างน้อยก็เคยเป็นแบบนั้น
    • ก็เคยมีงานวิจัยที่เก็บข้อมูลกันเอง ตัวอย่างเด่นคือ MIT Billion Prices Project
    • มีตัวชี้วัดเงินเฟ้อหลากหลายแบบ แต่เรื่องนี้ไม่ใช่วิทยาศาสตร์ที่แม่นยำ เชื่อว่าตัวเลขทางการของรัฐบาลมักประกาศต่ำกว่าความเป็นจริงอยู่เสมอ ซึ่งก็มีแรงจูงใจชัดเจน ในระยะยาวคิดว่าราคาทองน่าเชื่อถือกว่า
    • ไม่ว่าเป็นรัฐบาลไหนก็ไม่เชื่อสถิติทางการ เพราะไม่ว่าใครจะมีอำนาจก็ย่อมมีแรงกดดันให้ปรับตัวเลขให้ดูดีเสมอ เท่าที่ทราบ MIT Billion Prices Project ถูกยุติไปเมื่อหลายปีก่อน เพราะมันแสดงให้เห็นเงินเฟ้อที่สูงกว่า คาดว่าน่าจะเพราะเงินทุนถูกตัด
    • ถ้าจะเข้าใจธรรมชาติของเงินเฟ้อ ต้องเข้าใจก่อนว่าในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา เงินเฟ้อระยะยาวของสหรัฐต่ำมาก ยกเว้นยุค stagflation ในทศวรรษ 70 สาเหตุที่เป็นแบบนั้นได้ก็เพราะโลกาภิวัตน์และการค้าโลก โลกาภิวัตน์เปิดทางให้ทำกำไรจากส่วนต่างค่าแรงและกฎระเบียบสิ่งแวดล้อม โดยมีโครงสร้างที่ประเทศยากจนอย่างจีนผลิตสินค้าในสภาพสุดขั้วให้ แต่ตอนนี้จีนก็หลุดพ้นจากความยากจนแล้วและมีความเป็นเมืองมากขึ้น ประเทศยากจนอื่น ๆ ก็ไม่ได้สิ้นหวังเหมือนเดิมอีกต่อไป โลกาภิวัตน์ตั้งอยู่บนระเบียบการค้าในทะเลที่เกิดจากกองทัพเรือและอำนาจทางทหารของสหรัฐ แต่โครงสร้างนี้ถือว่าผิดปกติมากในเชิงประวัติศาสตร์ เป็นปรากฏการณ์ที่เกิดขึ้นได้เพราะสุญญากาศทางอำนาจจากสงครามโลกครั้งที่ 2 และสงครามเย็น จีนมีลักษณะเป็นมหาอำนาจลูกผสมทั้งภาคพื้นทวีปและทางทะเล จึงมีท่าทีท้าทายอำนาจทางทะเล เมื่อสหรัฐเริ่มไม่เต็มใจรักษาระเบียบโลก โลกาภิวัตน์ก็มีแนวโน้มจะสิ้นสุด อาจเกิดการย้ายการผลิตกลับเข้าสหรัฐหรือ “onshoring” การเปลี่ยนผ่านแบบนี้ต้องใช้ต้นทุนมหาศาล และนั่นก็คือเงินเฟ้อ ไม่ได้หมายความว่านโยบายเศรษฐกิจของทรัมป์ถูกต้อง การเปลี่ยนผ่านแบบนี้ควรทำอย่างค่อยเป็นค่อยไปและควบคุมได้ ไม่ใช่นโยบายภาษีศุลกากรแบบสะเปะสะปะ ถึงอย่างนั้น สิ่งที่ทรัมป์ทำก็ยังสอดคล้องกับแนวโน้มใหญ่
  • ดูเหมือนจะมีใครบางคนเสี่ยงโดนไล่ออกอีกแล้ว เหมือนลืมไปว่าการพูดความจริงเป็นเรื่องต้องห้าม
    • ปัญหาของฝ่ายบริหารคือ นักเศรษฐศาสตร์ใน BLS ไม่ได้กลัวการถูกไล่ออก เพราะประสบการณ์นั้นเป็นเหมือนตั๋วทองในภาคเอกชน ย้ายไปทำงานสายการเงินต่อได้ทันทีพร้อมเงินเดือนสูงกว่า 3-4 เท่า
    • ก็สงสัยอยู่ว่าหรือจริง ๆ ตัวเลขถูกปรับแต่งไว้แล้ว เลยทำให้บางคนยังรักษาตำแหน่งตัวเองไว้ได้
  • คลังเก็บบทความ
  • ถ้าเก็บภาษีกับวัตถุดิบ วัสดุ และสินค้ากึ่งสำเร็จรูปนำเข้า ราคาผู้ผลิตก็ย่อมสูงขึ้น เป็นเรื่องที่ชัดเจนมาก
    • ไม่จำเป็นต้องเป็นแบบนั้นเสมอไป ถ้านำระบบเครดิตภาษีตามยอดค่าจ้างรวมมาใช้ ก็สามารถเพิ่มส่วนแบ่งให้แรงงานรายได้น้อยเพื่อชดเชยผลของภาษีนำเข้าที่สูงขึ้นได้ ทั้งรัฐบาลและครัวเรือนก็จะได้ทั้งรายได้ภาษีและกำลังซื้อที่แท้จริงเพิ่มขึ้น ผู้ถือหุ้นก็ยังได้ประโยชน์จากอุปสงค์ในประเทศที่ขยายตัว และยังอาจใช้เป็นคันโยกสร้างแรงจูงใจระยะยาวโดยให้ธนาคารกลางปรับค่าคงที่ตามส่วนต่างระหว่างเงินเฟ้อเป้าหมายกับเงินเฟ้อปัจจุบันได้ด้วย รวมถึงใส่มาตรการยับยั้งการเลิกจ้างเข้าไปได้ แนวทางแบบนี้ยังไม่ได้สะท้อนอยู่ในนโยบายสหรัฐปัจจุบัน แต่สามารถนำมาใช้ได้เพียงแค่แก้กฎหมาย ประเด็นคือโครงสร้างปัจจุบันไม่ใช่สิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
  • ราคาขายส่งของผักสดและผักแห้งพุ่งขึ้นถึง 38.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อน ดูแถวที่ 5 ในตารางสถิติ
  • ส่วนที่ค่อนข้างน่าตกใจคือการพุ่งขึ้นของต้นทุนภาคบริการ

    เงินเฟ้อภาคบริการเพิ่มขึ้น 1.1% ในเดือนกรกฎาคม ทำสถิติสูงสุดนับตั้งแต่มีนาคม 2022 และเชื่อมโยงกับการใช้ภาษีศุลกากรของทรัมป์ 30% ของการเพิ่มขึ้นของต้นทุนบริการมาจากราคาขายส่งเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่เพิ่มขึ้น 3.8% ค่าธรรมเนียมบริหารพอร์ตลงทุนพุ่งขึ้น 5.8% และค่าบริการผู้โดยสารทางอากาศก็เพิ่มขึ้น 1% บทความที่เกี่ยวข้อง (CNBC) ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนกรกฎาคมก็เพิ่มขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปเช่นกัน แต่เงินเฟ้อพื้นฐานทำสถิติขึ้นแรงที่สุดในรอบ 6 เดือนจากราคาบริการอย่างทันตกรรมและสายการบิน ท่ามกลางการคาดการณ์ว่าเฟดอาจลดดอกเบี้ย การพุ่งของเงินเฟ้อภาคบริการและความคาดหวังต่อแรงกดดันเพิ่มจากภาษีศุลกากรทำให้การผ่อนคลายนโยบายคงไม่เกิดขึ้นง่าย บทความที่เกี่ยวข้อง (Reuters) สิ่งที่เฟดใช้ประกอบการตัดสินใจนโยบายไม่ได้มีแค่เงินเฟ้อ แต่รวมถึงการจ้างงานด้วย การปรับแก้ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดกลายเป็นต้นเหตุของความขัดแย้งระหว่างทรัมป์กับ BLS ดูเหมือนความเสี่ยง stagflation ของสหรัฐกำลังเพิ่มขึ้น stagflation คืออะไร? Wikipedia: Stagflation Substack ของ Paul Krugman: It's beginning to smell a lot like...

    • นโยบายตอนนี้ดูเหมือนตั้งเป้าจะสร้าง stagflation เสียเอง ทั้งใช้ภาษีศุลกากรที่คาดเดาไม่ได้จนบีบการเติบโตจริง และพิมพ์เงินออกมามหาศาล
  • เงินเฟ้อ 2.8% ดูไม่ได้ร้ายแรงขนาดนั้นไม่ใช่หรือ เฟดไม่ได้ตั้งเป้าไว้ที่ 2~2.5% เหรอ?
    • เป้าหมาย 2% ของเฟดอิงตาม PCE (ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล) แต่ตัวเลขที่ประกาศครั้งนี้คือ PPI (ดัชนีราคาผู้ผลิต) สองตัวนี้ไม่ได้เคลื่อนไหวแบบ 1:1 ตลอด แต่โดยทั่วไป PPI มักเป็นตัวชี้นำล่วงหน้า เหตุที่คนสนใจข้อมูลรอบนี้น่าจะเพราะมันเป็นสัญญาณช่วงต้นที่สะท้อนผลของภาษีศุลกากร โดยเฉพาะการพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้นที่เป็นปัญหา
    • PPI ที่ตัด "อาหาร พลังงาน และบริการ" ซึ่งมีความผันผวนน้อยกว่า เพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบรายปี ถ้าดูเฉพาะเดือนนี้เพิ่มขึ้น 0.6% หากอัตราแบบนี้ดำเนินต่อไปอีกหลายเดือน ก็อาจแตะ 7.2% ต่อปีได้ ส่วน PPI แบบ headline อยู่ที่ 0.9% ต่อเดือน และ 3.3% ต่อปี
    • ถ้าเพิ่ม 0.9% ต่อเดือน เทียบเป็นรายปีก็เท่ากับ 11.3%
    • การเพิ่มขึ้น 0.9% ต่อเดือนถือว่ามีนัยสำคัญ
    • ในเดือนพฤศจิกายน 2024 เงินเฟ้ออยู่ที่ 2.7% และทั้งปีอยู่ที่ 2.9% ตัวเลขเหล่านี้ทำให้ประชาชนเดือดดาลจนสุดท้ายเกิดการเปลี่ยนรัฐบาล
  • ไม่ว่าจะมีปัญหาอะไร อย่างน้อยพูดได้แน่ชัดว่าไม่ได้เกิดจากเงินทุน venture สำหรับยูนิคอร์น
    • อาจจะเข้าใจบริบทผิดก็ได้ แต่ที่นี่มักวิจารณ์ VC กันมาก และเต็มไปด้วยคำวิจารณ์ระบบที่แหลมคมและตรงเป้า ดูเหมือนชื่อโดเมนไม่ได้มีผลต่อบรรยากาศหรือเนื้อหาการสนทนาเท่าไร
    • ตอนผมอายุราว 20 ต้น ๆ ผมโตมากับการฟัง Sean Hannity ทุกวันนี้ผมไม่เห็นด้วยกับเขาแล้ว แต่การได้สัมผัสโลกทัศน์แบบนั้นก็มีความหมาย เคยได้ยินว่าความสำเร็จในระบบตลาดคือการส่งมอบคุณภาพต่อราคาที่ดีผ่านการแข่งขันในตลาด แต่สุดท้ายก็ได้ตระหนักว่าเคล็ดลับความสำเร็จที่แท้จริงคือการได้รับการยอมรับจากคนที่มีอำนาจและความมั่งคั่ง เพื่อทำให้การแข่งขันลดลง
  • ในบรรดาประเทศที่ผมเคยอยู่มานาน ๆ ไม่มีประเทศไหนเลยที่สถิติเงินเฟ้อทางการไม่ถูกประชาชนมองว่าเป็นเรื่องน่าขัน และก็ตรงกับประสบการณ์ของผมมากด้วย การคำนวณดัชนีราคามีช่องให้ซ่อนความจริงได้มาก และสะท้อนต้นทุนที่ครัวเรือนรู้สึกจริงไม่ได้ ถ้าเนยแพงเกินจนต้องซื้อมาการีน ทั้งสองอย่างก็จะถูกนับแบบเท่า ๆ กัน และการขึ้นราคาของเนยก็จะถูกชดเชยด้วยการลดลงของมาการีน จนโดยเฉลี่ยออกมาว่า ‘ไม่มีเงินเฟ้อ’ ทั้งที่คนชอบเนยได้รับผลกระทบ ส่วนเรื่องที่อยู่อาศัย ถ้าดูค่าเฉลี่ยทั้งประเทศ ต่อให้บางพื้นที่ราคาพุ่งแรง มูลค่าในพื้นที่เสื่อมโทรมก็อาจร่วงหนักได้ ในความเป็นจริง ราคาที่ลดลงในย่านถูก ๆ ที่ไม่มีงานทำไม่ได้มีความหมายอะไรเลย ถึงทีวี 80 นิ้วจะกลายเป็นของธรรมดา แต่ถ้าราคาบ้านพุ่งจนประชาชนส่วนใหญ่เสี่ยงไร้บ้านได้ทุกเมื่อ แล้วทีวีที่ถูกลงมันจะมีความหมายอะไร?
    • สำหรับคนส่วนใหญ่ การสร้างดัชนีเงินเฟ้อของตัวเองอาจจะดีกว่า ค่าใช้จ่ายจริงส่วนใหญ่อยู่ที่ค่าที่อยู่อาศัยและค่าอาหาร ช่วงหลังขึ้นดอกเบี้ยและค่าอาหารแพงขึ้น ก็อาจมีหลายคนที่รู้สึกว่าเงินเฟ้อจริงสูงมาก แน่นอนว่านี่อาจไม่ตรงกับนิยามเชิงวิชาการ แต่ในชีวิตจริงสิ่งนั้นไม่ใช่ประเด็นสำคัญ
    • ความรู้สึกของประชาชนกับความจริงมักไม่ตรงกันบ่อย ๆ ผมรับฟังอารมณ์ของสาธารณะไว้เป็นข้อมูล แต่ไม่เชื่อถือมันเมื่อต้องสรุปผล จำเป็นต้องมีตัวเลขและการอภิปรายที่ตรวจสอบได้
    • ในกรณีของสหรัฐ น้ำหนักในดัชนีราคาไม่ได้เปลี่ยนตลอดเวลา แต่จะปรับกันเป็นรอบหลายปี ดังนั้นต่อให้เกิดการบริโภคทดแทนอย่างหนักในระยะสั้นก็จะไม่สะท้อนทันที แน่นอนว่าถ้าจะบิดเบือนจริง ก็อาจเปลี่ยนน้ำหนักรายเดือนเสียเลยก็ได้
    • ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ติดตามราคาขายส่ง จึงได้รับผลจากปัจจัยเชิงพื้นที่น้อยกว่า และไม่ได้สะท้อนราคาที่อยู่อาศัยด้วย ทำหน้าที่เป็นตัวชี้นำเงินเฟ้อผู้บริโภคล่วงหน้า
    • ถึงจะไม่สมบูรณ์แบบ แต่ก็จำเป็นต้องมีตัวชี้วัดที่ใช้แทนได้บ้าง ต้องวัดอะไรสักอย่างจึงจะตัดสินนโยบายได้
  • รัฐบาลปัจจุบันยังคงผลักดันการลดดอกเบี้ยต่อไป