Grand Theft Oil Futures: คนวงในยังคงทำเงินก้อนโตต่อไปด้วยต้นทุนที่เราต้องจ่าย

 (paulkrugman.substack.com)
1 คะแนน โดย GN⁺ 1 시간 전 | 1 ความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp
  • เกิดรูปแบบซ้ำๆ ของการเทรดขนาดใหญ่ที่เดิมพันว่าราคาน้ำมันจะลดลงก่อนการประกาศสำคัญเกี่ยวกับ Iran War ของ Donald Trump ทุกครั้ง และหลังประกาศราคาน้ำมันก็ร่วงลง ทำให้ทำกำไรได้ทันที
  • Kobeissi Letter มองว่า ก่อนรายงานของ Axios เรื่องข้อตกลง “14-point” ราว 70 นาที มีการเปิดสถานะ short น้ำมันดิบมูลค่าประมาณ 920 ล้านดอลลาร์ และเมื่อราคาน้ำมันร่วงลงมากกว่า 12% ก็ทำกำไรราว 125 ล้านดอลลาร์
  • ตามรายงานของ BBC เหตุการณ์ลักษณะนี้เกิดซ้ำหลายครั้ง โดยทุกครั้งก่อนที่ Trump จะประกาศในทางที่เพิ่มความคาดหวังต่อการเปิด Strait of Hormuz อีกครั้ง จะมี “whales” เทขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันจำนวนมากและทำกำไรจากราคาที่ลดลง
  • ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน ต่างจากตลาดทำนายผลอย่าง Polymarket หรือ Kalshi ตรงที่ช่วยให้ผู้เข้าร่วมอย่างผู้ผลิตน้ำมันและสายการบินทำ hedging เพื่อตรึงราคาในอนาคตและลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมัน
  • การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน ไม่ได้ทำร้ายแค่คู่สัญญาที่ซื้อขายในราคาที่เสียเปรียบเท่านั้น แต่ยังบั่นทอนหน้าที่การลดความเสี่ยงของตลาดฟิวเจอร์สด้วย และนำไปสู่ข้อสรุปว่า predation economy ภายใต้ Trump II เป็นโทษต่อผู้เล่นที่ไม่มีเส้นสายและต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ

รูปแบบการซื้อขายน้ำมันล่วงหน้าที่เกิดซ้ำ

  • เกิดรูปแบบซ้ำๆ ที่ก่อนการประกาศสำคัญเกี่ยวกับ Iran War ของ Donald Trump จะมีการเทรดขนาดใหญ่ที่เดิมพันว่าราคาน้ำมันจะลดลง และตามมาด้วยกำไรมหาศาลแทบจะในทันที
  • Kobeissi Letter ชี้กรณีล่าสุดว่า ราว 70 นาที ก่อนที่ Axios จะรายงานว่าสหรัฐฯ และอิหร่านใกล้บรรลุข้อตกลง “14-point” เพื่อยุติสงคราม มีการเปิดสถานะ short น้ำมันดิบมูลค่าประมาณ 920 ล้านดอลลาร์
  • เวลา 3:40 ET มีการเปิด short น้ำมันดิบประมาณ 10,000 สัญญา โดยไม่มีข่าวสำคัญรองรับ และหลังรายงานของ Axios เวลา 4:50 ET จนถึงเวลา 7:00 ET ราคาน้ำมันร่วงลงมากกว่า 12% ทำให้สถานะ short ดังกล่าวทำกำไรราว 125 ล้านดอลลาร์
  • หลังจากนั้นไม่นาน เมื่ออิหร่านจัดตั้ง “Persian Gulf Strait Authority” ราคาน้ำมันก็พุ่งกลับขึ้นมาอีก 8%
  • BBC ก็รายงานเช่นกันว่าเรื่องทำนองนี้ไม่ใช่ครั้งแรกหรือครั้งที่สอง โดยทุกครั้งก่อนที่ Trump จะประกาศในทางที่เพิ่มความคาดหวังต่อการเปิด Strait of Hormuz อีกครั้ง จะมีเทรดเดอร์รายใหญ่หนึ่งรายขึ้นไป หรือ “whales” เทขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันจำนวนมากและทำกำไรได้ทันทีจากราคาที่ลดลง
  • การที่รูปแบบเช่นนี้ยังคงเกิดขึ้นต่อเนื่องทั้งที่คนเริ่มคุ้นชินแล้ว นำไปสู่ข้อสรุปว่ารัฐบาล Trump ไม่ได้พยายามอย่างจริงจังในการปราบปราม การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน และผู้เล่นวงในเหล่านี้ก็ลงมือโดยมั่นใจว่าจะไม่ถูกลงโทษ

ความเสียหายทางเศรษฐกิจที่การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงในก่อขึ้น

  • ผู้เสียหายโดยตรงจากการ insider trading ในสัญญาน้ำมันล่วงหน้าคือคู่สัญญาที่ขายฟิวเจอร์สในราคาที่เสียเปรียบ แต่ปัญหาใหญ่กว่านั้นคือหน้าที่ของตลาดฟิวเจอร์สเองถูกบั่นทอน
  • ตลาดสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมัน ไม่ได้มีเป้าหมายหลักเพื่อการพนันแบบตลาดทำนายผลอย่าง Polymarket หรือ Kalshi แต่เป็นตลาดสำหรับลดความเสี่ยงผ่าน hedging
  • ผู้เล่นอย่างผู้ผลิตน้ำมันซึ่งต้องขายน้ำมันในอนาคต ย่อมต้องการตรึงราคาไว้ตั้งแต่วันนี้ และผู้เล่นอย่างสายการบินซึ่งต้องซื้อน้ำมันในอนาคตก็ต้องการตรึงราคาไว้ตั้งแต่วันนี้เช่นกัน
  • ตลาดฟิวเจอร์สช่วยให้ทั้งผู้ขายและผู้ซื้อในอนาคตกำจัดความเสี่ยงก้อนใหญ่จากความผันผวนของราคาน้ำมัน และช่วยลดความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโดยรวม
  • แต่หากมีผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดที่มี ข้อมูลล่วงหน้า บริษัทที่ต้องการตรึงราคาซื้อน้ำมันของเดือนหน้าอาจไม่ได้ทำธุรกรรมที่เป็นประโยชน์ร่วมกัน แต่กลับต้องจ่ายราคาแพงเกินจริงให้กับคนที่รู้ล่วงหน้าว่าประธานาธิบดีจะโพสต์อะไรบนโซเชียลมีเดียหรือพูดอะไรใน Fox News
  • ปัญหาเดียวกันนี้อาจเกิดกับฝั่งผู้ขายสัญญาน้ำมันล่วงหน้าได้เช่นกัน แต่กรณี insider trading ที่เป็นที่รับรู้กันนั้นเกี่ยวข้องกับคนใกล้ชิด Trump ที่ขยับตัวก่อน ราคาลดลง ไม่ใช่ก่อนราคาขึ้น
  • หากเทรดเดอร์เริ่มสงสัยว่าตัวเองอาจเป็นฝ่ายแพ้ในเกมที่ถูกจัดฉาก พวกเขาก็จะลังเลที่จะซื้อหรือขายฟิวเจอร์สตั้งแต่ต้น และผลของการลดความเสี่ยงที่ตลาดฟิวเจอร์สซึ่งทำงานได้ตามปกติเคยมอบให้ก็จะหายไป
  • การ insider trading ในน้ำมันอาจยังไม่ใหญ่พอจะสร้างความเสียหายถึงขั้นทำลายตลาดทั้งหมด แต่ก็สร้างความเสียหายจริง และไม่ได้ทำร้ายแค่ผู้ซื้อที่ขาดทุนในทันที แต่ทำร้ายทุกคน
  • ในภาพกว้าง insider trading ในน้ำมันเป็นส่วนหนึ่งของ predation economy ซึ่งภายใต้ Trump II ความสำเร็จทางธุรกิจไม่ได้ขึ้นอยู่กับว่าคุณรู้อะไร แต่อยู่ที่ว่าคุณรู้จักใคร และนอกจากการมีหรือซื้อเส้นสายที่ถูกต้องแล้ว ก็แทบไม่มีกติกาอื่นใด
  • โครงสร้างแบบนี้เป็นผลเสียต่อทุกคนที่ไม่มีเส้นสาย เป็นอันตรายต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ บ่อนทำลายรากฐานทางศีลธรรมของทั้งเศรษฐกิจและสังคม และถูกเสนอว่าเป็นเส้นทางที่ทำให้ประเทศไถลลงสู่ “third-world status”

บทความที่เกี่ยวข้อง

1 ความคิดเห็น

 
GN⁺ 1 시간 전
ความคิดเห็นจาก Hacker News

  • เรื่องที่แย่ที่สุดคือความผันผวนของราคาซื้อขายอย่างรุนแรงไม่ได้เกิดจากเวทมนตร์ แต่ถูกสร้างขึ้นด้วย ปืนและความทุกข์ทรมานของมนุษย์จริง ๆ

    • ดูเหมือนมีคนตีความคำคมของ Rothschild แบบตรงตัวเกินไป: “จงซื้อเมื่อมีเลือดนองบนท้องถนน แม้เลือดนั้นจะเป็นเลือดของคุณเองก็ตาม” — Baron Nathan Rothschild
      https://medium.com/@douglasp.schwartz/buy-when-theres-blood-...
    • มันเหมือนสงครามต้องดำเนินต่อไปเพื่อจะได้กลับไปสู่ สถานะเดิม ก่อนเริ่มสงคราม
      หวังว่าทุกคนที่ต้องรับผิดชอบเรื่องนี้คงกำลังเพลิดเพลินกับเงินทุกสตางค์ที่เราจ่ายที่ปั๊มน้ำมัน

  • มีการเริ่ม การสอบสวนทางอาญา เกี่ยวกับเรื่องนี้เมื่อเดือนที่แล้ว
    https://www.reuters.com/business/energy/us-probes-suspicious...

    • พูดเหมือนกับว่า ฝ่ายบริหาร ของสหรัฐยังมีอะไรที่ทำงานได้จริงอยู่
      FBI ไม่ได้บุกค้นบ้านเพื่อข่มขู่ฝ่ายตรงข้ามทางการเมืองอยู่แล้วหรือ? รัฐธรรมนูญสหรัฐที่เคยอวดกันนักเรื่องการถ่วงดุลตรวจสอบนั้นกลายเป็นแค่กระดาษเปื่อย และถูกคนแรกที่ตั้งใจจะเหยียบย่ำมันเหยียบจนแหลกไปแล้ว
    • ดูเหมือนจะโกยไปอย่างน้อย 200 ล้านดอลลาร์
      ระดับนี้เข้าข่าย “ใหญ่เกินกว่าจะฟ้อง” เมื่อต้องสู้กับสำนักงานกฎหมายที่สร้างสรรค์สุดขั้วและค่าตัวสูงลิ่ว

  • ถ้าคุณซื้อขายในตลาดล่วงหน้าโดยไม่มี ข้อมูลวงใน และไม่ใช่ซัพพลายเออร์สินค้าโภคภัณฑ์ตัวจริง ฝ่ายที่โดนก็คือคุณเอง

    • พูดกันอย่างยุติธรรม บริษัทที่ใช้สินค้าโภคภัณฑ์จริงก็สามารถใช้ตลาดล่วงหน้าอย่างเกิดประโยชน์ได้
      ตัวอย่างเช่น สายการบินหรือบริษัทขนส่งทางรถบรรทุกใช้เพื่อ เฮดจ์ราคาน้ำมันเชื้อเพลิง
    • งั้นโอกาสเดิมพันอยู่ฝั่ง “คนวงใน” ก็ไม่ใช่แค่ 50% หรอกหรือ?
    • ในความเป็นจริง ตลาดล่วงหน้าอาจปั่นได้ยากกว่าออปชันหรือหุ้นมากที่สุด แต่ผู้คนก็บอกว่าตลาดมีประสิทธิภาพ
      มันยากที่จะชนะเกมที่ 97% แพ้ ในระยะยาว
    • ถ้าตามตรรกะนั้น มันก็ใช้กับ หุ้นรายตัว ได้เหมือนกันไม่ใช่หรือ?

  • สิ่งที่น่ากลัวในสหรัฐคือประธานาธิบดีและ DoJ ที่อยู่ในสายบังคับบัญชาของเขามีอำนาจมากในการทำให้หลักประกันทางกฎหมายที่ประเทศส่วนใหญ่มีอยู่หมดความหมาย
    ในสหราชอาณาจักร นายกรัฐมนตรีหรือ Home Office ไม่สามารถโทรหาหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายแล้วสั่งให้พับคดีคอร์รัปชันได้ และมีสมมติฐานว่ากฎหมายต้องใช้กับทุกคน แต่ในสหรัฐ ดูเหมือนว่าถ้าคุณกลายเป็นภัยต่อเพื่อนของประธานาธิบดี คุณอาจถูกไล่ออก หรือทั้งหน่วยงานอาจถูกปิดด้วยคำสั่งฝ่ายบริหารได้ นี่ไม่ใช่ปัญหาของ Trump คนเดียว แต่เป็น จุดอ่อนร้ายแรงของระบบการปกครอง

    • ผมคงไม่ไว้ใจจุดนั้นมากเกินไปนัก ในสหราชอาณาจักร Attorney General ก็สามารถถอนฟ้องได้ และก็เป็นรัฐมนตรีของรัฐบาล
      โดยปกติรัฐสภาแค่ไม่ทำเท่านั้น ทั้งที่จริงทำได้แทบทุกอย่าง ถึงขั้นออกกฎหมายย้อนหลังให้คดีที่ชนะไปแล้วกลายเป็น “ไม่เคยชนะ” ก็ยังเคยมี (Reilly and Wilson v Secretary of State ซึ่งตัวกฎหมายนั้นเองก็ถูกตัดสินภายหลังว่าผิดกฎหมาย) และการยื้อคดี Bloody Sunday ออกไปไม่รู้จบก็น่าจะเป็นตัวอย่างใหญ่ในวาทกรรมอังกฤษ หากมีผู้ร่วมมือกับอำนาจนิยมที่ถูกแต่งตั้งทางการเมืองมากพอ ก็ไม่มีประเทศไหนปลอดภัย และควรมองว่าสิ่งที่เกิดขึ้นใน SCOTUS นั้นแทบจะเป็น รูปแบบหนึ่งของรัฐประหาร

  • ถ้าจุดประสงค์ของสงครามเองถูกวางแผนมาเพื่อสร้าง โอกาสในการเทรด ล่ะ? แล้วทุกครั้งที่มีทวีตบ้าคลั่งหรือประกาศอะไรออกมา ก็ฉวยโอกาสทำเงินอีกระลอก
    ทุกครั้งที่เห็นธุรกิจที่บริหารได้ห่วยแตกแล้วสงสัยว่า “มันยังเปิดอยู่ได้ยังไง?” คำตอบก็มักจะเป็นการฟอกเงิน แหล่งหลบภาษี หรืออะไรทำนองนั้น ข้อความที่คนจนอย่างเราได้รับก็คือ สิ่งที่คนพวกนี้ทำไม่เคยเป็นอย่างที่เห็น และพวกเขามี ข้อได้เปรียบจากเลเวอเรจหลายชั้น ซ้อนอยู่เสมอ
    https://newrepublic.com/post/192244/trump-celebrates-destroy...

    • เคยดูสารคดี “Everything is a Rich Man's trick” ไหม? มันเปิดหูเปิดตาพอสมควร และไปถึงข้อสรุปคล้ายกันพร้อมหลักฐานทางประวัติศาสตร์ที่ชี้ไปยัง คนรวย ดูแล้วคุ้ม
    • ผมไม่คิดว่าพวกของ Trump จะฉลาดพอวางแผนเรื่องใหญ่แบบนี้ได้ แต่ดูค่อนข้างชัดว่าพวกเขาต้องการเอื้อประโยชน์ให้ บริษัทน้ำมัน และผมไม่สงสัยเลยว่าบริษัทน้ำมันน่าจะมีส่วนเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจทิ้งระเบิดอิหร่านในระดับหนึ่ง
      น่าจะเป็นไปได้ว่าก่อนตัดสินใจเรื่องอิหร่าน พวกของ Trump ไปถามผู้บริหารน้ำมันว่าสามารถเพิ่มกำลังผลิตได้ไหม พวกนั้นโกหกว่าทำได้ แต่คงรู้อยู่แล้วว่าสามารถถ่วงเวลาไปได้ในช่วงที่ราคากำลังขึ้น Trump เป็นหุ่นเชิด และคนรอบตัวก็เห็นเขาเป็นคนโง่ พวกนั้นคงมีส่วนเกี่ยวข้องแน่ ๆ และอยู่ข้างเขามาตลอดวาระ

  • เรื่องแบบนี้ยิ่งทำให้มีเหตุผลมากขึ้นที่จะพิจารณา รถไฮบริดขนาดเล็ก และรถยนต์ไฟฟ้าล้วนในที่ที่มีโครงสร้างพื้นฐานการชาร์จเพียงพอ (https://www.youtube.com/watch?v=KnUFH5GX_fI)

  • ดูเหมือนที่นี่จะมีคอมเมนต์เกี่ยวกับประเด็นจริง ๆ ไม่มากนัก ตามสไตล์เรื่องที่เกี่ยวกับ Trump
    ผมคิดว่า Krugman พลาดคำทำนายแทบทุกอย่างในคอลัมน์ NYT ของเขา แต่ประเด็นนี้ถูกต้องมาก ไม่มีใครควรยอมให้เรื่องแบบนี้เกิดขึ้น น่าเสียดายที่นักการเมืองอเมริกันจำนวนมากสร้างแบบอย่างที่เลวร้ายไว้มาก และตราบใดที่สถาบันการปกครองยังดูเชื่องและไร้พลังแบบตอนนี้ โอกาสจะเปลี่ยนก็ดูต่ำ สุดท้ายประเด็นสำคัญคือ จะกำจัดคอร์รัปชันอย่างไร และมันต้องเป็นหนทางที่ 90% เห็นพ้องกันได้ การปล่อยอารมณ์พาไปไม่ช่วยอะไร สิ่งที่ผมสงสัยจริง ๆ คือทั้งสหรัฐและอิหร่านต่างก็ดูไม่จริงใจนัก แล้วทำไมถึงเกิดปฏิกิริยารุนแรงขนาดนี้ ทั้งที่ดูเหมือนพวกเขาจะเห็นพ้องกันอย่างประหลาดแม้ในจุดที่บอกว่าไม่เห็นด้วยกัน

  • “รัฐบาล Trump ไม่ได้พยายามอย่างจริงจังที่จะปราบคนที่ใช้ข้อมูลวงในในการเทรด และนักเทรดวงในเหล่านี้ก็มั่นใจว่าตัวเองจะรอดไปได้ จึงเคลื่อนไหวด้วยความรู้สึกว่า ไม่มีวันถูกลงโทษ”
    ประโยคนี้สรุปสถานการณ์ได้ดีมาก

    • นักเทรดวงในไม่มีทางพยายามอย่างจริงจังที่จะปราบตัวเองอยู่แล้ว
    • ถ้า NYMEX มีทางรู้ได้ว่าใครเป็นคนส่งคำสั่งก็คงดี
    • จะไปปิดก๊อกของ เงินง่าย ๆ ทำไมกัน?

  • เราสามารถดูว่าเกิดอะไรขึ้นในตลาดก่อนการแถลงข่าวแล้วทำตามแบบเดียวกันได้ไหม?

    • พอคุณเริ่มตอบสนอง มันก็สายไปแล้ว
    • มีความเสี่ยงที่จะขยายทุกความเคลื่อนไหวแล้ววิ่งตามมัน
      บ่อยครั้งมันยากจะรู้ว่าอะไรคือการกลับทิศจริงและอะไรคือสัญญาณรบกวน จนกว่าการเคลื่อนไหวนั้นจะดำเนินไปไกลมากหรือจบไปแล้ว
    • “วันนี้เวลา 3:40 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออก มีการเปิดสถานะชอร์ตน้ำมันดิบเกือบ 10,000 สัญญาโดยไม่มีข่าวใหญ่สำคัญใด ๆ ... เวลา 4:50 น. อีกเพียง 70 นาทีต่อมา Axios รายงานว่าสหรัฐ ‘ใกล้’ บันทึกความเข้าใจเพื่อยุติสงครามกับอิหร่าน”
      มันขึ้นอยู่กับว่าโบรกเกอร์อนุญาตอะไรบ้าง และต้องดู timestamp
    • เคยได้ยินว่าตลาดบางประเภทใช้วิธีนี้ได้
      แนวคิดคือถ้าคุณระบุนักเทรดที่ชนะตลาดได้อย่างสม่ำเสมอ และลอกตามจังหวะเวลาได้อย่างแม่นยำ คุณก็จะชนะตลาดได้เหมือนกัน
    • การเทรดเหล่านี้เกิดขึ้นก่อนแม้แต่ข่าวหลุดก่อนการแถลงข่าว
      คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าข่าวใหญ่กำลังจะหลุดออกมา? คุณคงต้องกระโดดใส่ทุกครั้งที่ ราคาฟิวเจอร์สร่วงลง