ตอนนี้ Apple เป็นบริษัทแบบ Antifragile แล้ว

"Antifragile : ยิ่งถูกกระแทกก็ยิ่งแข็งแกร่งขึ้น"

• ตลอด 20 ปีที่ผ่านมา มีคำพูดบนอินเทอร์เน็ตอยู่เสมอว่า "Apple กำลังจะล่มสลาย (APPLE IS DOOMED)"

• มีคนบอกว่า Apple จะพังเพราะพึ่งพา iPhone มากเกินไป ขายในจีนไม่ได้ รายได้ลดลง ยอดขายเป็นขาลง แต่ผลลัพธ์คือบริษัทยังคงอยู่รอดและทำสถิติรายได้ใหม่อย่างต่อเนื่อง

• Tim Cook ได้ทำให้ Apple กลายเป็นบริษัท "antifragile" อย่างแท้จริง

[ Fragile, Robust, and Antifragile ]

• Nassim Taleb กล่าวว่าเหตุการณ์ร้ายที่เรียกว่า "Black Swan" สามารถเกิดขึ้นอย่างไม่คาดคิดได้ ดังนั้นเราจึงต้องสร้างระบบที่ทำให้สังคมอยู่รอด หรือแม้แต่แข็งแกร่งขึ้นได้ในสถานการณ์เช่นนั้น

• เขาแบ่งระบบออกเป็น 3 หมวดหมู่

→ Fragile : เปราะบาง แตกหักเมื่อถูกกระแทก

→ Robust : ทนต่อแรงกระแทกและกลับคืนสภาพเดิมได้ (ความยืดหยุ่น)

→ Antifragile : ดีขึ้นเมื่อถูกกระแทก

ถ้าวาง kettlebell บนแก้วกระดาษ มันจะพัง (Fragile),

ถ้าวางบนบล็อกคอนกรีต มันจะรับน้ำหนักไว้ได้ (Robust),

แต่ถ้ายก kettlebell ซ้ำๆ ร่างกายจะแข็งแรงขึ้น (Antifragile)

[ Robust Apple ]

• มีคนตั้งคำถามมากมายว่า ทำไม Jobs ซึ่งเป็นศิลปิน จึงเลือก Tim Cook ผู้เป็นพ่อมดด้านซัพพลายเชนที่ละเอียดรอบคอบ

• แต่เมื่อมองดูสิ่งที่เกิดขึ้นในปีที่ผ่านมา ก็แสดงให้เห็นว่า Jobs รู้ชัดว่าตัวเองกำลังทำอะไรอยู่

• PS5 และ XSX ยังหาซื้อได้ยากเหมือนเดิม รถยนต์ก็เช่นกัน เพราะหา chip ไม่ได้

• แต่ Apple ไม่ได้มีปัญหานี้

• ในการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 Apple บอกว่าคาดว่าจะเจอข้อจำกัดด้านซัพพลายเชน แต่พอถึงไตรมาส 3 ก็เพียงพูดสั้นๆ ว่าบริษัทพยายามแก้ปัญหา และผ่านเรื่องนั้นไป

• สิ่งนี้เป็นไปได้เพราะ Apple ยอมจ่ายเงินล่วงหน้าหลายพันล้านดอลลาร์เพื่อให้ได้ชิ้นส่วนที่ต้องการ

→ ซึ่งนี่คือสิ่งที่อุตสาหกรรมยานยนต์ไม่ได้ทำอย่างชัดเจน

• Apple รายงานว่าในไตรมาสนี้มีแผนใช้จ่ายมากกว่า 38 พันล้านดอลลาร์ (ราว 40 ล้านล้านวอน) สำหรับ purchase obligations เพื่อการผลิต เพิ่มขึ้น 25% จากไตรมาสก่อน

• นักวิเคราะห์ Ben Bajarin เรียกสิ่งนี้ว่า Apple กำลัง "ล็อกซัพพลายชิปไว้ (Locking in chip supply)"

• ระหว่างที่ Apple รับประกันการจัดหาชิปได้ ผู้ผลิตรายอื่นกลับกำลังรับมือกับปัญหาอย่างหนัก

• การตัดสินใจที่กล้าหาญและมองการณ์ไกลอีกอย่างของ Apple คือการทิ้ง Intel และหันมาใช้โปรเซสเซอร์ ARM-based ที่ออกแบบเอง

• ตอนนี้ Apple ไม่จำเป็นต้องพึ่ง Intel อีกต่อไป และไม่ต้องแข่งขันแย่ง CPU กับผู้ผลิต PC รายอื่นแล้ว

• Apple สามารถนำแบบออกแบบไปให้ TSMC และซื้อ capacity การผลิตล่วงหน้าได้

• นอกจากนี้ chip M1 ยังพิสูจน์แล้วว่าเหนือกว่า Intel แทบทุกด้าน และกำลังช่วยผลักดันยอดขาย Mac ให้ทำสถิติสูงสุด

• เมื่อสร้างซัพพลายเชนแบบนี้ขึ้นมา Apple ก็สามารถกำหนดชะตาของตัวเองได้

• บริษัทยังมีอาวุธลับที่มักถูกมองข้าม นั่นคือเงินสดเกือบ 2 แสนล้านดอลลาร์

• เหล่า "ผู้เชี่ยวชาญ" ทางการเงินเคยเยาะเย้ยการถือเงินสดของ Apple และบ่นว่าควรเอาไปลงทุนที่อื่นหรือคืนให้ผู้ถือหุ้นมากกว่า

• แต่เงินก้อนมหาศาลนี้ทำให้ Apple สามารถวางเงินบนโต๊ะได้ทันทีเพื่อรับประกัน product pipeline ของตัวเอง

(ส่วน Nassim Taleb ที่ไม่ได้เป็นแฟนของเหล่าผู้เชี่ยวชาญ ก็เคยพูดถึง Black Swan ไว้ว่า "ปัญหาของผู้เชี่ยวชาญคือ พวกเขาไม่รู้ว่าตัวเองไม่รู้อะไร")

• สุดท้าย Apple ยังมีการเข้าถึงตลาดทั่วโลกกว้างกว่าคู่แข่งส่วนใหญ่ โดยเฉพาะในจีน

• ไม่ว่าคุณจะคิดอย่างไรกับการที่ Apple ขายในจีน การฟื้นตัวจาก COVID-19 ได้เร็วกว่าของจีนก็ช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้ผลประกอบการของ Apple ในช่วงหลายไตรมาสที่ผ่านมา

• ขณะเดียวกัน เมื่อยอดขายในจีนตกลง ความแข็งแกร่งของ Apple ในภูมิภาคอื่นก็ช่วยลดทอนแรงกระแทกนั้นได้

[ Antifragile Apple ]

• Apple แข็งแกร่งในแง่ที่ควบคุมซัพพลายเชนอย่างเข้มงวด กักตุนเงินสด และครอบคลุมตลาดทั่วโลก แต่

ถ้ามองว่า product line ที่หลากหลายของ Apple ทำให้บริษัทกลายเป็น antifragile ได้อย่างไร...

• โดยมากการประกาศผลประกอบการของ Apple มักน่าเบื่อ ช่วงที่คนตื่นเต้นกันคือเวลาที่ผลประกอบการรายไตรมาสของ Apple ออกมาแย่ — แม้จะด้วยเหตุผลที่ผิดทั้งหมดก็ตาม

• แต่การประกาศผลประกอบการ 2021 Q3 ครั้งนี้น่าสนใจ เพราะมีการพูดถึงความท้าทายจาก COVID และวิธีรับมือของ Apple มากมาย

• บทสนทนาระหว่าง Katy Huberty แห่ง Morgan Stanley กับ Luca Maestri CFO ของ Apple นั้นสำคัญมาก

→ Huberty ถามว่า Apple ได้รับผลกระทบจาก pandemic หรือได้รับอานิสงส์จากมันกันแน่

→ คำตอบของ Maestri และคอมเมนต์อื่นๆ แสดงให้เห็นถึงความเป็น antifragile ของ Apple

• ร้านรีเทลกว่า 500 แห่งของ Apple และร้านพาร์ตเนอร์ส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากการปิดร้านตลอดปี 2020 ทำให้ยอดขาย iPhone/Apple Watch เสียหาย

• เพราะสินค้ากลุ่มนี้เป็นธุรกรรมที่ซับซ้อน ลูกค้ามักต้องการความช่วยเหลือก่อนซื้อ (เช่น ต้องถามรายละเอียด ฟังคำอธิบาย ฯลฯ)

• แต่เมื่อผู้คนจำนวนมากขึ้นต้องทำงานและเรียนจากบ้าน ยอดขาย iPad และ Mac ก็เพิ่มขึ้น

• พูดอีกอย่างคือ สินค้าบางกลุ่มของ Apple ได้รับผลเสียจากโรคระบาด แต่ product line อื่นกลับได้รับประโยชน์แทน

• การปิดร้านยังส่งผลเสียต่อธุรกิจ AppleCare และเมื่อโฆษณาชะลอตัว ก็ยังกระทบรายได้จากบริการด้วย

• แต่ภาวะซบเซาเหล่านี้ถูกชดเชยด้วยความเฟื่องฟูของฝั่ง entertainment (Apple Music, AppleTV+)

• กล่าวอีกแบบคือ บริการบางอย่างลดลง แต่บริการอื่นกลับเติบโตขึ้นมาก

• Apple ไม่ได้แค่มีพอร์ตโฟลิโอที่หลากหลาย แต่ยังมีพอร์ตโฟลิโอที่แข็งแกร่ง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากทั้งช่องทางออฟไลน์และออนไลน์ แม้ในช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุด

• ผู้ค้าปลีกอย่าง Dollar General อาจถูกทำลายได้หากร้านถูกปิด แต่สำหรับ Apple ช่องว่างนั้นสามารถถูกแทนที่ด้วยร้านค้าออนไลน์

• Netflix ขึ้นอยู่กับจำนวนผู้สมัครสมาชิกเป็นหลัก แต่การลดลงของบริการขยายประกันแบบสมัครสมาชิก (AppleCare) สามารถถูกชดเชยได้ด้วยเพลง วิดีโอ ฟิตเนส และบัตรเครดิต

• HP แทบไม่มีอะไรเลยหากไม่มีการขาย PC และเครื่องพิมพ์ แต่ Apple ยังประคอง Mac ได้ด้วยผลิตภัณฑ์อื่น (Coast)

• แม้แต่ในไตรมาส 2 ปี 2020 ที่ปั่นป่วนและแย่มาก iPhone ซึ่งเป็นหัวใจของยุคฟื้นฟู Apple ก็ยังลดลง แต่การเติบโตของ wearables และบริการก็ไม่ได้ปล่อยให้บริษัทล้มลง

• Apple สามารถสร้างกำไรจากการขายบริการและอุปกรณ์เสริมให้กับ iPhone หลายร้อยล้านเครื่องที่ขายไปก่อนหน้านี้ และใช้ Mac กับ iPad มาช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินได้

• กราฟไม่เคยโกหก แรงกดดันจาก COVID-19 กำลังทำให้ Apple แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

• เมื่อเปรียบเทียบ 2020 Q3 กับ 2021 Q3 จะเห็นว่าไม่ใช่แค่ดีขึ้นเท่านั้น แต่ยังเหนือกว่าทุกไตรมาส 3 ก่อนหน้านี้ทั้งหมด

[ Forever Apple ]

• Apple ปกป้องซัพพลายเชนของตัวเองได้ และมีความเป็น antifragile จากการผสมผสานของผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย

• แล้วอะไรคือสิ่งที่จะคุกคาม Apple ที่แข็งแกร่งระดับนี้ได้บ้าง?

→ กฎระเบียบจากภาครัฐ : ความเป็นไปได้ที่บริษัทจะปะทะกับหน่วยงานกำกับดูแลในส่วนธุรกิจอย่าง App Store สูงขึ้นเรื่อยๆ แต่ความหลากหลายจะช่วยไม่ให้เรื่องนี้กลายเป็นหายนะ

→ ภาวะผู้นำหลังยุค Cook : Tim Cook อายุ 60 ปีแล้ว และน่าจะอยากวางมือภายใน 5~10 ปีข้างหน้า แม้ไม่น่าเชื่อว่าเขาจะเลือกผู้สืบทอดที่ไร้ความสามารถ แต่ก็อาจเลือกคนที่อนุรักษ์นิยมเกินไปได้

→ ความขัดแย้งรอบไต้หวัน : โรงงาน foundry ชิปส่วนใหญ่ของโลก รวมถึง TSMC พาร์ตเนอร์ของ Apple อยู่ในไต้หวัน และหากความตึงเครียดกับจีนรุนแรงขึ้น ซัพพลายเซมิคอนดักเตอร์ของ Apple ก็อาจสะดุดได้ เรื่องนี้เกินกว่า Apple ไปแล้วและเป็นปัญหาการเมืองระดับโลก ซึ่งรัฐบาลทั่วโลกเองก็กำลังพยายามลดการพึ่งพาไต้หวันอยู่แล้ว

→ Zombie apocalypse : พวกซอมบี้ก็ต้องใช้ iPhone เหมือนกัน

• แต่ผลประกอบการของ Apple ในปี 2020 และ 2021 แสดงให้เห็นว่า ทำไมผมถึงไม่กังวลกับอนาคตของ Apple เลย

• ในความเห็นของผม มุก "APPLE IS DOOMED" ตายไปแล้ว

• Apple อาจไม่ได้ทำในสิ่งที่เราต้องการเสมอไป แต่บริษัทกำลังทำในสิ่งที่จำเป็นเพื่อให้อยู่รอดและรุ่งเรืองได้แม้ในสถานการณ์เลวร้ายที่สุด

[xguru]

Jobs, Wozniak, Cook (Build, Sell, Scale) https://th.news.hada.io/topic?id=3018

• ลองอ่านบทความด้านบนประกอบเกี่ยวกับผู้บริหารของ Apple ได้เช่นกัน

ไม่ว่าอย่างไรก็ตาม ผมคิดว่า Apple จะเติบโตต่อไปอย่างต่อเนื่องจริง ๆ

โดยส่วนตัวแล้ว ถ้าต้องซื้อหุ้นสหรัฐฯ ผมคิดว่านี่เป็นหุ้นที่ขาดไม่ได้ในพอร์ตอย่างแน่นอน