AI ยังทำกำไรได้อยู่หรือไม่?

• เมื่อนำรายจ่ายสะสมและรายได้ของ บริษัท AI ระดับแนวหน้า มารวมกัน ณ เดือนพฤษภาคม 2026 อุตสาหกรรม AI โดยรวมยังคงไม่สามารถทำกำไรได้
• รายจ่ายสะสมของทั้งอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้สะสมอยู่ที่ 613 พันล้านดอลลาร์ และหน้าเพจยังแสดงตัวนับค่าใช้จ่าย AI หลังจากโหลดหน้าเว็บด้วย
• Amazon, Alphabet, Microsoft และ Meta มีมูลค่าประมาณการ เงินลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI จำนวนมากนับตั้งแต่ปี 2022 แต่ผลกำไรขาดทุนสะสมยังคงขาดทุนหนักทั้งหมด
• บริษัทประเภท ห้องวิจัย AI และผู้พัฒนาโมเดล อย่าง OpenAI, Anthropic และ xAI ก็มีรายจ่ายสูงกว่ารายได้เช่นกัน โดยมีเพียง Nvidia ที่มีกำไรสุทธิ +253 พันล้านดอลลาร์
• ตัวเลขเหล่านี้เป็น ประมาณการที่ไม่ได้ผ่านการตรวจสอบบัญชี โดยอิงจากเอกสารรั่วไหล การยื่นเอกสารต่อ SEC การประกาศผลประกอบการ และประมาณการในอุตสาหกรรม จึงอาจมีการนับซ้ำบางส่วนจากการลงทุนแบบหมุนเวียน

---

รายจ่ายสะสม · รายได้ · กำไรขาดทุน แยกตามบริษัท

• บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่

  • Amazon: ประมาณการเงินลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมดนับตั้งแต่ปี 2022 อยู่ที่ 313 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 22 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -291 พันล้านดอลลาร์
  • Alphabet (Google): ประมาณการเงินลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมดนับตั้งแต่ปี 2022 อยู่ที่ 287 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 25 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -262 พันล้านดอลลาร์
  • Microsoft: ประมาณการเงินลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมดนับตั้งแต่ปี 2022 อยู่ที่ 266 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 31 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -235 พันล้านดอลลาร์
  • Meta: ประมาณการเงินลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมดนับตั้งแต่ปี 2022 อยู่ที่ 230 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 3 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -227 พันล้านดอลลาร์
  • Oracle: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2023 อยู่ที่ 57 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 18 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -39 พันล้านดอลลาร์

• ห้องวิจัย AI และบริษัทโมเดล

  • OpenAI: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2020 อยู่ที่ 55 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 28 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -27 พันล้านดอลลาร์
  • Anthropic: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2021 อยู่ที่ 33 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 6.5 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -26.5 พันล้านดอลลาร์
  • xAI: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2023 อยู่ที่ 20 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 800 ล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -19.2 พันล้านดอลลาร์
  • Mistral AI: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2023 อยู่ที่ 1 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 400 ล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -600 ล้านดอลลาร์
  • Cohere AI: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2020 อยู่ที่ 700 ล้านดอลลาร์, รายได้ AI 400 ล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -300 ล้านดอลลาร์
  • DeepSeek: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2023 อยู่ที่ 300 ล้านดอลลาร์, รายได้ AI 100 ล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม -200 ล้านดอลลาร์

• Nvidia

  • Nvidia: ประมาณการสะสมตั้งแต่ปี 2023 อยู่ที่ 225 พันล้านดอลลาร์, รายได้ AI 478 พันล้านดอลลาร์, กำไรขาดทุนสะสม +253 พันล้านดอลลาร์
  • Nvidia ถูกจัดว่าเป็น ผู้ได้รับประโยชน์รายใหญ่จากกระแส AI ในฐานะซัพพลายเออร์ชิปรายสำคัญของภาค AI

วิธีคำนวณและข้อจำกัด

• ยอดสะสมรวม เป็นค่าประมาณตลอดช่วงเวลา และเนื่องจากมีบริษัทเอกชนจำนวนมาก จึงยากจะมองเป็นตัวเลขบัญชีที่แม่นยำได้
• ข้อมูลถูกจัดทำขึ้นจากเอกสารการเงินที่รั่วไหล การยื่นเอกสารต่อ SEC การประกาศผลประกอบการ และประมาณการอุตสาหกรรมจาก Bloomberg, WSJ, The Information และ Epoch AI
• เนื่องจากรวมทั้งค่าใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่และค่าใช้จ่ายของห้องวิจัยแบบเพียว ๆ ทำให้ Amazon หรือ Google มีตัวเลขรายจ่ายสูงกว่าห้องวิจัยแบบเพียวอย่าง OpenAI หรือ Anthropic
• ตัวนับดอลลาร์ต่อวินาทีไม่ได้ใช้ค่าเฉลี่ยในอดีต แต่ใช้ อัตราการเผาเงินต่อปีในปัจจุบัน เพื่อสะท้อนแนวโน้มปัจจุบัน และในสแนปชอตที่ให้มาระบุไว้ที่ 26,826 ดอลลาร์
• ตัวเลขรายได้เป็นส่วนที่ประเมินยากที่สุด เพราะข้อมูลสาธารณะมีจำกัด และส่วนใหญ่เป็นการประมาณและคาดขยายจาก ตัวเลข ARR
• ประมาณการรายได้ในปัจจุบันถือว่าค่อนข้าง มองโลกในแง่ดี และจะมีการปรับเมื่อมีข้อมูลใหม่
• เศรษฐกิจ AI มีโครงสร้างแบบหมุนเวียน เช่น Google ลงทุนใน Anthropic และ Anthropic ใช้ Google Cloud, Amazon ก็ลงทุนใน Anthropic และ Microsoft ร่วมลงทุนกับ OpenAI
• ด้วยโครงสร้างเช่นนี้ ตัวเลขรวมทั้งอุตสาหกรรม อาจมีการนับซ้ำของกระแสรายได้บางส่วน
• ตัวเลขทั้งหมดไม่ใช่ผลการตรวจสอบบัญชีทางการเงิน แต่เป็นการประมาณที่ดีที่สุดที่บุคคลหนึ่งรวบรวมไว้ และมีการระบุว่ายินดีรับแหล่งข้อมูลหรือข้อเสนอแนะเพิ่มเติมผ่าน LinkedIn

[GN⁺]

ความคิดเห็นจาก Hacker News

• ควรใส่ AMD และ Alibaba เข้าไปด้วย AMD ทำเงินจาก AI ได้ค่อนข้างมาก และค่าใช้จ่ายด้านวิจัยและพัฒนาก็ยังไม่ถึงครึ่งของรายได้ AI ด้วยซ้ำ ส่วนถ้ามองงบการเงินแปลก ๆ ของ Alibaba ก็ดูเหมือนว่ายังไงก็ยังทำกำไรได้อยู่
  ผมสงสัยว่า เกมสลับถ้วย ระยะยาวของ OpenAI/Anthropic จะเดินต่อยังไง ทั้งสองบริษัทต่างทำดีลหุ้นกับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน โดย OpenAI ใช้ Azure ส่วน Anthropic ใช้ AWS, GCloud และ Colossus พวกเขากู้เครดิตคอมพิวต์มา แล้วก็เอาเครดิตนั้นไปจ่ายค่าคอมพิวต์อีกที
  ดังนั้น PaaS จึงเหมือนแจกคอมพิวต์ฟรีแล้วนับเป็นรายได้ ขณะที่ผู้ให้บริการ AI ก็ให้บริการ inference แล้วก็นับเป็นรายได้เหมือนกัน มันเหมือนทั้งคู่กินฟรีจากบุฟเฟต์ของกันและกัน แต่สุดท้ายก็ต้องมีใครสักคนจ่ายเงินจริงเพื่อซื้อพาสตาสลัดอยู่ดี ซึ่งดูแล้วเงินจริงนั้นน่าจะมาจากเงินสดสำรองของฝั่ง PaaS
  Microsoft และ AWS แทบไม่มีโมเดลของตัวเอง แต่ Google และ SpaceX มี Google มีเงินสดเยอะ ส่วน SpaceX เป็นบริษัทที่ต้องวิ่งหาเงินสดตลอด ดังนั้นผู้เล่นรายเดียวที่ดูจะรับเกมนี้ต่อไปไหวหรือถอนตัวได้เลยน่าจะเป็น Google

  • ถ้าใช้ตรรกะแบบนั้น ก็คงไม่มีใครสร้างโรงกลั่น โรงงานผลิตชิป หรือคลาวด์ขึ้นมาหรอก
    แลบแนวหน้าเหล่านี้มี margin จาก inference ที่ดีมาก และยังมีอำนาจปรับอินพุตได้ตามใจเพื่อให้สอดคล้องกับความสามารถในการทำกำไร พวกเขาไม่ได้แค่นวัตกรรมที่ตัวโมเดลและเครื่องมือเท่านั้น แต่ยังนวัตกรรมที่ต้นทุนขายด้วย
    ถ้าพูดถึงตัวโมเดล ต้นทุนการเทรนไม่ได้โตเร็วเท่าความต้องการ inference เมื่อก่อนการเทรนเคยเป็นต้นทุนก้อนใหญ่ที่สุดแบบทิ้งห่าง แต่ตอนนี้ไม่ใช่แล้ว
    margin กำลังดีขึ้น และลูกค้าก็หาคุณค่าเจอด้วย ลูกค้าที่หาคุณค่าเจอนี่บังเอิญเป็นพวกที่มี งบองค์กร มหาศาลด้วย ระหว่างนั้นก็มีทั้งการฮั้วกันแบบกลาย ๆ การผูกติด การโหมเกินจริง และราคาที่สูงขึ้น
    ไม่มีฟองสบู่ด้าน inference และอุปทานก็คุมได้ เพราะงั้นน่าจะโอเค ผมว่า ลงทุนได้
  • บริษัทดังอย่าง Uber, Amazon, Blue Bottle Coffee, FedEx ก็ใช้คู่มือแบบเดียวกันนี้ คือเผาเงินนักลงทุนอยู่หลายปีก่อนจะมาถึงจุดนี้
    แผนระยะยาวของทุกคนคือทำให้ใหญ่พอ อยู่ให้รอดนานพอ แล้วหวังว่าตลาดจะยอมรับในที่สุด แม้แต่ร้านอาหารแถวบ้านที่ยังขาดทุนอยู่ก็อาจกำลังเผามรดกจากปู่ย่าเพื่อหวังว่าจะไปได้ดี
    แต่ Theranos, WeWork, Pets.com ก็เคยพยายามแบบเดียวกัน
  • มีทั้ง รายได้จริงและเงินลงทุนจากภายนอก ไหลเข้ามาเยอะมาก แต่ฝั่งที่ไม่ชอบกลับมองว่าทุกอย่างเป็นแค่การเงินหมุนวนไปหมด

• ที่นี่ดูแปลกตรงที่พอเป็นบริษัท “AI” ปุ๊บ คนกลับหยิบเรื่อง ความสามารถทำกำไร ของบริษัทระยะค่อนข้างต้นมาซักกันทันที
  บริษัท SaaS แบบดั้งเดิมที่ผมเคยทำงานด้วยเพิ่งเข้าตลาดไปเมื่อไม่กี่ปีก่อน และก็ยังไม่มีแววจะทำกำไรเลย รวมถึงบริษัทคล้าย ๆ กันอีกหลายแห่ง แต่ดูเหมือนไม่ค่อยมีใครกังวลนัก

  • บริษัทพวกนี้กำลังใช้เงินมากกว่างบประมาณของหลายประเทศรวมกัน และมากพอจะเพิ่ม มากกว่า 2% ให้ GDP สหรัฐได้ด้วย ถ้าพังขึ้นมา ขนาดความเสียหายจะมหาศาลมาก
  • กลยุทธ์อย่าง “ขยายขนาดเพื่อครองตลาดระยะยาว” หรือ “สร้างแล้วคนจะมาเอง” เดิมทีตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าการยอมรับใช้งานจะเกิดขึ้นเองแบบอินทรีย์
    การใช้งาน AI โดยรวมดูเหมือนเริ่มนิ่ง ๆ ยกเว้นกรณีเฉพาะอย่างการเขียนโค้ด ดังนั้นบริษัทต่าง ๆ จึงดูเหมือนกำลังหันไปบังคับให้พนักงานใช้ เพื่อจะอธิบาย ROI ของการลงทุน หรือไม่ก็ทำ “สินค้า” ที่มีฟีเจอร์ AI แปะอยู่ หรือใส่ความเสพติดเข้าไป
    [1] https://news.ycombinator.com/item?id=48241012
    [2] https://news.ycombinator.com/item?id=48179021
    [3] https://news.ycombinator.com/item?id=48148337
    [4] https://news.ycombinator.com/item?id=48168626
  • นี่เป็นเรื่องที่เกิดในทุกวัฏจักรสตาร์ตอัปอยู่แล้ว สตาร์ตอัปมักไม่ถูกคาดหวังว่าจะทำกำไร เพราะใช้เงินหนักกับการเติบโตและวิจัยพัฒนา ถ้าไม่คุ้นกับการลงทุนสตาร์ตอัป แนวคิดเรื่องการบริหารบริษัทให้ขาดทุนโดยตั้งใจอาจฟังดูสับสน
    สิ่งที่แปลกคือมีคนจำนวนมากเชื่อว่า inference ขาดทุน ทั้งที่มีโมเดลโอเพนเวตขนาดใหญ่หลายตัวที่รันแล้วมีกำไรได้ ทั้งยังคิดราคาต่ำกว่า OpenAI หรือ Anthropic มาก Deepseek V4 ถึงขั้นทำให้ราคาที่เคยลดลงอย่างมากอยู่แล้วอีก 75% กลายเป็นราคาถาวร
    แน่นอนว่าต้องนับต้นทุนการเทรนโมเดลด้วย แต่เมื่อการใช้งานเพิ่มขึ้น สัดส่วนของมันต่อธุรกิจก็น่าจะเล็กลงเรื่อย ๆ ผู้ให้บริการดาต้าเซ็นเตอร์บางรายและบริษัท AI บางรายอาจระเบิดได้ แต่คนที่หวังว่า AI ทั้งหมดจะพังเพราะราคาขึ้นสี่เท่าน่าจะต้องผิดหวัง
  • บริษัทพวกนี้กำลังเผา ทรัพยากร ในระดับที่เทียบกันไม่ได้ ถ้าความมั่นใจนั้นผิด ผลกระทบทางเศรษฐกิจก็จะใหญ่กว่ามาก
  • ณ เดือนกุมภาพันธ์ 2026 มีการใช้เงินไปกับโครงสร้างพื้นฐาน AI แล้ว 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนในหน่วยดอลลาร์ปี 2024 โครงการ Manhattan ใช้ 3.6 หมื่นล้านดอลลาร์, ISS ใช้ 1.5 แสนล้านดอลลาร์, และระบบทางหลวงระหว่างรัฐของสหรัฐทั้งหมดใช้ 6.2 แสนล้านดอลลาร์
    เท่ากับว่าใน 10 ปี ใช้เงินกับ AI ไปเกือบ 3 เท่าของต้นทุนระบบทางหลวงระหว่างรัฐทั้งระบบ
    ภาพประกอบที่น่าสนใจ: https://www.aljazeera.com/news/2026/2/19/visualising-ai-spen...

• สำหรับธุรกิจใหม่ที่เติบโตเร็ว ก็ไม่ได้แย่อะไรเลย

  • ตอนเห็นครั้งแรกผมก็คิดเหมือนกัน ถ้าตัวเลขนี้แม่น สถานการณ์ก็ไม่ได้เลวร้ายอย่างที่คิด
    แต่ก็สงสัยว่าทำไมถึงใส่ Nvidia มาด้วย ถ้ารวมบริษัทที่ได้เงินจากทุกบริษัทโมเดลแนวหน้าที่กำลังทุ่มเงินอยู่เข้าไปด้วย มันก็แน่อยู่แล้วว่าค่าใช้จ่ายสุทธิรวมหลังหักกำไรจะเข้าใกล้ศูนย์
  • น่าเสียดายที่แท่งสีเขียวนี้ไม่ใช่แม้แต่ EBITDA และยังเป็นตัวเลข ก่อนหักส่วนลด ด้วย
  • ในเวลาแค่ไม่กี่ปี AI ใช้เงินไปกับ โครงสร้างพื้นฐาน AI ราว 3 เท่าของต้นทุนระบบทางหลวงระหว่างรัฐทั้งหมดของสหรัฐ และ 7 เท่าของโครงการ Apollo
  • ใช่ โดยเฉพาะเมื่อการลงทุนส่วนใหญ่นี้ลงไปกับ GPU และดาต้าเซ็นเตอร์ที่ต้องทยอยตัดค่าเสื่อมในช่วงเวลาที่ยาวกว่า มันเลยยิ่งดูมีความหวัง
    ถ้าดูเส้นโค้งการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่าย ถือว่าเป็น ตัวเลขที่ค่อนข้างแข็งแรง
  • คนที่วิจารณ์เรื่อง AI ไม่ทำกำไรบ่อยที่สุดดูจะเป็น Ed Zitron ผมสงสัยจริง ๆ ว่าเขาชอร์ตหุ้น Facebook, Amazon, Google ไว้หรือเปล่า หรืออย่างน้อยถือกองทุนดัชนีที่มีหุ้นเทคพวกนี้อยู่ไหม
    ยกตัวอย่างเช่น ผมเองถือ กองทุนดัชนี ที่มีหุ้นเหล่านี้อยู่ หากดูจากพฤติกรรมที่เปิดเผยออกมา ก็แปลว่าผมคิดว่านี่ไม่ใช่ฟองสบู่ หรือถ้าฟองสบู่แตก ผมก็ยังตั้งใจจะใส่เงินต่อไปอยู่ดี
    ถ้าคนที่ทำเว็บนี้ออกมาพูดว่า “ผมชอร์ตหุ้นพวกนี้อยู่ และนี่คือเหตุผล” ผมก็จะเคารพเขาเท่าเดิม หรืออาจมากกว่าด้วยซ้ำ

• ผมค่อนข้างมองลบต่อ ความสามารถทำกำไร ของฝั่งขุดทองในตลาด AI ปลายน้ำ
  คอขวดหลักคือพลังงานและกำลังคอมพิวต์ ซึ่งจริง ๆ แล้วก็ย้อนกลับไปเป็นปัญหาเดียวกัน คือพลังงานทางกายภาพที่ต้องใช้ในการพลิกหรือย้ายบิตเดี่ยวใน RAM หรือสตอเรจดิสก์ และนี่ได้รับผลจากขีดจำกัดทางฟิสิกส์ขั้นพื้นฐาน
  จะปรับปรุงด้วยประสิทธิภาพพลังงาน การลดขนาดโมเดล หรือความก้าวหน้าฮาร์ดแวร์ก็ได้ แต่ไม่ว่าทางไหน การจะได้ ดีขึ้นหลายสิบเท่า ก็ต้องใช้เวลาและเงินมหาศาล ไม่แน่ใจว่ารัฐบาล บริษัท และนักลงทุนจะมีความอดทนพอจะรอการทะลุข้อจำกัดทางเทคโนโลยีแบบนี้ไหม

• ไม่ใช่ว่า Nvidia กำลัง เก็บเกี่ยว จากทุกคนที่เหลืออยู่แทบหมดหรอกหรือ?

  • ผู้ผลิตฮาร์ดแวร์รายอื่นก็ทำกำไรได้ดีกว่ามากเช่นกัน RAM, SSD, HDD และแทบทั้งหมดของห่วงโซ่อุปทานดาต้าเซ็นเตอร์ก็เข้าข่าย
  • ตามประวัติศาสตร์ สิ่งนี้เรียกว่า ขายถังกับพลั่ว ในยุคตื่นทอง
    มันคือวิธีเดียวที่รวยได้อย่างสม่ำเสมอในเศรษฐกิจฟองสบู่ทุกแบบ
  • ใช่ และกำลังเอาเงินไปหมุนต่อในวงกลมอีกชั้นด้วย: https://www.youtube.com/watch?v=xUbJDrL6ZfM
  • Nvidia กับ Broadcom
  • ก็ตรงกับอุปมาเรื่องอยากเป็นคนขายพลั่วในยุคตื่นทองนั่นแหละ

• เดี๋ยวนะ นี่คือคืนทุนไปแล้วประมาณ 50% ของเงินลงทุนในเวลาแค่ราว 3 ปีเองเหรอ? ฟังดูเหมือนเครื่องจักรทำเงินมหาศาลเลย หรือผู้เขียนต้นทางไม่ได้ตั้งใจจะสื่อแบบนั้น?

  • ต้องดูด้วยว่ารายได้บางส่วนที่ลงบัญชีไว้มาจาก ธุรกรรมหมุนวน ตัวอย่างเช่น AWS ให้ “เครดิต CPU” กับ Anthropic แล้ว Anthropic ก็เอาไปใช้กับ AWS และ AWS ก็นับสิ่งนั้นเป็นรายได้
    ฝั่งกลับกันก็เหมือนกัน Anthropic ให้เครดิต inference แก่ AWS และ Anthropic ก็นับเป็นรายได้ ทั้งที่ในความเป็นจริงมันใกล้เคียงกับการที่สองบริษัทเอาเซิร์ฟเวอร์เครื่องเดิมมาบอกว่าทั้งคู่ทำเงินได้
    ดีลหุ้นก็เดินแบบเดียวกัน ให้หุ้นกันไปมา หรือฝ่ายหนึ่งให้หุ้นแลก GPU แล้วทั้งสองฝ่ายก็ได้ประโยชน์จากราคาหุ้นที่พองขึ้น ทั้งที่มูลค่าจริงไม่ได้เพิ่มขึ้นเลย

• ถ้านั่นคือค่าใช้จ่ายทั้งหมดของ Deepseek ก็ถือว่าทำได้ดีมากจริง ๆ

  • https://www.techinasia.com/news/chinas-deepseek-eyes-10b-fun...
    ถ้าใช้เงินไปแค่ 300 ล้านดอลลาร์ แต่กำลังจะระดมทุน 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ก็ดูแปลก ๆ
    https://newsletter.semianalysis.com/p/deepseek-debates
    ตอนนี้น่าจะใกล้ 3–4 พันล้านดอลลาร์ มากกว่า
  • ใช่ V4 ดีเกินไปจนยากจะเชื่อว่าใช้เงินไม่ถึง 1% ของที่ Anthropic ใช้ไป
  • แต่ฝั่ง Meta นี่เจ็บอยู่เหมือนกัน

• ตัวเลขของ Google เขาคำนวณกันยังไงนะ? ผมเห็นว่ากำไรสุทธิของบริษัทเพิ่มขึ้นมากหลังเปิดตัว Gemini ซึ่งดูเหมือนจะหมายความว่าโทเค็น Gemini ทำกำไรได้จริง หรืออย่างน้อยก็ไม่ได้ขาดทุนหนักสุดโต่ง
  แต่เว็บนี้กลับทำให้ดูเหมือนว่าโทเค็นขาดทุนหนักมาก

  • เว็บนี้ไม่ได้เหมือนกำลังแสดงสิ่งที่มีประโยชน์เท่าไร แต่ใกล้เคียงกับเป็น มีม สนุก ๆ มากกว่า
    ธุรกิจที่กำลังสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ซึ่งจะผลิตโทเค็นมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ตลอดอายุการใช้งานหลายสิบปี จะขาดทุนในปีแรกหรือปีที่สองก็ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกเลย ธุรกิจแบบนี้มีรายจ่ายลงทุนก้อนใหญ่กระจุกอยู่ช่วงต้น คุณคงไม่คาดหวังว่าจะสร้างโรงงานผลิตแทรกเตอร์แล้วคืนทุนในปีเดียว
    แต่เว็บนี้ชวนให้เข้าใจเหมือนว่าบริษัทเหล่านี้ขายโทเค็นต่ำกว่าต้นทุน inference ราวกับเป็นสมุดต้นทุนขาย โดยเฉพาะเมื่อใส่ Nvidia เข้ามาด้วยยิ่งทำให้รู้สึกแบบนั้น ไม่ควรจริงจังกับมันมากเกินไป
  • ในบรรดาทุกบริษัท ถ้าคิดเรื่องซิลิคอนของตัวเองและอย่างอื่นด้วย ผมว่า Google อาจเป็นแบบนั้นได้จริง แต่ถ้ารวม รายจ่ายลงทุนและค่าใช้จ่ายวิจัยพัฒนา ทั้งหมดเข้าไปด้วย ก็สงสัยว่าจะออกมาอยู่ตรงไหน
  • Google กำลังหาเงินจากการขายคลาวด์คอมพิวต์ โดย margin เพิ่มจาก 9% เป็น 32%
    มันกำลังดูดซับกระแสการลงทุน AI ไม่ใช่ว่า Gemini เป็นตัวทำเงิน
    อ้างอิงตัวเลข คลาวด์คอมพิวต์ทำรายได้ 2 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสหนึ่ง ส่วนบริการอื่น ๆ ทำได้ 9 หมื่นล้านดอลลาร์
  • ก็อาจพูดแบบนั้นได้ เพราะมันกำลังเอาโฆษณาไปแปะบนเว็บไซต์ที่ลอกมาด้วย AI ถ้าคุณเอาคอนเทนต์ที่ไม่ได้เป็นเจ้าของมาทำผ่าน AI แล้วนำเสนอเหมือนเป็นของตัวเอง ก็ทำเงินได้จริง แต่ราคาที่ต้องจ่ายคือการฆ่าคนสร้างสรรค์จนแทบหมดสิ้น

• ถ้าพูดให้เคร่งครัด เว็บนี้ไม่ได้แสดงกำไร แต่แสดงอะไรคล้าย ๆ กระแสเงินสด ที่ตัดกระแสการลงทุนออกไป คือใช้เงินมากกว่าที่รับมาจากลูกค้าหรือไม่
  ธุรกิจใหม่ก็เหมือนตัดค่าเสื่อมสินทรัพย์ทันที ถ้ามองแบบนี้จะติดลบเสมอ ถ้าคุณสร้างโรงแรมแล้วเอาค่าก่อสร้างไปหักจากรายได้ห้องพักทันที ก็ต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะคืนทุน แต่ถ้าคิดตามบัญชี GAAP ก็อาจทำกำไรได้มากพอสมควร
  บัญชี GAAP หรือหลักการบัญชีที่ยอมรับโดยทั่วไป ใช้สำหรับรายงานทางการและการยื่นภาษี แต่หากไม่มีการควบรวมกิจการ จะไม่รวมมูลค่าทรัพย์สินทางปัญญาหรือ goodwill ที่เพิ่มขึ้น ถ้ารวมสิ่งเหล่านี้ด้วย บริษัทอย่าง OpenAI หรือ Anthropic ก็น่าจะทำได้ค่อนข้างดี
  ไม่แน่ใจว่ามีคำเฉพาะตรงตัวไหม แต่โดยพื้นฐานมันใกล้เคียงกับ “มูลค่าธุรกิจลบด้วยเงินที่ใส่เข้าไป” มูลค่าธุรกิจเป็นค่าประมาณ จึงเปราะบางต่อการเพ้อเจ้อและเลยไม่ถูกนำมารายงาน แต่กับผลลัพธ์ในโลกจริงมันสำคัญพอสมควร AI ถ้าวัดด้วยเกณฑ์นี้ก็น่าจะไปได้ดี
  เพราะงั้นข้อความอย่าง “AI ยังทำกำไรอยู่ไหม? ไม่ ทุกบริษัทล้มละลายหมด” จึงดูไม่ค่อยสอดคล้องกับข้อเท็จจริงที่ว่าบริษัทอันดับต้น ๆ ในรายการมีเงินสดในธนาคารอยู่หลายพันล้านดอลลาร์

• ไม่เห็น Radeon แต่ AMD มีหน้า AI อยู่: https://www.amd.com/en/products/graphics/radeon-ai.html