SpaceX ยื่นขอเสนอขายหุ้นต่อประชาชนครั้งแรก (IPO)

 (nytimes.com)
2 คะแนน โดย GN⁺ 27 일 전 | 1 ความคิดเห็น | แชร์ทาง WhatsApp
  • SpaceX บริษัทจรวดและดาวเทียมของอีลอน มัสก์ ได้ยื่นเอกสาร IPO แบบไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ ทำให้มีความเป็นไปได้ว่าจะเป็น การเข้าตลาดหุ้นครั้งใหญ่ระดับประวัติศาสตร์ของวอลล์สตรีท
  • กำลังผลักดันการระดมทุน 5 หมื่นล้านถึง 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยตั้งเป้าเข้าตลาดในเดือนมิถุนายน และประเมินมูลค่าบริษัทของตนไว้ที่มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์
  • คาดว่าเงินจาก IPO จะถูกนำไปใช้เป็นทุนสำหรับ โครงการอวกาศระยะยาว เช่น ศูนย์ข้อมูล AI ในวงโคจร การสร้างฐานบนดวงจันทร์ และภารกิจสำรวจดาวอังคารแบบมีมนุษย์
  • เงินบางส่วนมีแผนจะถูกนำไปใช้สนับสนุนเงินทุนดำเนินงานของ xAI และ ชำระหนี้หลายพันล้านดอลลาร์ที่เกิดขึ้นตอนเข้าซื้อ Twitter
  • การเข้าตลาดของ SpaceX ถูกจับตาว่าอาจเป็นจุดเปลี่ยนที่จุดชนวน โดมิโน IPO ของบริษัท AI อย่าง OpenAI และ Anthropic

ภาพรวมของ IPO

  • SpaceX ได้ยื่นเอกสาร IPO แบบไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ (confidential filing) เมื่อวันพุธ โดยตั้งเป้าเข้าตลาดในเดือนมิถุนายน
  • มัสก์ตั้งเป้าระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นที่ 5 หมื่นล้านถึง 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และประเมินมูลค่าบริษัทไว้ที่ มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์
    • ขนาดนี้ใกล้เคียงกับ Saudi Aramco IPO ในปี 2019 (มูลค่าบริษัทตอนนั้น 1.7 ล้านล้านดอลลาร์ และระดมทุนจริงได้มากกว่า 2.9 หมื่นล้านดอลลาร์)
  • เนื่องจากเป็นการยื่นแบบไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ ข้อมูลการเงินจริงจะถูกเปิดเผยในภายหลัง

สถานะทางการเงิน

  • มัสก์คาดว่ารายได้ของ SpaceX ในปี 2025 จะอยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยในจำนวนนี้ราว 1.1 พันล้านดอลลาร์มาจากรายได้จาก NASA
  • รายได้รวมในปี 2023 อยู่ที่ 7.4 พันล้านดอลลาร์ และบริการอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียม Starlink ทำรายได้เพียงลำพัง 8 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024
  • มีรายงานว่ากลุ่มธนาคารแนะนำให้ SpaceX ถือเงินสดไว้อย่างน้อย 1.5 หมื่นล้านถึง 2 หมื่นล้านดอลลาร์

แผนการใช้เงินจาก IPO

  • มีแผนใช้เป็นทุนสำหรับเป้าหมายระยะยาว เช่น การปล่อยศูนย์ข้อมูล AI ขึ้นสู่วงโคจร การสร้างอาณานิคมบนดวงจันทร์ และภารกิจสำรวจดาวอังคารแบบมีมนุษย์
    • มัสก์ระบุในบันทึกถึงพนักงานว่า ศูนย์ข้อมูลในวงโคจรคือแนวทางที่จะตอบสนองความต้องการการประมวลผล AI ได้ในต้นทุนต่ำที่สุดภายใน "2~3 ปี"
  • กำลังพิจารณานำเงินบางส่วนไปใช้กับ เงินทุนดำเนินงานของ xAI และเงินทุนหมุนเวียน
  • ยังมีแผนใช้เงินเพื่อ ชำระหนี้หลายพันล้านดอลลาร์ ที่เกิดจากการเข้าซื้อ Twitter ของมัสก์ในปี 2022

โครงสร้างธุรกิจของ SpaceX

  • SpaceX ซึ่งมัสก์ก่อตั้งขึ้นในปี 2002 โดยมีเป้าหมายภารกิจสำรวจดาวอังคารแบบมีมนุษย์ ปัจจุบันเติบโตเป็น หนึ่งในบริษัทอวกาศเอกชนที่ใหญ่ที่สุดในโลก
  • ในสหรัฐฯ การปล่อยอวกาศ 5 จาก 6 ครั้ง ดำเนินการโดย SpaceX (อ้างอิงข้อมูลจาก Center for Security and Emerging Technology แห่งมหาวิทยาลัยจอร์จทาวน์)
  • ลูกค้ารวมถึงรัฐบาลกลางสหรัฐฯ และกองทัพยูเครน
  • ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 มัสก์ได้ ควบรวม SpaceX และ xAI ทำให้ Starship, Starlink, Grok (แชตบอต) และ X (ชื่อเดิม Twitter) อยู่ภายใต้ร่มของ SpaceX

ผลประโยชน์ของมัสก์และปฏิกิริยาของตลาด

  • มูลค่าสินทรัพย์สุทธิของมัสก์ตามข้อมูลของ Forbes อยู่ที่ 8.23 แสนล้านดอลลาร์ และส่วนใหญ่ของจำนวนนี้มาจากการถือหุ้นใน SpaceX (ราว 44% ตามข้อมูลปี 2022)
    • หากมูลค่าบริษัทเพิ่มขึ้นหลังเข้าตลาด เขาอาจกลายเป็นบุคคลแรกของโลกที่มี ทรัพย์สินสุทธิ 13 หลัก
  • คาดว่าผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลักจะเป็น Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of America และรายได้ค่าธรรมเนียมรวมอาจสูงถึงหลายร้อยล้านดอลลาร์
  • บริษัทลงทุน Ark Invest คาดว่ามูลค่า SpaceX จะไปถึง 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030
  • Ross Gerber ผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนประเมินว่า เมื่อคำนึงถึงสงครามและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน ช่วงเวลาเข้าตลาดไม่ดีนัก แต่ก็วิเคราะห์ว่ามัสก์พยายามใช้กระแสคาดหวังต่อ SpaceX เพื่อประคองธุรกิจที่ทำกำไรต่ำอย่าง X และ xAI

ความหมายและความเสี่ยงของ IPO

  • การเข้าตลาดของ SpaceX อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของกระแสระดมทุนครั้งใหญ่ ซึ่งเชื่อมโยงกับการพิจารณา IPO ของบริษัท AI อย่าง OpenAI, Anthropic
  • หากเข้าจดทะเบียนในตลาดสาธารณะ มัสก์จะต้องเปิดเผยข้อมูลให้แก่นักลงทุนมากขึ้น และเกิด ภาระหน้าที่ในการเปิดเผยข้อมูล ที่ต้องทำตามคำมั่นต่าง ๆ ที่เคยประกาศไว้
  • ที่ผ่านมา มัสก์มักนำเสนอกรอบเวลาสำหรับภารกิจดาวอังคารในเชิงมองโลกในแง่ดีเกินไป และศูนย์ข้อมูลในวงโคจรก็ยังเป็น แนวคิดที่ยังไม่เคยได้รับการพิสูจน์จริง

บทความที่เกี่ยวข้อง

1 ความคิดเห็น

 
GN⁺ 27 일 전
ความคิดเห็นจาก Hacker News

  • SpaceX ลดต้นทุนการส่งมวล 1 ตันขึ้นสู่วงโคจรได้มากกว่า 10 เท่า และกำลังเตรียมลดได้ถึง 100 เท่าด้วย Starship
    ด้วยจรวดแบบใช้ซ้ำที่ปล่อยและลงจอดซ้ำได้ ทำให้บริษัทครองสัดส่วนมากกว่าครึ่งของจำนวนการปล่อยทั้งหมดทั่วโลก
    อีกทั้งยังมี โครงสร้างพื้นฐานอินเทอร์เน็ตที่ล้ำหน้าที่สุดในโลก และอาจเข้ามาแทนที่ ISP และผู้ให้บริการเครือข่ายมือถือในอนาคต
    ปีที่แล้วบริษัททำรายได้ 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์และยังคงมีกำไร และแม้จะลงทุนใน xAI อยู่ ก็ยังคาดว่าปีนี้จะมีรายได้สูงขึ้นอีก
    มูลค่าบริษัท 1.75 ล้านล้านดอลลาร์อาจดูแพงเกินไป แต่เมื่อเทียบกับบริษัทอื่น ๆ ก็ถือว่าไม่เกินจริงเท่าไรนัก

    • 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์เป็นตัวเลขรายได้รวม
      ตาม GAAP นั้น R&D ไม่ได้นับเป็นค่าใช้จ่าย และมีการอ้างตัวเลข EBITDA 8 พันล้านดอลลาร์ แต่ยังไม่ได้ผ่านการตรวจสอบบัญชี
    • สัญญาณดาวเทียมไวต่อสิ่งกีดขวางมาก จึงมองว่าเป็นไปไม่ได้ที่ SpaceX จะเข้ามาแทน ISP เดิมหรือผู้ให้บริการมือถือได้ทั้งหมด
    • ยอมรับความสำเร็จทางเทคนิค แต่ก็สงสัยว่าการลดต้นทุน 100 เท่าจะนำไปสู่ความต้องการปล่อยจรวดมากขึ้น 100 เท่าจริงหรือไม่
      ไอเดียอย่าง “ศูนย์ข้อมูลในอวกาศ” น่าสนใจ แต่ดูไม่ค่อยเป็นไปได้ในทางปฏิบัติ
      หากไม่มี killer app ตัวใหม่อีกนอกจาก Starlink ความต้องการก็น่าจะมีจำกัด
    • เมื่อดาวเทียมวงโคจรต่ำ LEO เริ่มอิ่มตัว อาจเกิดการกำกับดูแลหรือแรงต้านจากภาครัฐได้
      โชคดีที่ดาวเทียมของ SpaceX สลายตัวเองตามธรรมชาติได้เร็ว แต่ก็น่าจะต้องมีการเปลี่ยนทดแทนอย่างต่อเนื่อง
    • มองว่าเป็นไปไม่ได้ในทางกายภาพที่จะแทนที่เครือข่ายมือถือด้วยระบบอวกาศ

  • วิดีโอของ Patrick Boyle (ผู้จัดการกองทุน, อาจารย์, ยูทูบเบอร์) ที่พูดถึง IPO นี้ น่าสนใจ

    • เมื่อก่อนเคยดูบ่อย แต่รู้สึกว่าความน่าเชื่อถือของการวิเคราะห์ลดลง เพราะเขาพูดเรื่อง AI ผิดหลายครั้ง
    • เขามองลบต่อไอเดียศูนย์ข้อมูลในอวกาศ แต่ช่วงเริ่มต้นของรถยนต์ไฟฟ้าก็เคยมีความกังขาแบบเดียวกัน
      ฉันไม่ใช่แฟน Elon แต่คิดว่าการลองทำความท้าทายยาก ๆเป็นเรื่องดี
    • คนชอบคิดว่าเขาเป็น AI แต่จริง ๆ แล้วเป็นมนุษย์
    • และยังเป็น แร็ปเปอร์ชื่อดังด้วย (พูดแบบติดตลก)

  • หลัง IPO ผ่านไป 15 วัน กองทุน 401k จะเริ่มซื้อหุ้น SpaceX โดยอัตโนมัติ
    จะเริ่มจากการเสนอขายขนาดเล็ก และผู้ถือหุ้นหลักก็คาดว่าจะยังไม่ขาย
    หลังจากนั้นจะเกิดการซื้ออัตโนมัติจากการถูกนำเข้าดัชนี ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงข้อบกพร่องของโครงสร้างดัชนี
    มี บทความ Bloomberg ที่บอกว่า Elon เปลี่ยนกฎจนสามารถเข้าตลาดได้โดยไม่ต้องรอ 1 ปี

    • คิดว่าคนควรรู้เรื่องโครงสร้างแบบนี้ให้มากขึ้น
      โดยเฉพาะการที่นักลงทุนทั่วไปต้องไปเสี่ยงกับ การปั่นมูลค่าบริษัทเอกชน อย่าง xAI ถือว่าเป็นปัญหา
    • SpaceX วางแผนระดมทุน 7.5 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่ายอด IPO สูงสุดของ Saudi Aramco ถึง 3 เท่า
      ด้วยข้อจำกัดด้านสภาพคล่องของตลาด จึงมีโอกาสสูงที่จะไปไม่ถึงเป้าหมาย
      อาจลงเอยแบบ WeWork ก็ได้ แต่ความสามารถของ Elon ในการขายวิสัยทัศน์ยังแข็งแกร่งอยู่
    • ตอนนี้มีแค่ NASDAQ ที่เปลี่ยนกฎ ส่วน S&P500 ยังอยู่ระหว่างการพิจารณา
    • มองว่านี่เป็นกรณีของการคอร์รัปชันเต็มรูปแบบ และอ้างถึง การถกเถียงบน HN
    • มีการพูดติดตลกว่าอยากได้ “S&P500 ETF ที่ไม่มีหุ้นเกี่ยวกับ Musk”

  • มีการพูดถึงว่า SpaceX ได้ครอบครอง X Corp. (เดิมคือ Twitter) ผ่าน xAI แล้ว พร้อมชี้ปัญหาเรื่องธรรมาภิบาล

    • มองว่าขั้นต่อไปอาจเป็นการควบ Tesla เข้ากับ SpaceX
      ถ้าเป็นแบบนั้นก็จะได้ทั้งการกระจายความเสี่ยงและโครงสร้างการเงินที่ซับซ้อนขึ้นในเวลาเดียวกัน
    • ยังแซวถึงธุรกิจ solar roof ของ Tesla ด้วย
    • มีการอ้างว่าในช่วงที่ SEC อ่อนแอลง Elon สามารถเปลี่ยนกฎเพื่อดัน SpaceX เข้าดัชนีได้เร็วขึ้น
      และกังวลว่าหากตลาดพัง โครงสร้างที่กระจุกตัวอยู่กับบิ๊กเทคไม่กี่รายอาจทำให้ปัญหารุนแรงขึ้น

  • ต้นทุนการปล่อยของ SpaceX ต่ำกว่าคู่แข่งมาก จนคิดว่า**คูเมืองทางการแข่งขัน (moat)**ของบริษัทก็คือตัวจรวดเอง

    • แต่ค่าใช้จ่ายในการปล่อยตอนนี้ต่ำพอแล้ว ดังนั้นสิ่งที่ได้เปรียบกว่าคือ ความถี่ในการปล่อย (cadence)
      ประเทศอื่น ๆ ก็น่าจะสนับสนุนคู่แข่งด้วยเหตุผลเชิงยุทธศาสตร์ และขนาดตลาดของ Starlink ก็เล็กเมื่อเทียบกับมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์
      ศูนย์ข้อมูลในอวกาศอาจมีความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจแย่กว่าบนพื้นโลก
    • สงสัยว่า SpaceX มีเหตุผลอะไรที่จะมีมูลค่าสูงกว่า Meta
      1.75 ล้านล้านดอลลาร์ดูเหมือนเป็นตัวเลขที่ตั้งขึ้นมาเพื่อหาว่า “โลกแบบนั้น” จะหน้าตาเป็นอย่างไร

  • สงสัยว่า SpaceX จะหาเงินอย่างไร
    นอกเหนือจากสัญญาภาครัฐแล้ว ความต้องการท่องเที่ยวอวกาศก็ดูมีจำกัด และแนวคิด ‘Overview Effect’ ก็ดูถูกพูดเกินจริง

    • มีคำอธิบายว่าโมเดลรายได้คือการให้บริการ อินเทอร์เน็ตที่เร็วกว่าสายไฟเบอร์ทั่วโลก ให้บริการปล่อยจรวดในต้นทุน 1/10 ของ NASA และ
      ให้ประสิทธิภาพ AI ระดับประมาณ 100 โทเคนต่อวินาที

  • มีคนบอกว่าสงสัยว่าวิดีโอนี้เป็นเรื่องอื้อฉาวจริงหรือไม่

    • รู้สึกว่าเสียงผู้บรรยายในวิดีโอดูเหมือนสร้างด้วย AI และมีภาพที่ไม่จำเป็นมากเกินไป

  • กังวลว่าหาก SpaceX เข้าตลาด จะต้องตกอยู่ใต้แรงกดดันจากวอลล์สตรีท
    เพราะการทดสอบ Starship ดำเนินแบบเปิดเผยต่อสาธารณะ ราคาหุ้นจึงน่าจะแกว่งแรง

    • สงสัยว่า Musk จะยังคงถือหุ้นควบคุมอยู่หรือไม่
    • บอกว่าน่าจะไม่ต่างจาก Tesla

  • ฉันเป็นนักลงทุนใน SpaceX และรู้สึกว่าคนส่วนใหญ่ไม่เข้าใจมูลค่าบริษัทที่ตั้งอยู่บนภารกิจตั้งถิ่นฐานบนดาวอังคาร
    หาก SpaceX ทำให้เกิดอารยธรรมบนดาวอังคารได้ มันจะมีมูลค่าระดับหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ และฉันให้โอกาสสำเร็จ 70%
    ขณะที่ฝ่ายที่สงสัยมองว่าโอกาสต่ำกว่า 1% และประเมินมูลค่าไว้ราว 2 แสนล้านดอลลาร์
    มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ในตอนนี้จึงเป็นผลจากสัดส่วนของคนสองฝ่ายนั่นเอง

    • คล้ายกับกรณีของ Tesla ตรงที่เป็นการประเมินมูลค่าจาก “ฉากทัศน์อนาคตที่ฟังดูเป็นไปได้”
      แต่การตั้งอาณานิคมบนดาวอังคารนั้นยากที่จะสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจ และมีแนวโน้มต้องพึ่งพาการลงทุนภาครัฐ
    • ฉันคิดว่าต่อให้ SpaceX ไปไม่ถึงดาวอังคารจริง IPO ก็น่าจะสำเร็จ เพราะมีคนจำนวนมากอยากลงทุนในเรื่องเล่าของ Musk
    • ถ้ากำลังเดินหน้าไปสู่เป้าหมายได้จริง ทำไมจึงต้องมีสิทธิพิเศษในการเข้าดัชนีเร็วกว่าปกติด้วย ก็เป็นเรื่องที่น่าสงสัย
    • ดาวอังคารยังมีอุปสรรคทางเทคนิคอีกมาก และน่าจะต้องใช้เวลาหลายสิบปีถึงหลายศตวรรษ
      แม้แต่ฐานวิจัยในแอนตาร์กติกาก็ยังยากจะพึ่งพาตัวเองได้อย่างสมบูรณ์
    • มองว่าดาวอังคารไม่มีมูลค่าทางเศรษฐกิจ และเป็นเหมือนดาวเคราะห์ที่เผาเงินมากกว่า

  • มีการประชดว่าการให้คนที่เคยถูกตัดสินว่ามีความผิดฐานปั่นตลาดไปดูแลบริษัทจดทะเบียนอีกแห่ง เป็นแนวคิดที่อันตราย